8月31日消息，近期招商和惠养老目标日期2045五年持有期混合发起式(FOF)A披露2026年上半年报，基金规模2.30亿元，比2026年第一季度增加13.25%。基金经理杨宇最新投资观点同步出炉。

杨宇表示，2026年下半年经济有望保持平稳运行，A股盈利驱动的结构性行情值得期待，债券利率将维持低位震荡格局。 宏观经济： 全球制造业景气回升、AI资本开支扩张叠加国内财政资金加快落地，外需韧性和高技术制造将持续支撑经济，财政支出提速有望推动投资边际改善，但内需接力仍不充分，外需强于内需、新动能强于传统经济的K型格局或将延续，物价维持高位震荡。 资本市场： A股市场仍有望呈现结构性机会，无风险利率低位运行、保险资金持续配置、居民入市意愿回升将为行情提供增量资金，成长主线仍有景气支撑，后续板块将逐步进入震荡分化阶段，市场再平衡过程中先进制造和顺周期风格有望有所表现；债券市场方面，内需偏弱、货币政策适度宽松对债市形成支撑，利率大幅上行概率不高，但财政提速、债券供给增加和名义增长改善将限制利率单边下行空间，整体下行幅度有限。 投资方向： 后续将重点布局AI算力及应用、先进制造领域，同时关注有色金属、化工、电力、能源等周期方向的投资机会，红利资产也具备较高配置价值。 风险提示： 宏观经济复苏进度不及预期、地缘政治冲突反复、海外货币政策超预期变动、资本市场波动加大等因素，可能对组合收益表现造成影响。

业绩回报：2026年上半年跑赢基准7.56%

数据显示，截至2026年上半年末，招商和惠养老目标日期2045五年持有期混合发起式(FOF)A净值为1.32元，2026年上半年年基金份额净值增长率为11.33%，同期业绩比较基准收益率为3.77%，跑赢基准7.56%。

杨宇自2024年7月2日担任招商和惠养老目标日期2045五年持有期混合发起式(FOF)A基金经理，截止2026年8月31日，任期回报35.56%。

资料显示，杨宇，女，硕士，14年证券从业年限，2011年4月起先后任职于上海朝阳永续信息技术有限公司、平安资产管理有限责任公司、中国平安保险(集团)股份有限公司、中国平安人寿保险股份有限公司，2022年3月加入招商基金管理有限公司资产配置与FOF投资部，曾任投资经理，2024年7月2日起担任招商和惠养老目标日期2045五年持有期混合型发起式基金中基金(FOF)等多只基金的基金经理。

整体来看，整体来看，该养老目标日期FOF依托基金经理的宏观研判与配置能力，中长期持续跑赢业绩基准，契合养老投资的稳健增值需求。其基于当前经济K型复苏特征锚定的权益结构性布局、债市稳健对冲的组合思路，既贴合2026年下半年资本市场运行趋势，也需持续跟踪宏观复苏、海外政策等潜在风险因素，为持有人的长期养老收益筑牢安全垫。

附公告原文节选：

权益市场方面,上半年A 股整体呈现震荡上行的格局,市场在政策预期､产业趋势与外 部环境变化的共同影响下波动运行｡一季度开年受政策预期推动,AI 产业链､商业航天､ 基础化工､有色及贵金属等方向表现活跃,带动市场情绪升温｡但随着资金情绪降温以及2 月底中东地缘冲突升级,油价上涨推升全球滞胀风险,全球风险资产承压,A 股市场出现调 整｡二季度随着地缘风险缓和,AI 产业链景气度提升,资金重新向科技成长方向集中,电 子､通信等板块表现强势｡6 月美伊签署停战谅解备忘录,叠加科技龙头IPO 推进及陆家嘴 论坛多项金融政策发布,A 股进一步回升｡整体来看,上半年A 股呈现一季度调整､二季度 修复的走势,上证指数上涨3.16%,沪深300 上涨7.55%,中证1000 上涨15.99%,创业板 指上涨35.58%,科创50 上涨64.25%｡风格方面,小盘成长明显占优,市场呈现高弹性､高 分化特征;行业方面,电子､通信等AI 产业链相关方向表现突出,而消费和周期等板块受 宏观预期偏弱､需求不足的影响,表现相对落后｡

债券市场方面,上半年债市整体震荡走强,资金宽松､基本面偏弱与资产荒格局构成主 要支撑,但债券供给､海外利率变化及权益市场波动带来阶段性扰动｡一季度债市受到权益 市场春季躁动､债券供给担忧以及宽货币预期落空等因素影响,年初收益率有所上行;随后 随着权益市场降温､央行呵护资金面以及宽松预期升温,债市逐步修复｡二季度资金面由超 宽松逐渐回归中性,但经济修复动能偏弱,债市仍具备较强支撑,期间受海外长债利率上行､

招商和惠养老目标日期2045 五年持有期混合型发起式基金中基金(FOF)2026 年中期报告

资金边际收紧等因素影响出现阶段性调整,随后在央行流动性支持下重新走强｡整体而言, 上半年10 年期国债收益率小幅下行约11bp,收益率维持低位震荡格局,曲线整体变化有限｡

报告期内,海内外宏观和地缘环境复杂多变,大类资产走势分化显著,整体呈现股债震 荡上行､黄金大幅波动､REITs 持续承压的特征｡组合在细分资产方面,权益仍然是配置的 核心资产,一季度风格相对均衡,覆盖成长､价值､科技及各类主题赛道方向,但二季度开 始重点围绕AI 产业链景气方向进行超配,积极把握科技成长板块的投资机会;固收方面, 在利率水平下行至历史低位后,从资产比价的角度判断中长期债券资产的配置性价比不高, 所以整体维持低配,但二季度初基于流动性宽松､内需偏弱,叠加配置型资金入场等因素考 虑适度布局长久期利率债增厚收益;黄金方面,组合年初重点做了配置,把握了金价上涨的 投资机会,但随着流动性冲击､地缘冲突下油价中枢的抬升以及联储货币政策的扰动,整体 调整为低配状态,以提升组合的稳定性;除此之外,海外权益､海外债券､REITs 整体仍以 低配为主,后续也会重点关注这些资产的配置性价比｡

整体而言,本基金的管理,我们将持续秉承多元资产配置的管理理念,通过对不同市场､ 不同资产的比较,寻找性价比较高的资产类别进行多元分散布局,优化组合风险收益比｡同 时通过策略研究力争把握产业发展和市场风格变化的中长期趋势,落实到品种选择中,追求 以风格稳定､规模适中､均衡配置的基金品种为底仓｡最终力争为投资者创造长期可持续的 投资回报,努力成为客户可信赖的资产管理人｡

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