Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2026年8月28日，昌德新材科技股份有限公司（以下简称“昌德科技”）拟计划在北京证券交易所发行上市。

昌德科技本次公开发行股票数量不超过4466.15万股，拟募集资金为5.00亿元，其中保荐机构为中信建投证券股份有限公司，审计机构为立信会计师事务所(特殊普通合伙)。

招股书显示，昌德科技的主要财务指标如下：

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，昌德科技已经触发21条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为10.64亿元、15.55亿元、16.01亿元，同比变动46.14%、2.97%；净利润分别为8593.40万元、7467.66万元、8743.77万元，同比变动-13.10%、17.09%；经营活动净现金流分别为1952.92万元、-1.04亿元、6243.37万元，同比变动-632.96%、159.98%；毛利率分别为19.91%、12.23%、12.28%；净利率分别为8.08%、4.80%、5.46%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为10.6亿元、15.5亿元、16亿元，复合增长率为22.67%。

营收增速低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为2.97%，低于行业平均水平。

净利润复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.9亿元、0.7亿元、0.9亿元，复合增长率为0.87%。

在收入质量上，需要关注：

净利增速骤升。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为17.09%，上一期增速为-13.1%，出现大幅上升。

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.95、0.78、0.95。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为12.28%，低于行业均值22.33%。

毛利率大幅上涨。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为19.91%、12.23%、12.28%，最近两期同比变动分别为-38.58%、0.45%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为19.91%、12.23%、12.28%，最近两期同比变动分别为-38.58%、0.45%。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为1.33%。

研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为0.3亿元、0.2亿元、0.2亿元，研发费用/营业收入分别为2.62%、1.48%、1.33%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.71低于1。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为4.73亿元、8.07亿元、7.45亿元，占总资产之比分别为35.20%、46.56%、42.19%；非流动资产分别为8.71亿元、9.26亿元、10.20亿元，占总资产之比分别为64.80%、53.44%、57.81%；总资产分别为13.45亿元、17.34亿元、17.65亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为43.04%、51.57%、44.98%；流动比率分别为2.05、1.76、2.58。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为6.00%、存货占总资产之比为10.34%，固定资产占总资产之比为34.11%，有息负债占总负债之比为63.99%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

存货周转率较大幅下降。近一期完整会计年度内，公司存货周转率为8.05，同比大幅下降24.35%。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为1.3亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为3亿元，公司产业链话语权或待加强。

应收票据占比较大。近一期完整会计年度内，公司应收票据/流动资产比值为21.52%。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为2.3亿元，较期初增长300.23%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为44.98%，高于行业均值34.54%。

资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期完整会计年度内，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为3.4亿元、0.9亿元、1.6亿元，公司经营活动净现金流分别0.2亿元、-1亿元、0.6亿元。

在经营可持续性上，需要关注：

营收增速骤降。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为2.97%，上一期增速为46.14%，出现大幅下降。

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为0.9亿元、0.7亿元、0.9亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为-13.1%、17.09%。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为8.08%、4.8%、5.46%，最近两期同比变动分别为-40.54%、13.71%。

供应商较为集中。近一期完整会计年度内，公司前五大供应商采购额/采购总额比值为81.22%，剔除行业因素警惕供应商过于集中潜藏的经营可持续性风险。

三、募集资金情况

昌德科技本次公开发行股票数量不超过4466.15万股，拟募集资金为5.00亿元，其中29600.00万元用于年产65万吨化工新材料一体化项目(二期)2万吨每年C5醇及衍生物项目，7700.00万元用于补充流动资金，12700.00万元用于多产品线协同扩能与品质提升项目。

昌德科技主营业务为：资源综合利用和新材料制造

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准

声明：市场有风险，投资需谨慎。本文基于第三方数据库发布，不代表Hehson财经观点，任何在本文出现的信息均只作为参考，不构成个人投资建议。如有出入请以实际公告为准。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。