在资本市场波动与消费行业复苏交织的2026年中期，一份亮眼的财报与一份慷慨的回购计划，共同勾勒出亚洲乳业龙头伊利股份的底色。

8月26日，伊利股份发布的2026年半年报显示，公司实现营业总收入644.9亿元，同比增长4.13%；核心经营利润83.8亿元，同比增长10%的历史新高。在交出“量与质双跨越”成绩单的同时，伊利宣布了一项规模不超过20亿元的回购注销计划，并重申未来几年不低于75%的分红率承诺。

当市场还在讨论乳业复苏的斜率时，伊利用真金白银的投入宣告：对于行业“一超”而言，回馈股东已不仅是财务策略，更是一种融入企业治理结构的长期主义。

一场“减法”背后的底气：20亿回购注销的深层逻辑

伊利此次发布的回购计划，拟以自有资金10亿至20亿元回购公司股份并予以注销。这并非伊利首次在资本市场上演“大手笔”。继2022年、2024年之后，这已是伊利近年来第三次实施大规模回购。

与单纯用于股权激励的回购不同，“回购注销”直接减少了公司总股本，在利润不变的情况下，总股本的收缩将直接提升每股收益，带动净资产收益率上行，实现对现有股东权益最直接、最实质的增厚。

在此次回购注销的背后，是伊利上半年扎实的现金流和经营质量。中报显示，公司上半年核心经营利润83.8亿元，同比增长10%，毛利率同比提升25个基点达到36.3%，销售费用率同比下降57个基点，这导致毛销差同比提升80个基点，达到18.6%。

出众的毛销差数据不仅证明了伊利的盈利能力及质量，也为其大规模回购注销提供了充足的资金底气。

行业分析人士指出，在当前的利率环境和市场估值水平下，伊利选择此时进行大额回购注销，表明管理层认为公司价值被低估，且对未来经营充满信心。

672.95亿的坚守：透视“分红王”的财富密码

如果将回购视为短期的价值提振，那么分红则是伊利回馈股东的长期承诺。

自1996年上市以来，伊利股份累计现金分红28次，累计分红总额高达672.95亿元。这一数字不仅在食品饮料行业断层式领先，在整个A股市场5000多家上市公司中也名列前茅。

仅仅在2025年度，伊利通过“现金分红+回购”合计回报股东89.78亿元，占当年归母净利润的77.63%。而根据之前发布的2025-2027年的股东回报规划，年度分红率将不低于75%，每股分红金额不低于1.22元。这意味着，在分红维度，伊利给投资者送了份“双保险”，强化了分红收益的可预期性，让持有伊利变得“更踏实”。

无论经营环境如何波动，伊利都试图为投资者提供一笔可预期的、稳定的“压舱石”收益。

在业绩说明会上，伊利表示，会努力实现既定分红的基础上，综合考虑公司后续的一些经营情况，努力给到投资者更好的回报。这也意味着在保持不低于75%分红率的基础上，未来仍将通过回购、提升分红率等举措持续强化股东回报。在当前低利率且资产荒延续的背景下，这种高确定性、高比重的红利回报，使得伊利作为“白马蓝筹股”的投资价值更加凸显。

长线资金的“投票”：好公司与好价格的双向奔赴

资本市场的反馈最为直接。伊利在分红与回购上的诚意，吸引了长线资金的坚定“投票”。

中报显示，知名投资人陈发树在二季度加仓伊利200万股，成为第七大流通股东；太平人寿保险及旗下产品新晋建仓；北向资金更是大举增持超9600万股。

在不确定的市场环境中，险资和北向资金通常被视为“聪明钱”与“稳定器”。它们的集体入场，看中的不仅是伊利稳居亚洲乳业第一的规模优势（上半年液态奶、奶粉及奶制品、冷饮全品类第一），更是其穿越周期的股东回报能力。

从2024年中期到2026年中期，伊利营业总收入复合增长率达3.75%。在行业“一超多强”格局深化的背景下，伊利的增长并不是单纯依靠规模扩张，而是通过“液体乳连续两季度正增长”、“奶粉全品类大满贯”、“冷饮31年连冠”以及“功能性营养品翻倍增长”等多引擎驱动。

结语

从呼和浩特走出的“中国乳都”代表，到如今加冕“世界乳都”的核心支撑，伊利的成长史是中国消费升级的缩影。而站在2026年的中点，伊利向市场传递的信号清晰而坚定：在追求业务“鲜活”与“高质”的同时，亦将股东回报置于战略高地。

20亿的回购注销，是短期的价值锚定；75%的分红率，是长期的制度承诺。当企业将自身发展与股东利益深度绑定，这种“共担共享”的长期主义经营理念，或许正是伊利投资价值的核心所在。

（责任编辑：玲华）