21世纪经济报道记者 孙永乐

9月1日晚间，东吴证券（601555.SH）公告，公司拟购买东海证券83.68%股份，证监会近期已就交易涉及的三项行政许可申请依法受理并出具受理单，包括东吴证券变更主要股东、东海证券变更控股股东及实际控制人、东海期货变更实际控制人。

此前8月25日，东吴证券披露对上交所审核问询函的回复。这意味着，本次并购已走完公司内部决策程序与上交所问询回复、证监会受理环节，进入监管审批的“冲刺”阶段，尚需上交所审核、证监会审批全部通过后方可实施。

这也是券业整合浪潮中激起的又一朵浪花。

同处长三角的东方证券拟作价251.2亿元收购上海证券100%股权，该交易已于8月26日获上交所受理；中金公司换股吸收合并东兴证券、信达证券的“三合一”方案，已于8月27日获上交所并购重组审核委员会审议通过，进入证监会注册倒计时。

随着A股2026年半年报披露季正式收官，上述两家江苏券商的成绩单备受投资者关注。

东吴证券2026年上半年实现营业收入57.51亿元，同比增长29.88%；归母净利润24.20亿元，同比增长25.32%，双双创下上市以来半年度最好成绩。

东海证券上半年实现营业收入12.46亿元，同比增长52.93%；归母净利润2.65亿元，同比增长超过150%，同样创下近年最佳。公司称，财富管理业务和投资业务均实现较好增长。

从资产体量来看，本次交易将直接推动东吴证券实现资产体量的显著增长。截至2026年6月末，东吴证券总资产2394.43亿元，较2025年末增长10.74%，在上市券商中排名第20位；东海证券总资产708.90亿元，较2025年末增长12.69%。

两家券商简单加总，合并总资产达3103.33亿元，一举突破3000亿元大关。

在行业排名方面，合并后东吴证券总资产将超越国联民生（2459.81亿元）、浙商证券（2714.99亿元）和中泰证券（3021.38亿元），接近方正证券（3217.67亿元），在上市券商中升至第17位，较合并前提升3个位次。

两份盈利大增的半年报，为这桩券商首例“同省联姻”并购案注入了更多确定性。

根据重组方案，东吴证券收购东海证券83.68%股份的交易对价为115.19亿元，其中股份对价107.86亿元、现金对价7.32亿元，发行价分红除息后调整为9.24元/股。以2025年末数据测算，东海证券100%股权评估值为137.65亿元，增值率40.76%。

东吴证券曾表示，本次整合将全方位提升公司核心竞争力，一是扩充资本实力，增强可持续发展能力；二是释放协同效能，提升资源配置效率；三是升级区域版图，巩固根据地竞争优势。

问询函回复中，东吴证券详细阐述了整合的总体思路——同类业务归集、专业化运营、化解同业竞争、优化股权架构。

具体而言，东吴证券将会把东海证券的业务条线——财富管理、投资银行、证券自营、资产管理、另类投资、私募基金、公募基金、期货、国际业务等——系统性整合至对应业务主体。

对于市场最为关注的整合时间表，东吴证券在回复中给出了明确答案：交易完成后一定时期内双方将存在原有业务各自并行经营的格局，考虑到整合涉及较为复杂的业务、资产、人员、财务、系统等调整事项，东吴证券已向中国证监会申请了5年的过渡期。

整合过程中，东吴证券将坚持“业务连续、服务不间断”原则，依法整体承继客户资产、证券持仓、交易权限及各类合作协议；采用系统并行、分步迁移方式推进整合，确保客户正常交易、产品存续及服务不受影响。

值得注意的是，在问询函回复中，东吴证券从五个维度系统论证了协同效应的可实现性，包括财富管理与客户资源协同，投行、债券与区域产业客户协同，固定收益、期货与衍生品业务协同，区域布局与品牌协同，以及资本实力与经营管控协同。

财富管理与客户资源协同是最具想象空间的方向。目前，东海证券财富管理业务收入占比较高，证券营业网点和客户基础具有一定优势，拥有63家证券营业部、19家分公司；东吴证券在研究、投行、资管、投资顾问、产品配置等方面具有较强综合服务能力，拥有127家证券营业部、31家分公司。

东吴证券称，本次交易完成后，上市公司可依托自身研究支持、产品筛选、资产配置和投顾服务能力，为东海证券既有零售客户和高净值客户提供更丰富的产品和服务；同时，东海证券在常州及长三角区域积累的客户资源，也可与东吴证券投行、债券承销、并购重组、资产管理、研究销售等业务形成联动，提升客户综合开发和服务深度。

投行、债券等业务协同聚焦区域产业客户深度联动。东吴证券在投资银行、债券承销、并购重组、资产证券化等业务领域具备较强竞争力，2026年上半年投行业务收入5.77亿元，同比增长37.62%，江苏地区IPO保荐项目市占率行业第一，北交所保荐承销家数行业排名第三；东海证券则扎根常州并深耕长三角区域，在区域企业客户、地方国资平台客户、债券承销、财务顾问及新三板持续督导等方面具有一定业务基础。

东吴证券称，本次交易完成后，双方可围绕江苏省及长三角区域重点产业集群、战略性新兴产业、先进制造业、专精特新企业、科技创新企业和地方国资平台，开展更加全面的综合金融服务，进一步提升上市公司服务区域实体经济的能力。

对东吴证券而言，两家券商双双交出盈利大增的半年报，为并购整合提供了更厚实的业绩底子。但协同效应的真正释放，仍需在五年过渡期中稳步推进、久久为功。

而从行业角度看，本轮券商并购正呈现“头部强强联合+地方国资区域集成”的双主线格局。

据东吴证券非银研究团队统计，2023年12月以来7起并购中，5起为同一区域或同一实控人下整合（国泰君安+海通、中金+东兴+信达、东吴+东海、东方+上海证券、国信+万和）。该团队指出，券商区域整合加速有三大原因：①同区域/同实控人并购难度更小；②经纪线上化后跨区域网点互补价值降低；③未来竞争更取决于资产规模和扩表能力。

与中金“三合一”的万亿级体量和“东方+上海”的同城整合不同，东吴证券并购东海证券走出了一条差异化路径：跨市整合、业务互补。这不仅为省级国资券商整合树立了标杆，也为中型券商在头部竞争下的突围，提供了极具价值的观察样本。