2026年8月25日，江西铜业发布2026年半年度报告，一组数据彻底点燃市场热情：上半年实现营业收入3071.55亿元，同比增长19.53%；归属于上市公司股东的净利润86.32亿元，同比暴增106.77%；扣非净利润75.56亿元，同比增长73.73%。（数据来源：上市公司财报 截至：2026.08.26 相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐）

图：江西铜业2026年中报业绩增长迅速

无独有偶，在江西铜业业绩公告同一天，上海市人民政府印发《上海市加快国际贸易中心建设“十五五”规划》，明确提出扩大铜、铝等重点金属品类交易规模，加快健全锂、钴、镍等新兴金属期货品种序列。政策端的制度加持，为有色金属从“周期品”向“战略资源“的跃迁提供了顶层设计支撑。

金融属性：美元指数杀跌与杰克逊霍尔的关键节点

从历史来看，有色金属板块的涨跌主要取决于其两大属性：一是金融属性，二是商品属性。前者主要与美元走势有关，后者则与供需相关。

近期，由于美债赎回规模扩大引发市场担忧，美元指数持续杀跌，有色金属的金融属性被重新激活。然而，此前两个交易日有色板块表现并不强，甚至有一定程度调整。8月25日的爆发，恰恰是对美元指数近期走势的一个滞后反应。

那么，美元指数后续将如何演绎？

一方面，杰克逊霍尔会议成为关键变量。美联储主席凯文·沃什将于本周在杰克逊霍尔全球央行年会上发表上任以来的首场重磅主旨演讲。据美国银行8月24日发布的研究报告，市场对沃什此次讲话的预期已悄然转变，债市的持续反弹正迫使这位素来抗拒前瞻指引的美联储主席不得不调整沟通策略。

星展银行在2026年8月21日名为《美元：回购消息后在99.00附近盘整——星展银行》报告中提出，在美国财政部扩大长债回购规模之后，美元指数在99.00附近进入盘整阶段，在美国财政路径没有实质改变的前提下，回购政策调整仅能产生短暂、有限的市场影响。

另一方面，美债市场的空头拥挤提供了缓冲。此前，美债大空头Citadel Securities宏观策略主管弗兰克·弗莱特表示，受空头头寸拥挤、通胀数据改善影响，风险天平已经偏向债券上涨，长期美债近几周的看空头寸已经处于“相当过度”的状态。这意味着美债进一步下行带来的抛售空间有限，而一旦价格持续上行，或将触发空头平仓行为。

综合上述因素，当下美元出现持续大跌的可能性或有所下降。当前美元指数在98.80–99.20区间窄幅震荡，对有色金属的金融属性压制边际减弱。在美元不具备持续走强基础的背景下，以美元计价的有色金属价格或将获得重要的估值支撑。

图：人民币汇率及美元指数

商品属性：供需紧平衡下的周期超预期

需求端：新能源与AI正在重塑金属需求曲线。

铜是这场需求重构中最核心的品种。瑞银测算，2025年全球数据中心建设直接产生的铜需求约70万吨，如果进一步考虑配套建设的新增发电设施，相关铜需求合计约90万吨；预计到2030年进一步增长至约150万—155万吨，2025—2030年复合增速约10%-11%。单AI数据中心的用铜量约为传统数据中心的1.3倍，从机房电缆、散热设备到服务器主板，铜贯穿算力基建全链条。（数据来源：瑞银研究（UBS Research）2026.7.16《Copper: Data Centre Download》）

图：数据中心建设及新增发电容量带来的铜需求(千吨)

数据来源：瑞银研究（UBS Research）《Copper: Data Centre Download》截至：2026.7.16

新能源领域同样贡献强劲增量。2026年国内新能源汽车渗透率稳定突破60%，一台纯电动车用铜量是传统燃油车的3-4倍；国内全年电网投资突破7000亿元，光伏装机量持续创新高。

供给端：刚性约束决定价格弹性。

与需求端的蓬勃形成鲜明对比的是，供给端面临多重刚性约束。全球铜矿品位逐年下降，新矿从勘探到投产需要8-10年，供给增长缓慢。Codelco公开承认七年未达产量目标并下修2026年指引，全球铜精矿平衡表进一步趋紧。

铝的供给约束同样显著。国内电解铝产能存在4500万吨合规红线，当前运行产能接近上限，新增空间极小；海外LME铝库存创本世纪新低，全球供需缺口约23万吨。

中信证券在2026年7月24日发表的题为《铜行业｜把握涨价预期和情绪回暖下的估值修复良机》的研报中指出，多重利好推动铜价再度冲击14000美元，后续库存走低、供给扰动等核心驱动因素料仍将延续，中性假设下年内铜价有望冲击15000美元。铜正由周期品向战略资源迁移，价格弹性提升、回调深度收窄。

中证有色金属矿业主题指数（931892.CSI）：全方位布局有色产业

在有色板块景气度系统性抬升、但个股分化加剧的背景下，普通投资者如何高效布局？中证有色金属矿业主题指数（931892.CSI）提供了一个兼具纯度与分散度的解决方案。

该指数的核心优势在于其纯粹聚焦上游资源端。指数仅选取拥有有色金属矿产资源储量的上市公司证券作为样本，明确剔除了仅从事冶炼与加工等环节的公司。这意味着指数成分股能更直接地受益于资源品价格上涨，避免了冶炼加工环节因成本传导不畅而侵蚀利润的风险。

指数呈现龙头集中与行业均衡的双重特征。成分股多为各细分资源领域市值排名靠前的企业，权重集中于大市值公司；同时，指数编制规则兼顾细分行业的均衡性，确保在铜、黄金、铝、锂、稀土等各主要领域都能覆盖到具有代表性的龙头企业。随着AI算力等新兴领域成为有色金属需求的新增长极，指数中也包含了与战略小金属及算力需求主线相关的代表性公司。（数据来源：Wind 截至：2026.08.24）

产品方面，有色ETF景顺（560290）作为目前市场上跟踪中证有色金属矿业主题指数的代表性产品，该基金采用完全复制法进行投资，即以完全按照标的指数成份股组成及其权重构建股票投资组合为原则，进行被动式指数化投资。基金合同明确力争使日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.2%，年化跟踪误差不超过2%。

除了场内ETF（560290）外，景顺长城还同步发行了场外联接基金——景顺长城中证有色金属矿业主题ETF联接A（027596）和联接C（027597）。这一产品矩阵覆盖了场内交易和场外定投两大场景，以满足不同类型投资者的需求。

常见FAQ解答

Q1：为什么说有色矿业板块当前配置价值凸显？

全球流动性宽松，弱美元环境整体利好有色金属走强，贵金属金融与商品属性共振。反内卷政策集中落地以来，上游采掘业、原材料行业价格指数显著回升，价格企稳有助于上游企业利润空间的修复。数据中心、新能源设施、电动车等高景气推动AI时代新“石油”铜等工业金属市场需求的持续扩张。黄金刷新历史新高、铜价因全球电网升级飙涨，有色矿业指数2025年涨超104%，近五年年化收益16.29%，显著跑赢沪深300（2025年涨幅17.66%、近五年年化收益-2.41%）。（数据来源：Wind 截至：2025.12.31 有色矿业指数2021-2025年涨幅分别为：39.73%、-20.60%、-11.19%、2.99%、104.84%）

Q2：跟踪的是什么指数？

跟踪中证有色金属矿业主题指数（931892.CSI），从有色金属行业中选取40只拥有有色金属矿产资源储量的上市公司证券作为指数样本，反映有色金属矿业主题上市公司证券的整体表现。前十大权重股合计占比约55.63%，聚焦紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土、中金黄金、赤峰黄金等矿业企业，覆盖铜、锂、稀土、钴、铝等工业金属及黄金、白银等贵金属。（数据来源：Wind 截至：2025.12.31）

Q3：与其他有色主题产品有哪些差异？

相比覆盖有色金属采选、冶炼与加工等全产业链的泛有色产品，有色ETF景顺跟踪的指数专门挑选拥有有色金属矿产资源储量的上市公司，成分股硬实力强，资源属性更为突出。在行业覆盖上聚焦上游矿业，剔除航空装备、半导体材料等下游应用环节。同时兼具工业金属与贵金属配置，通过“工业金属+贵金属”组合形成攻守平衡，适合追求资源板块均衡配置的投资者。

Q4：ETF比个股有哪些优势？

有色板块虽受益于资源稀缺性，但单一金属品种价格波动、公司经营风险等仍会对个股造成显著影响。ETF通过指数化投资一篮子覆盖铜、锂、稀土、黄金、白银等多品种矿业龙头，分散单一公司的经营风险与单一品种的价格波动。无需深入研究个股基本面，即可参与有色金属矿业板块价值重估，或更适合普通投资者配置。

Q5：有色ETF景顺（560290）基金经理实力如何？

拟任基金经理龚丽丽具备14年证券、基金行业从业经验，8.5年投资经验，信奉将价值投资方法论融入指数编制方法，把投资逻辑、主动投资框架与指数投资框架进行有机结合。在管景顺长城中证A500ETF上市以来日均跟踪偏离绝对值平均0.02%，跟踪精度优异，为普通投资者提供普惠性金融工具。（数据来源：Wind/景顺长城基金 截至：2025.11.30）

风险提示：

1、文中涉及的相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。

2、文中登载的指数涨跌幅仅供参考，不预示未来表现亦不代表具体基金表现。登载的基金过往持仓不代表基金经理未来的投资方向亦不构成任何投资建议，最新持仓可能有变化。

3、景顺长城中证有色金属矿业主题交易型开放式指数证券投资基金晨星风险评级：中高，适合激进型、积极型投资者。

景顺长城中证有色金属矿业主题交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金晨星风险评级：中高，适合激进型、积极型投资者。

4、关于基金销售费用的说明：景顺长城中证有色金属矿业主题交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金A份额每笔申购金额（M）分段收取申购费，具体为：M＜100万元，0.30%；100万元≤M＜500万元，0.20%； M≥500万元，1000元/笔。根据每笔份额的持有时长（N）分段收取赎回费：其中：7日以内，1.50%；7日（含）以上，0。不收取销售服务费。C份额每笔申购金额（M）分段收取申购费，具体为：M≥1元，0。根据每笔份额的持有时长（N）分段收取赎回费：其中：7日以内，1.50%；7日（含）以上，0。销售服务费为0.20%/年。相关费率折扣情况以销售机构展示为准。

景顺长城中证有色金属矿业主题交易型开放式指数证券投资基金：投资人在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过申购或赎回份额0.3%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。场内交易费用以证券公司实际收取为准。

5、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利也不保证最低收益。我国基金运作时间较短,不能反映股市、债市发展的所有阶段,基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险请投资者全面认识本基金的风险特征,听取销售机构的适当性意见,结合自身风险承受能力,谨慎投资。投资者应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。