禾昌聚合成立于1999年6月9日，2021年11月9日登陆北京证券交易所，注册及办公地点均位于江苏省，是国内改性塑料领域深耕二十余年的专精特新企业，拥有81项授权专利，为多领域客户提供定制化新材料解决方案。

公司主营业务为改性塑料的研发、生产和销售，所属申万行业为基础化工-塑料-改性塑料，同时属于北交所上市企业、小米汽车概念、奇瑞汽车概念板块。

经营业绩：营收行业第十三，净利润行业第八
2026年上半年，公司实现营业收入8.79亿元，在21家同行业可比企业中排名第13位，行业第一名金发科技营收达341.18亿元，行业第二名国恩股份营收达115.14亿元，当期行业平均营收为33.83亿元，行业中位数为9.18亿元。主营业务构成方面，改性聚丙烯营收7.48亿元，占比85.15%；其他改性塑料营收1.01亿元，占比11.48%；塑料片材营收1586.01万元，占比1.80%；其他业务营收1381.65万元，占比1.57%。当期实现净利润6180.12万元，行业排名第8位，行业第一名国恩股份净利润达7.24亿元，行业第二名金发科技净利润达5.3亿元，当期行业平均净利润为9649.41万元，行业中位数为3001.07万元。

资产负债率低于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2026年上半年公司资产负债率为35.50%，较去年同期的41.01%有所下降，低于行业平均46.92%，整体偿债压力较小，财务结构稳健。
从盈利能力看，2026年上半年公司毛利率为13.72%，较去年同期的16.30%有所下滑，低于行业平均15.06%。

董事长赵茜菁2025年薪酬49.82万元，同比增加17.6万元
公司控股股东、实际控制人为赵东明。董事长赵茜菁，女，1991年2月出生，中国香港籍，拥有香港永久居留权，麦吉尔大学本科毕业，清华大学五道口金融学院MBA，康奈尔大学约翰逊学院MBA。2013年6月至2017年2月，在瑞典LKAB集团担任战略采购经理；2017年3月至2022年1月，在公司担任董事长助理；2022年1月至2024年8月，在公司担任副董事长及审计委员会委员等职务；2024年8月至今，担任公司董事长，2024年薪酬为32.22万元，2025年薪酬为49.82万元。公司总经理周加进，男，1971年1月出生，中国国籍，无境外永久居留权，本科学历。2002年9月至2016年3月先后担任金发科技股份有限公司华北区（含东北区）销售经理、华北区域经理、华北运营部部长、金发科技股份有限公司天津分公司总经理助理；2016年4月至2019年2月，在苏州英格玛企业管理服务有限公司担任技术顾问；2019年3月至2021年12月在公司担任副总经理；2022年1月至今担任公司总经理，2025年薪酬为73.82万元，2024年薪酬为73.72万元。

A股股东户数较上期减少3.10%
截至2026年6月30日，公司A股股东户数为6418户，较上期减少3.10%；户均持有流通A股数量为1.74万，较上期增加34.15%。同期公司十大流通股东中，中信建投北交所精选两年定开混合A（016303）位居第十大流通股东，持股91.00万股，相比上期增加23.00万股。

东莞证券指出，公司核心业务亮点包括：

• 深耕改性塑料领域二十余年，产品获得汽车、家电、新能源等多领域下游客户广泛认可，2023-2025年研发费用率均超4%，累计拥有授权专利81项、软件著作权5项，技术储备充足。
• 统筹国内苏州、宿迁、陕西、湖南多基地产能调度，提升产能利用率，陕西高性能复合材料项目逐步释放产能覆盖西北、华北市场，泰国生产基地加快落地打造东南亚本地化供应体系。
• 拟募资建设高性能新材料智能制造项目，设计产能4万吨，建设周期30个月，预计2029年起逐步释放产能，重点布局PC/ABS、PA等高端合金及工程塑料品类，推动产品向高附加值方向升级。

华源证券指出，公司核心业务亮点及预期包括：

• 2026年上半年外销收入同比大增1784.15%，依托新增海外客户实现突破，改性塑料主业营收保持平稳，其他改性塑料、塑料片材等细分业务营收均实现同比正增长。
• 持续深化与新能源汽车、头部家电核心客户的战略合作，重点开拓智能穿戴、母婴用品、消费电子等新兴细分市场，围绕环境友好型材料、高性能工程塑料两大方向开展定制化研发，推出生物基仿织物、HCRP循环聚合材料等低碳产品。
• 国内改性塑料行业受益于新能源汽车、人形机器人等新兴产业拉动需求扩容，国产替代进程加速，公司依托本土化快速定制交付优势切入头部客户供应链，国内外产能协同布局有望对冲行业竞争压力。
• 预计2026-2028年归母净利润分别为1.80亿元、2.26亿元和2.80亿元，对应PE为11、9、7倍，维持“增持”评级。

图：禾昌聚合营收及增速

图：禾昌聚合净利润及增速

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