（来源：经济参考报）

很多投资者对红利策略的印象只停留在“高分红”单一标签，却忽略这个经典Smart Beta策略的底层逻辑和价值根本。

红利策略，简单来说是通过量化指标、规则，筛选全市场连续多年稳定分红、现金流充沛、盈利扎实的上市公司，以一篮子组合形式打包，而以这样的方案筛选出的标的，就属于红利类资产。

但高分红只是红利资产的外在特点，它的三大内在特质，决定了自身独特的配置价值。

首先，持续高分红的公司，往往具备经营模式稳定、主营业务成熟、较优行业格局、良好的盈利水平等特点，基本面较为坚实，业绩暴雷风险较低，这样的公司放在组合中，利于投资者长期持有。

相对坚实的基本面和持续的股息分红，使得红利类资产的长期表现也较为出彩。Wind数据显示，截至8月24日，红利收益指数近20年来涨幅561.62%，区间年化涨幅高达10.21%，红利低波全收益指数近20年来涨幅1556.07%，区间年化涨幅高达15.53%。

其次，由于股息率由每股分红金额与股价共同决定，这使得红利类资产自带低估值属性。偏低的估值水平能够有效收敛价格下行空间，在市场震荡阶段，红利板块的回撤控制能力通常显著优于多数成长风格赛道。

出彩的长期表现+较低的波动率，使得红利策略在夏普比率等风险收益性价比指标上相对突出。例如，红利收益指数与红利低波全收益指数的近20年来夏普比率（年化）分别为0.50、0.74。（截至2026年8月24日）

而较高的夏普比率不仅意味着，每承担一份风险或能换取更可观的收益，或更意味着红利类资产对于择时的依赖性更低，适合长期持有。

这个道理很好理解。在相同收益水平下，高波动、低夏普的资产上涨往往集中在极短暂的时间内，错过这个阶段可能就会与大部分收益失之交臂了，在不同时点买入的表现会有明显差距。而低波动、高夏普的资产，收益或更均衡分布在各个阶段，择时的价值也因此更低。

也因此，不同于成长赛道高度依赖行情节奏、需要更精准择时把握波段，红利策略收益来源于长期分红复利与企业基本面逐步增长，不需要频繁判断标的高低点，适合淡化择时长期持有。

正是基本面扎实、波动可控、风险收益比较优这三点叠加，不少长期关注红利策略、跟踪红利类资产的投资者，即便面对阶段性回调，也愿意坚持持有，甚至逐步加码。

但需要强调的是，红利策略的防御属性是相对、有限的，它本质依旧是权益类资产，并非固收类产品。在市场整体系统性下行、资金极致涌向成长赛道、周期品盈利阶段性承压时，红利板块依然会出现明显净值回撤。

它的优势体现在：同等市场环境下，相比高波动成长赛道回撤幅度或更小、修复周期更短，而非完全不跌。

摒弃“买红利就不会亏钱”的预期，是我们正确使用红利策略的第一步。

此外，部分观点简单地认为只需要在震荡市配置红利类资产，市场上行阶段完全不需要关注。这样的思路面临较大的挑战。

权益市场风格切换、周期拐点很难精准预判，极致分化行情不会永久持续，单边重仓单一赛道会放大账户波动。这意味着我们主观判断市场走向、择机配置红利类资产的方案有较大难度，更偏离了资产配置这一理念。

了解红利策略与红利类资产的优势与局限后，运用上也就有了初步启发。

第一， 红利类资产适合在权益组合中充当“后卫”，承担防守平衡作用。

投资如同球赛，科创、AI等高弹性成长赛道是进攻前锋，负责捕捉产业景气行情、提升组合收益上限；红利类资产就是后场后卫，负责力争减少整体波动、提升组合的确定性。

成长与红利二者搭配可形成经典哑铃配置结构，进攻与防守仓位均衡分配，既有望不错过产业成长机会，也能依靠红利类资产力争降低组合最大回撤，避免极致分化行情下账户大幅起伏。

因此，红利类资产应该是我们组合中重要的一员，它不该缺失，也不该独占“球权”，在分散资产配置的框架下，红利策略或更能展现价值。

第二，红利类资产是我们投资长跑的好搭档。

红利类资产本身拥有持续高分红、业绩确定性较高的特点，不以短期爆发出名，而是依靠股息分红、基本面增长逐步兑现收益。

因此，我们在使用红利策略上，也需要更多耐心。

我们不用紧盯红利类资产每日涨跌、纠结短期风格轮动，不用羡慕成长赛道阶段性爆发。以长期视角配置红利，把它当作组合稳定底仓之一，减少频繁操作、拉长持有周期，才有望真正发挥红利策略穿越周期的配置价值。（红利）

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