【策略】制造业景气回升，产需两端同步扩张——2026年8月PMI数据点评
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（1）制造业景气水平回升0.6个百分点至49.8%，产需两端景气双双改善，一方面因夏季高温等季节性因素的扰动有所减弱，另一方面也与基数较低以及结构上新动能领域的拉动有关。具体而言，8月生产活动有所加快，生产指数回升0.5个百分点至50.4%；与此同时，8月新订单指数回升2.1个百分点至50.6%，产需两端双双重归荣枯线以上；结构上，电气机械器材、计算机通信电子设备行业产需两端保持高景气，制造业向新向优态势延续。进出口方面，新出口订单回升0.5个百分点至50.1%，或受益于全球AI产业的持续景气；与此同时，进口指数也回升至48.6%。价格方面，受部分大宗商品价格上行等因素影响，原材料购进价格与出厂价格指数均抬升，两者差额走阔显示企业成本端压力有所增加。
企业规模方面，8月大型企业制造业PMI回升1.1个百分点至50.6%，重新位于扩张区间。中、小型企业制造业PMI则变化相对较小，分别较7月变化-0.3%、+0.5%至49.4%、47.9%。伴随逆周期政策的加力，大型企业的制造业景气水平已现明显恢复，未来景气将进一步向中、小型制造业企业传导。
（2）8月非制造业商务活动指数与前月持平，仍为49.0%，延续收缩态势。分行业来看，8月建筑业商务活动景气度因暴雨台风等极端天气影响，回落0.1个百分点至46.9%。服务业商务活动指数则延续前月水平，仍为49.3%。
（3）8月综合PMI产出指数回升0.2个百分点至49.5%。制造业PMI的景气回升成为综合PMI回升的关键。
（4）综合而言，8月制造业景气的回升，主要源自高温天气逐步消退、低基数以及结构性因素的拉动。展望而言，考虑到9月将进入生产旺季，叠加向新向优领域的拉动，制造业景气有望进一步改善。
风险提示
外需走弱风险。
以上内容来源于渤海证券研究所2026年09月01日发布的证券研究报告《渤海证券研究所晨会纪要》
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