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（来源：达摩财经）

美团开始缓慢恢复中。

8月28日，美团发布2026年第二季度及半年业绩报告。二季度，美团实现收入1046亿元，较去年同期增长915亿元，增幅达到14.4%。

随着行业竞争趋于理性，叠加二季度旺季效应，公司各项业务恢复稳健增长。在被外卖大战拖累连亏了三个季度之后，二季度实现扭亏为盈。

与其说美团在二季度打了一个漂亮的翻身仗，倒不如说在经历了激烈的竞争后，美团凭借自身的扎实底子，率先在外卖旺季得到了复苏。

在财报电话会上，美团管理层也表示，二季度，美团在用户结构、订单结构和运营效率上的领先优势持续强化。展望三季度，外卖UE同比会明显改善，但环比会受季节性影响有所下降，预期可保持为正值。

基本盘催生旺季加速回暖

美团二季度整体业绩亮眼背后，核心本地商业板块贡献突出，稳健的基本盘成为本轮业绩改善的核心推手。

即时零售业务方面，订单结构、用户结构和运营效率优势均持续巩固，核心用户黏性进一步增强，到店、酒旅等业务也继续实现高质量增长。在此带动下，第二季度，核心本地商业业务整体实现营业收入715.3亿元，同比增长10.1%，占总收入的比例近七成。

拆解来看，美团核心本地商业板块几大业务全轮驱动，同比均实现了上涨。配送服务、商家服务、商品销售、其他（包括利息收入），分别增长13.1%、4%、78.9%、28.8%，没有一个拖后腿的表现。

比起美团二季度的主动运营策略来看，还有一个更为重要的因素，即来自于美团自身牢固的用户圈层，在激烈竞争相对冷淡后，于外卖旺季的理性回归。

众所周知，2025年，外卖市场迎来的一场空前的战争，各大互联网平台纷纷通过高额补贴进场，抢食这块蛋糕。在此背景下，美团不得不被迫应战。

各家平台都在这场没有硝烟的战场中损失惨重，从2025年各个平台的经营数据来看，几乎全部呈现亏损状态。但随着监管持续规范非理性补贴行为，行业已经逐渐开始从补贴驱动回到经营基本面。

补贴降温成了外卖平台回血的发令枪，旺季因素则成了平台增长的催化剂。

二季度是外卖传统旺季，春节后人口回流，上班族和学生回归快节奏生活，奠定了高频刚需基础；天气转暖带火应季品类，清明、五一等假期又拓展了出游和社交场景。多重利好共振下，用户活跃度、商家供给和订单规模均显著提升，共同造就了一年中最关键的增长窗口。

在旺季中，订单结构更健康、用户结构更稳定、运营效率更高的平台，会更快把需求转化为有效订单和经营修复。这对美团而言，就更像一个精准的放大器——不是凭空创造优势，而是将既有能力充分得到了释放。

压力仍在，行业整体的补贴水平仍明显高于常态

美团在二季度交出的成绩单，在当下的行业环境里，已经算得上是相当亮眼了。

但一个公司跑得快，不代表整条赛道已经平坦了。当前外卖行业仍处于补贴竞争后的消化期。此前的补贴大战中，几大平台在外卖业务上至少烧掉了2000亿元，将行业日均订单从八九千万单推至高峰时期的2亿单以上。

即便补贴退潮后，行业整体的补贴水平仍明显高于2024年，平台的成本结构和盈利能力并没有根本性改善。

行业修复是个慢变量，不可能靠一个季度的旺季就完成。美团之所以能在二季度率先反弹，很大程度上得益于其原有的基本盘——更大的订单规模、更稳固的用户基本盘和更高效的配送网络。同样的市场环境，它的弹性更大、恢复更快。

进入三季度，挑战依然不小。暑期是即时配送需求的高峰，也是全年季节性营销投入的高点。为保障订单高峰期及极端天气下的履约稳定性，平台预计会投入更多骑手补贴，单均配送成本将高于二季度。

此外，7月1日起美团骑手“新职伤”保险已覆盖全国，保费由平台全额缴纳，也会带来一定增量成本。多重因素叠加下，美团管理层在财报电话会上预计，三季度外卖UE同比虽会明显改善，但环比将受季节性影响有所下降，预期能维持UE为正。

今年以来，监管持续引导，行业竞争趋于理性，美团在一季度实现了近百亿的大幅减亏，又在二季度率先实现了外卖UE上岸。恰恰因为美团的经营，最不需要靠补贴烧钱，大家都减少非理性的补贴之后，基本功的优势就凸显了出来。最终，外卖经营还是要回到三个维度：能否提供丰富优质的供给，是否能持续保障稳定履约，是否持续提供合理价格。

美团已经开始恢复，能否持续稳健正增长，还值得再多观察几个季度。客观地说，当前的状态是：行业还在修复的路上，而美团走在了最前面，它用二季度的数据证明了自己的基本面没问题，但行业的整体性修复，还需要更长时间和更理性的竞争环境。