经营基本面稳步修复 营收结构持续优化

2026年上半年融发核电实现总营业收入3.62亿元，同比增长7.15%，作为国内核电高端装备核心供应商，公司以“以销定产”模式深耕定制化高端装备制造赛道，全流程成本管控体系持续落地，经营规模稳步扩张。海外市场实现突破性增长，业务韧性进一步凸显。

分产品来看，锻造业务成为核心增长引擎，收入规模达1.91亿元，同比大增20.58%。依托全球最大的16米直径环轧成型产能，公司锻造产品工期较传统工艺缩短30%、材料利用率大幅提升，市场竞争力持续释放。海外业务同比暴增超16倍，标志着公司核电高端装备产品正式打开国际市场空间，“一带一路”核电装备走出去战略落地成效显著。

盈利能力边际改善 核心业务毛利率逆势提升

报告期内公司整体营业成本3.08亿元，同比仅微增2.08%，成本管控效率显著高于营收增速，盈利端修复信号明确。高附加值核心核电产品盈利优势进一步巩固，核心产品三代核电主管道毛利率接近50%，创下近年新高，充分体现公司在核级高端装备领域的技术壁垒和定价权优势。

海外业务毛利率同比提升超11个百分点，说明海外订单质量同步优化，并非低价走量的粗放式扩张。期间费用端整体保持可控，销售费用同比增长107.18%，主要系公司加大国内外市场拓展投入，为后续订单增长蓄力。

利润质量大幅改善 经营现金流优化超五成

报告期内公司归属于上市公司股东的净利润亏损2264.07万元，较上年同期的亏损3070.31万元同比收窄26.26%，减亏趋势明确。利润质量层面亮点突出，经营活动产生的现金流量净额为-7874.12万元，较上年同期的-1.70亿元大幅改善53.55%，核心原因是本期销售商品收到的现金达2.65亿元，同比大增75%，回款能力显著增强。

截至报告期末，公司合同负债达9270.82万元，较期初的6293.79万元同比增长47.3%，在手订单预收款充足，为后续业绩释放提供坚实支撑。已签订未履约合同对应的待确认收入达14.65亿元，其中近4亿元将在2026年年内确认，业绩增长确定性较强。

产能建设稳步推进 核心环轧项目接近完工

报告期内公司在建工程余额达20.14亿元，较期初的18.30亿元增长10.06%，产能升级持续落地。其中核心环轧项目累计投入占预算比例达97.71%，工程进度97.71%，接近完工，该项目投产后将进一步巩固公司在超大直径环形锻件领域的全球领先优势，充分受益于国内核电批量建设、海工装备、风电大型部件的旺盛需求。高科园项目进度达55.80%，水下装备项目进度达36.30%，新产能布局逐步落地，为后续长期增长打开空间。

技术壁垒持续筑牢 研发投入稳步增长

报告期内公司研发投入1097.39万元，同比增长7.46%，持续加码高端材料与装备技术攻关。目前公司已全面掌握150吨级大型不锈钢电渣钢锭冶炼、三代核电奥氏体钢主泵泵壳整体铸造、四代高温气冷堆压力容器锻件制造等一系列行业顶尖技术，拥有二代、三代核级主管道全流程制造资质，核一级铸锻件生产许可，以及ASME U/ NPT/NS国际资质，是国内少数拥有完整核级高端装备自主知识产权体系的企业，技术护城河深厚。

行业红利释放 业绩表现超市场预期

当前国内核电建设进入批量核准落地的高峰期，三代、四代核电技术路线加速落地，核岛主设备锻件赛道供需格局向好，公司作为国内核级主管道核心供应商，深度受益于行业渗透率快速提升。叠加海外市场突破、新产能逐步释放，公司2026年半年度业绩表现大幅超出市场此前的悲观预期，经营端边际改善信号明确，后续随着在手订单逐步交付，盈利水平有望进一步修复，成长空间值得投资者重点关注。

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