IPO鹰眼预警 | 百瑞吉毛利率出现波动
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
2026年9月1日，常州百瑞吉生物医药股份有限公司（以下简称“百瑞吉”）披露招股书。百瑞吉计划在北京证券交易所发行上市。
一、主营业务及主要财务指标
公司主营业务为：主要从事生物医用材料等产品的研发、生产和销售。
从收入结构看，医疗器械业务收入占比为68.30%，为公司第一大业务，具体如下：
| 主营业务类型 | 占主营业务收入比例 |
|---|---|
| 医疗器械 | 68.30% |
| 功能性护肤品 | 31.69% |
| 其他(补充) | 0.00% |
招股书显示，百瑞吉的主要财务指标如下：
| 财务指标 | 20251231 | 20241231 | 20231231 |
|---|---|---|---|
| 流动比率（倍） | 6.22 | 5.42 | 4.76 |
| 速动比率（倍） | 5.66 | 4.92 | 4.34 |
| 资产负债率（合并） | 15.91% | 20.13% | 20.37% |
| 应收账款周转率（次） | 14.08 | 14.79 | 15.05 |
| 存货周转率（次） | 2.11 | 2.11 | 2.13 |
| 息税折旧摊销前利润（万元） | 10175.95 | 7208.15 | 6798.90 |
| 归属于母公司所有者的净利润（万元） | 7634.01 | 5231.16 | 5007.84 |
| 每股经营活动产生的现金流量（元/股） | 1.31 | 1.13 | 1.00 |
| 每股净现金流量（元/股） | 1.03 | 0.99 | 0.79 |
| 归属于发行人股东的每股净资产（元/股） | 5.32 | 4.00 | 3.24 |
| 加权平均净资产收益率 | 27.31% | 24.33% | 29.81% |
| 每股收益 (元/股) | 1.27 | 0.87 | 0.83 |
根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，百瑞吉已经触发14条财务风险预警指标。
二、业绩状况
报告期内，公司营业收入分别为1.98亿元、2.31亿元、2.84亿元，同比变动16.68%、22.77%；净利润分别为5007.84万元、5231.16万元、7634.01万元，同比变动4.46%、45.93%；经营活动净现金流分别为5971.45万元、6789.47万元、7868.45万元，同比变动13.70%、15.89%；毛利率分别为81.61%、82.19%、80.88%；净利率分别为25.27%、22.62%、26.89%。
在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在成长性上，需要关注：
营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为2亿元、2.3亿元、2.8亿元，复合增长率为19.68%。
净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.5亿元、0.5亿元、0.8亿元，复合增长率为23.47%。
在收入质量上，需要关注：
净利增速骤升。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为45.93%，上一期增速为4.46%，出现大幅上升。
在盈利质量上，需要关注：
毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为81.61%、82.19%、80.88%，最近两期同比变动分别为0.72%、-1.6%。
毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为80.88%高于行业均值51.57%，存货周转率为2.11次低于行业均值2.35次。
销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为5.61%，销售费用/营业收入为33.07%。
三、资产质量及抗风险能力
报告期内，流动资产分别为1.77亿元、2.51亿元、3.11亿元，占总资产之比分别为72.64%、83.65%、81.89%；非流动资产分别为6675.63万元、4908.48万元、6876.80万元，占总资产之比分别为27.36%、16.35%、18.11%；总资产分别为2.44亿元、3.00亿元、3.80亿元。
报告期内，公司在资产负债率分别为20.37%、20.13%、15.91%；流动比率分别为4.76、5.42、6.22。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为6.35%、存货占总资产之比为7.41%，固定资产占总资产之比为6.56%，有息负债占总负债之比为13.52%。
在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在资产质量上，需要关注：
存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率2.11低于行业均值2.35。
总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为0.88，0.85，0.83，持续下降。
应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.1亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为0.3亿元，公司产业链话语权或待加强。
预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为0.1亿元，较期初变动率为75.52%。
预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长75.52%，营业成本同比增长31.84%。
在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为77.8万元，较期初增长52.27%。
在经营可持续性上，需要关注：
净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为25.27%、22.62%、26.89%，最近两期同比变动分别为-10.47%、18.87%。
四、募集资金情况
百瑞吉本次公开发行股票数量不超过920.72万股，拟募集资金为1.06亿元，其中10593.10万元用于可吸收可降解生物医用材料产业基地建设项目。
需要提醒的是，公司募集资金必要性似乎存疑。
资产负债率过低。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为15.91%。
注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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