玉马科技是国内功能性遮阳材料领域的领先企业，拥有全产业链布局优势，核心产品市场认可度突出。公司成立于2014年7月4日，2021年5月24日在深圳证券交易所上市，注册及办公地址均为山东省寿光市。

公司主营业务为功能性遮阳材料的研发、生产和销售，所属申万行业为轻工制造-家居用品-其他家居用品，同时覆盖户外用品（露营）、建筑节能概念、小盘价值三大概念板块。

经营业绩：营收行业第21，净利润行业第8
2026年上半年，公司实现营业收入4.11亿元，在25家同行业可比公司中排名第21位，行业第一名公牛集团营收达83.94亿元，第二名乐歌股份为31.79亿元，当期行业平均营收为12.77亿元，行业中位数为7.8亿元。主营业务构成方面，阳光面料营收1.54亿元，占比37.36%；遮光面料营收1.11亿元，占比26.98%；可调光面料营收7754.39万元，占比18.86%；其他业务营收6903.44万元，占比16.79%。当期实现净利润5361.11万元，在25家同行业可比公司中排名第8位，行业第一名公牛集团净利润达21.55亿元，第二名共创草坪为3.79亿元，当期行业平均净利润为1.3亿元，行业中位数为2138万元。

资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2026年上半年公司资产负债率为9.18%，较去年同期的6.19%小幅提升，大幅低于36.42%的行业平均水平，长期偿债压力极小，财务结构极为稳健。
从盈利能力看，2026年上半年公司毛利率为34.02%，虽较去年同期的39.76%有所下滑，但仍高于26.52%的行业平均水平，产品盈利性具备明显竞争优势。

董事长孙承志薪酬63.7万元，同比减少1.46万元
公司控股股东、实际控制人为孙承志、崔月青。孙承志1965年出生，中国国籍，汉族，无境外永久居留权，1982年6月毕业于寿光市圣城街道徐家初级中学，初中学历，历任山东省寿光县第二纺织厂副厂长，寿光市玉马特帘装厂会计、厂长，玉马窗饰执行董事、总经理，上海彩利科贸有限公司董事，寿光利特时化工有限公司董事，玉马有限执行董事、总经理，2019年3月至今担任公司董事长兼总经理，2025年领取薪酬63.7万元，2024年薪酬为65.16万元，同比减少1.46万元。

A股股东户数较上期减少14.00%
截至2026年6月30日，公司A股股东户数为1.48万户，较上期减少14.00%；当期户均持有流通A股数量为1.64万股，较上期增加16.60%，筹码集中度有所提升。

中国国际金融股份有限公司指出，2025年公司业绩低于市场预期，全年实现收入7.45亿元，同比下滑3.13%，归母净利润1.49亿元，同比下滑19.84%；2026年第一季度收入1.85亿元，同比增长22.8%，归母净利润0.28亿元，同比下滑7.7%。

• 需求承压下海外业务韧性优于国内：2025年总销量同比下滑4.6%至5978万平方米，主要受下游消费需求疲软及美国关税扰动，海外业务降幅小于国内，源于公司持续的客户及地区开拓。
• 产品结构变化及费用投入增加推升短期盈利压力：2025年全年毛利率为38.73%，同比下降1.27个百分点；销售、管理、研发费用率分别同比提升0.8、0.7、0.6个百分点至6.7%、5.9%、3.7%，全年净利率为19.96%，同比下降4.16个百分点。
• 短期需关注原材料波动影响，长期成长空间广阔：2026年以来上游PVC等原材料价格大幅上涨，一季度毛利率同比下降5.0个百分点，短期盈利承压；中长期伴随建筑节能推进及行业渗透率提升，功能性遮阳材料赛道空间充足，公司有望依托持续产品开发与客户开拓实现长期增长。
  该机构维持公司跑赢行业评级，下调2026/2027年归母净利润预测至1.60/2.05亿元，下调目标价21%至15.0元，对应2026年29倍市盈率，较当前股价有22%上行空间。

图：玉马科技营收及增速

图：玉马科技净利润及增速

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