国盛证券：维持中国宏桥(01378)“买入”评级 2026年半年度业绩再创新高
国盛证券发布研报称，维持中国宏桥(01378)买入评级。该行预计2026-2028年公司将实现归母净利353/339/322亿元，对应PE为6.4/6.7/7.1倍。公司2026年上半年实现营收875.1亿元，同比增长8%；净利润172.1亿元，同比增长39%；每股收益1.734元，同比增长32%；营收增长主要系铝合金产品销售价格同比上涨、铝合金深加工产品销量同比增加及销售价格同比上涨所致。该行认为，当前时点下，降本增效为竞争关键，公司有望通过上下游深度赋能实现跨越式增长。
国盛证券主要观点如下：
电解铝售价同比大幅增长，公司盈利能力显著增强
1)量，26H1，公司铝合金产品销量达到约281.1万吨，氧化铝产品销量约691.7万吨，同比+8.6%；铝合金深加工产品销量约44.4万吨，同比+23.2%。2)价(不含税)，26H1公司铝合金产品平均销售价格同比上涨约18.7%至21,192元/吨；铝合金深加工产品平均销售价格同比上涨约13.4%至23,436元/吨。3)利润，26H1氧化铝毛利为146元/吨；铝合金产品毛利为8161元/吨，同比+81%;铝合金深加工产品毛利7658元/吨，同比+74%。
践行"双碳"目标，引领绿色发展
公司始终坚持绿色发展道路，将降碳减排置于生产管理体系的核心位置。在国家大力推动低碳发展的背景下，公司有序开展电解铝产能向云南转移工作，截至2026年6月30日，已在云南投产约228.02万吨电解铝产能。通过产能转移，公司能够依托云南省丰富的水电、新能源资源优势提升可再生能源使用占比，实现绿色低碳发展，并有效满足我国南方铝消费市场的需求。
坚持科技创新，培育新质生产力
公司高度重视电解铝生产技术的研发和应用，目前已拥有多项专利，涵盖工艺优化、能耗降低、环保减排等多个领域。先后于2014年建成全球首条产业化600kA特大型电解铝生产线，并于2023年成功研发新一代铝电解迭代技术"铝电解一体化铜炭复合阴极技术开发及应用"，技术水平与绿色发展能力行业领先。
风险提示
金属价格大幅波动风险，全球政治波动及汇率风险，市场竞争及需求波动风险等。