文 | 唐学菲

8月27日，合锻智能(603011.SH)发布2026年半年度报告，财报数据显示，报告期内，公司实现营业收入8.82亿元，同比下降10.22%；归母净利润-0.34亿元，同比由盈转亏；扣非净利润-0.39亿元，同比下降506.27%。

值得关注的是，与净利亏损形成强烈反差的是，公司股票在二级市场上的表现。同花顺官网显示，半年报披露当天和第二天，公司股价连续两个交易日涨停。凭借可控核聚变概念持续“火热”，合锻智能资本市场概念炒作与业绩基本面之间明显背离。

上半年亏损0.34亿元 主要系公司毛利率下滑

根据财报，合锻智能今年上半年归母净利润亏损0.34亿元，上年同期盈利951万元。对于亏损加大，合锻智能将其归因于公司毛利率下滑以及计提存货等资产减值准备。

公司此前在半年报业绩预告中也表示，作为汽车行业供应商，为适应市场变化，高端成形机床板块的综合毛利率和毛利下滑。

财报数据显示，报告期内，公司主营业务收入为8.54亿元，主营业务成本为6.11亿元，主营业务成本占主营业务收入比重达71.55%。

其中，色选机业务实现营收5.22亿元，营业成本2.79亿元，毛利率较高，是公司当前盈利的主要支撑；液压机业务实现营收2.78亿元，营业成本高达2.84亿元；机压机业务实现营收4875.48万元，营业成本4743.82万元，两项业务成本接近甚至超过营收。

与此同时，合锻智能进一步披露，若机床产业未来经营前景发生变化，国家在工业母机产业方面政策出现不利变化，将对公司持续盈利能力产生不利影响。

此外，经营活动产生的现金流净额，一定程度上也拖累了合锻智能的业绩表现。根据财报，2026年上半年，公司经营活动产生的现金流净额为-1.18亿元，同比下降351.42%。合锻智能披露，主要系购买商品、接受劳务支付的现金增加所致。

资本追捧核聚变叙事 业绩“兑现”任重而道远

公开信息显示，合锻智能主营高端成形机床和智能光电分选设备，并在核聚变堆核心部件制造领域有前期布局。

财报披露，报告期内，公司面向国内重大工程、重大项目、重大装置的建造需求，立足聚变堆核心部件制造、聚变堆安装工程等项目，在聚变堆真空室预研项目的基础上，加大资源投入。同时，公司董事长严建文担任聚变产业联合会副理事长，并同步担任安徽核聚变能商业化重要实施主体平台之一——聚变新能（安徽）有限公司的董事长。

据公开信息，2024年，公司成功中标合肥一紧凑型聚变能实验装置（BEST）真空室项目，订单金额达2.09亿元，负责该装置真空室主体结构1—4段环形扇区的全流程制造。2025年5月19日，合锻智能完成“BEST真空室首批重力支撑”交付。

合锻智能2026年半年度报告披露，报告期内，公司聚变堆、真空室等核心部件的制造工作进展顺利，BEST真空室首套、第二套（2/8扇区）顺利交付。新签订BEST真空室包层屏蔽块项目，报告期内已开展首件试制工作；BEST真空室偏滤器支撑项目和“聚变堆真空室精准成型及高性能焊接关键技术研究”项目进展顺利。此外，公司还同步进行了仿星器的工程设计和预研工作。

据同花顺官网显示，虽然净利亏损，但8月27日当天以及8月28日次日，公司股票出现连续涨停。8月28日，合锻智能同步发布股票异动解读，涨停或与PCB层压机、核聚变、光电分选概念相关。

从资金流向数据来看，公开数据显示，8月27日，合锻智能主力资金净流入高达约4.27亿元，占当日总成交额34.36%，而游资资金净流出约1.87亿元，散户资金净流出约2.40亿元。8月28日，主力资金继续净流入约3.43亿元，占总成交额15.55%，游资和散户则分别净流出约1.43亿元和2.00亿元。两日合计，主力资金净流入约7.70亿元。

从成交量变化来看，8月26日（半年报披露前一日），合锻智能成交额为12.1亿元，换手率10.86%。8月27日，成交额跃升至约10.20亿元；8月28日进一步放大至22.04亿元，换手率达16.59%。两个涨停日合计成交额超过32亿元，资金博弈激烈。

此外，融资盘也在加速进场。8月27日，公司获融资买入2.01亿元；8月28日融资买入进一步攀升至2.54亿元，融资余额达到3.59亿元，占流通市值的2.62%。

不过目前来看，核聚变作为人类终极清洁能源，虽已列入国家“十五五”规划重点方向，但其商业化周期较长，短期内的业绩贡献仍充满不确定性。尽管合锻智能已中标多个核聚变相关项目并实现首批产品交付，截至目前，公司已在多次股票交易异常波动公告中明确表示：公司主营业务为高端成形机床和智能光电分选设备，未取得核聚变相关业务收入，订单落地与交付，尚未在财务报表中体现为实质性营业收入。

反映到公司近几年具体业绩表现上，其归母净利润持续亏损。财报显示，2024年，公司归母净利润亏损8898.79万元，同比下降634.93%。2025年，亏损进一步扩大至2.49亿元，同比下降179.43%。2026年上半年，归母净利润亏损3437.12万元，同比由盈转亏。