Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2026年8月31日，广西田园生化股份有限公司（以下简称“田园生化”）拟计划在深圳证券交易所主板发行上市。

田园生化本次公开发行股票数量不超过3500.00万股，拟募集资金为6.30亿元，其中保荐机构为国海证券股份有限公司，审计机构为大信会计师事务所（特殊普通合伙），律师事务所为北京市康达律师事务所。

招股书显示，田园生化的主要财务指标如下：

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，田园生化已经触发27条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为17.74亿元、17.50亿元、17.21亿元，同比变动-1.34%、-1.66%；净利润分别为2.28亿元、2.48亿元、2.44亿元，同比变动8.76%、-1.74%；经营活动净现金流分别为3.90亿元、3.28亿元、2.29亿元，同比变动-15.72%、-30.18%；毛利率分别为30.50%、36.07%、37.30%；净利率分别为12.87%、14.19%、14.18%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为17.7亿元、17.5亿元、17.2亿元，复合增长率为-1.5%。

营收增速低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为-1.66%，低于行业平均水平。

净利润复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为2.3亿元、2.5亿元、2.4亿元，复合增长率为3.38%。

营收净利增速双双下滑。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长-1.66%，净利润同比增长-1.74%。

在收入质量上，需要关注：

销售费用增速大于营收。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动-1.66%，销售费用同比变动2.62%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为30.5%、36.07%、37.3%，而行业均值分别为20.86%、18.88%、20.67%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为30.86%、28.58%、23.36%，呈现逐年下降态势。

毛利率走势与存货周转率背离。近三期完整会计年度内，公司销售毛利率分别为30.5%、36.07%、37.3%，持续增长；存货周转率分别为4.99次、4.84次、4.57次，持续下降。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为37.3%高于行业均值20.67%，存货周转率为4.57次低于行业均值4.95次。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为37.3%高于行业均值20.67%，应收账款周转率为30.76次低于行业均值58.34次。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为5.14%，销售费用/营业收入为13.51%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.94低于1。

期间费用率持续上涨。近三期完整会计年度内，公司期间费用率分别为17.49%、20.21%、22.14%。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为10.01亿元、12.30亿元、14.46亿元，占总资产之比分别为73.36%、76.02%、77.76%；非流动资产分别为3.63亿元、3.88亿元、4.14亿元，占总资产之比分别为26.64%、23.98%、22.24%；总资产分别为13.64亿元、16.18亿元、18.60亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为41.71%、39.99%、38.89%；流动比率分别为1.85、2.09、2.21。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为3.19%、存货占总资产之比为12.19%，固定资产占总资产之比为12.69%，有息负债占总负债之比为5.16%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率30.76低于行业均值58.34。

存货周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司存货周转率分别为4.99，4.84，4.57，持续下降。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率4.57低于行业均值4.95。

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为1.3，1.17，0.99，持续下降。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为1.3亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为1.9亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为1.3亿元，较期初变动率为38.17%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长38.17%，营业成本同比增长-3.55%。

其他应收款与流动资产比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司其他应收款/流动资产比值分别为0.19%、0.32%、0.38%。

其他应收款增速高于应收账款增速。近一期完整会计年度内，公司其他应收款较期初增长39.06%，应收账款较期初增长12.97%。

在抗风险能力上，需要关注：

经营活动净现金流与流动负债比值持续下降。近三期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与流动负债比值为分别为0.72、0.56、0.35。

在经营可持续性上，需要关注：

营收规模持续下降。报告期内，公司营收分别为17.7亿元、17.5亿元、17.2亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为-1.34%、-1.66%。

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为2.3亿元、2.5亿元、2.4亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为8.76%、-1.74%。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为12.87%、14.19%、14.18%，最近两期同比变动分别为10.24%、-0.08%。

三、募集资金情况

田园生化本次公开发行股票数量不超过3500.00万股，拟募集资金为6.30亿元，其中23395.27万元用于广西顺安绿色农用化学品及配套加工中心项目(一期)，8017.50万元用于农服销售新渠道赋能建设项目，1500.00万元用于区域研发中心建设项目-郑州研发中心建设项目，13493.40万元用于区域研发中心建设项目-南宁总部研发中心升级项目，3000.00万元用于河南金田地生产基地智能化改造项目-河南金田地农化有限责任公司仓储智能化改造项目，3000.00万元用于河南金田地生产基地智能化改造项目-河南金田地农化有限责任公司农药生产线智能化改造项目，10569.03万元用于广西-东盟经济技术开发区生产基地绿色及数字化改造项目。

需要提醒的是，公司募集资金必要性似乎存疑。

账面资金宽裕。近一期完整会计年度内，公司营运资金需求为-1.1亿元，营运资本为7.9亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为9亿元，警惕存在过度融资之嫌。

田园生化主营业务为：农药制剂的研发、生产与销售为,主要产品涵盖杀虫剂、杀菌剂、除草剂、药肥等多种农药制剂。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准

声明：市场有风险，投资需谨慎。本文基于第三方数据库发布，不代表Hehson财经观点，任何在本文出现的信息均只作为参考，不构成个人投资建议。如有出入请以实际公告为准。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。