营业收入小幅下滑

2026年上半年王力安防实现营业收入13.82亿元，较上年同期同比下降2.6%，下滑主要源于市场整体需求萎缩、工程渠道销量下降。分渠道来看，经销商零售渠道实现正增长，工程渠道和电商渠道出现不同程度下滑。

归母净利润微增

报告期内公司实现归属于上市公司股东的净利润6922.31万元，上年同期为6787.21万元，同比小幅增长1.99%，利润增速远低于营收表现，盈利端增长动力偏弱。

扣非净利润大幅下滑

扣除非经常性损益后，公司2026年上半年实现扣非净利润4598.84万元，上年同期为5577.82万元，同比大幅下滑17.55%，主业盈利能力出现明显收缩，当期利润贡献较多来自非经常性损益中的单项应收款项减值转回。

基本每股收益持平

报告期内公司基本每股收益为0.16元/股，与上年同期完全持平，在股本因限制性股票回购注销小幅缩减的背景下，该指标未出现正向提升，反映出每股盈利含金量未得到改善。

扣非每股收益明显回落

扣非后基本每股收益仅为0.10元/股，上年同期为0.13元/股，同比下滑23.08%，下滑幅度显著高于扣非净利润，主业对应的每股收益水平出现明显回落。

应收账款规模处高位

截至2026年6月末，公司应收账款账面价值达13.87亿元，占总资产比例33.03%，较上年末仅微增0.19%，但整体规模仍处于高位。其中单项计提坏账的应收款项账面余额达5.12亿元，平均计提比例高达61.85%，下游工程客户的信用风险敞口较大，若后续房地产行业景气度持续下行，大额应收款坏账风险将直接冲击公司利润表。

应收票据大幅缩水

截至报告期末，公司应收票据账面价值仅为214.12万元，较上年末的424.65万元同比大降49.58%，减少原因主要是本期收到的商业承兑汇票规模明显收缩，商业票据类资产占比极低，整体票据类流动性资产储备不足。

加权平均净资产收益率微降

2026年上半年公司加权平均净资产收益率为4.00%，较上年同期的4.06%减少0.06个百分点；扣非后加权平均净资产收益率仅为2.66%，较上年同期的3.34%减少0.68个百分点，净资产盈利效率出现明显下滑，股东权益的回报能力有所减弱。

存货规模小幅下降

截至2026年6月末，公司存货账面价值为3.45亿元，较上年末的3.63亿元同比下降5.00%，存货规模小幅收缩，库存去化取得一定成效，存货跌价准备余额也从上年末的3561.13万元降至2633.35万元，库存减值压力有所缓解。

销售费用小幅下降

2026年上半年公司销售费用为1.66亿元，较上年同期的1.72亿元同比下降3.47%，下降核心原因是工程服务费支出减少，销售端的费用投放有所收缩，整体费用管控力度有所加强。

管理费用小幅下滑

报告期内公司管理费用为5790.68万元，较上年同期的5924.76万元同比下降2.26%，减少主要源于资产折旧分摊费用下降，管理端的刚性支出得到有效控制。

财务费用由正转负

2026年上半年公司财务费用为-503.03万元，上年同期为4.77万元，同比实现大幅转正为负，核心驱动因素是银行贷款利息支出明显减少，叠加利息收入规模提升，财务端反而形成正向收益，利息压力大幅缓解。

研发费用持续增长

报告期内公司研发费用投入达3967.73万元，上年同期为3496.39万元，同比增长13.48%，研发投入力度持续加大，重点投向智能门、智能窗等前沿产品的技术迭代，为长期产品竞争力储备技术基础。

经营活动现金流大幅转正

2026年上半年公司经营活动产生的现金流量净额达1.87亿元，上年同期为-6001.40万元，同比实现大幅转正，核心原因是购买商品、接受劳务支付的现金大幅减少，经营性现金流出得到严格控制，主业造血能力得到显著修复。

投资活动现金流由正转负

报告期内投资活动产生的现金流量净额为-4785.99万元，上年同期为7471.99万元，同比由正转负，变动核心原因是本期收回投资收到的现金规模大幅减少，理财类产品到期赎回的现金流入明显收缩。

筹资活动现金流大幅下滑

2026年上半年筹资活动产生的现金流量净额为-2.72亿元，上年同期为-2197.43万元，同比大幅下滑，核心原因是本期取得借款收到的现金规模大幅减少，公司主动压降债务规模，偿债端的现金流出明显增加，整体杠杆水平持续收缩。

风险提示

公司当前应收账款占总资产比例超33%，高度依赖房地产下游需求，若后续地产行业风险进一步传导，大额应收款坏账将直接侵蚀公司利润；同时主业扣非净利润大幅下滑，盈利质量明显弱化，投资者需警惕相关经营风险。

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