（来源：万得基金 今晚吃基）

2026年公募基金半年报迎来一项重要制度变化：“盈利投资者数量占比”首次被列为主动管理股票型及混合型基金（成立满一年）的强制披露指标，统计区间为2025年7月1日至2026年6月30日。

Wind数据显示，截至8月28日12时，已有705只产品披露相关数据，勾勒出持有人真实获得感的初步图景。

过去一个统计年度内，权益市场整体回暖，偏股混合型基金指数涨幅达45.93%，已披露产品的盈利投资者占比中位数为88.98%，表面数据较为可观。但若按各基金持有人规模进行加权计算，整体盈利比例则降至75.58%，表明持有人较多的热门产品的盈利体验偏低，整体均值之下的分化程度不容忽视。

一、锁定期提升盈利占比，但两极分化

含锁定期的产品，包括定开基金与含持有期设置产品，因其对频繁申赎形成客观约束，盈利持有人占比中位数较598只无锁定期产品高出10.85个百分点，锁定机制在改善持有体验方面确有一定成效。

然而，此类产品内部同样呈现显著分化——既有泰康弘实3个月定开等7只产品实现全员盈利，亦有国投瑞银港股通6个月定开等2只产品录得全员亏损。锁定期限的设定虽可抑制短期交易冲动，却无法根本解决产品方向选择与投资者择时问题。

二、回撤越深，赚钱的人越少

在各项考察指标中，与盈利投资者占比相关性最强的变量为最大回撤，相关系数达0.485（p < 0.001）。按回撤深度把705只基金分成五档，规律一目了然：回撤超过-30%的52只基金，盈利占比均值仅36.85%，中位数只有27.37%，平均每10个持有人，赚钱的不到4个；回撤-30%至-25%的48只，均值41.21%；-25%至-20%的66只，均值64.31%；回撤-20%至-15%的153只，均值78.66%；而回撤控制在-15%至-10%的222只，均值85.51%，中位数高达95.74%。

回撤每深一档，赚钱的持有人比例就掉一截。深回撤意味着净值曾大幅套牢，而套牢的投资者，要么割肉离场，要么扛到解套才卖，真实获得感被大幅侵蚀。

三、同一位基金经理，不同的获得感

值得关注的是，同一基金经理管理的不同产品，其盈利投资者占比可能存在较大落差。

以大成基金刘旭为例，其参与管理的6只产品近一年复权单位净值增长率介于-3.08%至5.93%之间，总体差异有限，但盈利占比却从83.84%（大成核心价值甄选A） 至6.75%（大成匠心卓越三年持有A） 不等，首尾相差逾77个百分点。这种差异并非主要源于基金经理操作层面的分化，而在更大程度上反映了投资者入场时点的结构性影响。

该现象提示我们，基金产品的中长期回报与单一批次持有人的实际盈利之间，尚存在由择时行为所导致的显著偏差。

四、净值涨了基民才能赚钱，

但非一一对应

统计检验显示，复权单位净值增长率与盈利投资者数量占比之间存在高度显著的中等强度正相关（r=0.443，p<0.001）。正收益基金的平均盈利占比为84.1%，而负收益基金仅为29.6%，二者差距明显。但需注意，净值表现与盈利占比并非完全对应——即便在收益率超过30%的基金群体中，仍有部分产品盈利占比不足60%。

可见，净值增长是持有人实现盈利的重要助推因素，却远非充分条件，择时操作、持有期限、成本控制及产品流动性安排等因素，均在共同塑造最终的投资结果。

“盈利投资者数量占比”的强制披露，标志着公募基金行业正从规模驱动与短期业绩排名，逐步转向对持有人真实得失的系统性关注。

基金投资的根本命题，不在于哪只产品阶段涨幅最为突出，而在于投资者能否在具体产品中获得实际盈利。当该指标逐步成为定期报告的常设内容，投资者亦相应获得了一把衡量“获得感”的客观标尺。这一标尺所指向的，或比各类年度业绩榜单更贴近财富管理的本质要义。

风险提示：

市场有风险，投资需谨慎。过往业绩及机构观点不能预示后市表现，市场存在不确定性，请以长期视角，结合自身风险承受能力理性决策，以上素材不构成投资建议。