营收小幅扩张

2026年上半年*ST三房（维权）实现营业收入96.69亿元，较上年同期的88.89亿元同比增长8.78%。营收增长主要得益于报告期内聚酯行业供需格局修复，主要产品销售价格上行，加工费水平较去年同期有所改善，其中瓶级聚酯切片板块贡献核心营收，国内市场与海外出口需求保持基本稳定，整体营收规模实现小幅扩张。

净利润扭亏为盈

报告期内归属于上市公司股东的净利润为493.05万元，上年同期为-2.62亿元，成功实现扭亏为盈。净利润转正主要来自行业供需修复带动的主营业务盈利能力改善，叠加非经常性损益贡献5060万元收益，其中套期保值业务实现投资收益3802.21万元，有效对冲了部分经营压力。但当期盈利规模极低，主营业务本身造血能力仍处于较弱水平。

扣非亏损大幅收窄

报告期内归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4566.92万元，上年同期为-2.69亿元，亏损幅度大幅收窄83.06%。扣非后仍处于亏损状态，说明公司主营业务尚未实现实质性盈利，当期净利润转正高度依赖政府补助、金融资产处置等非经常性收益支撑，主业经营质量仍未得到根本改善。

基本每股收益转正

2026年上半年基本每股收益为0.0012元/股，上年同期为-0.0672元/股，实现由负转正。受报告期内大量可转债转股影响，公司总股本从期初38.97亿股增至期末40.23亿股，股份摊薄效应明显，极低的每股收益也反映出公司盈利对股东回报的贡献度微乎其微。

扣非每股收益减亏

报告期内扣除非经常性损益后的基本每股收益为-0.0115元/股，上年同期为-0.0501元/股，亏损幅度同比收窄。该指标直观体现出公司扣非后主业仍处于亏损区间，每股对应的主营业务实际盈利能力仍未转正，基本面尚未出现根本性反转。

关联应收占比居高

截至2026年6月末，公司应收账款账面价值为36.81亿元，上年末为37.88亿元，规模小幅下降2.82%。其中关联方组合应收账款余额达35.40亿元，占总应收款比例接近90%，关联方组合计提坏账准备2.34亿元，计提比例6.62%。前五名欠款方均为关联企业，合计占应收账款总额的80.28%，关联方应收账款回收风险高度集中，此前审计机构已对关联方应收款可回收性出具无法表示意见，相关坏账计提充分性仍存疑。

应收票据小幅下降

截至2026年6月末，公司应收票据账面价值为9943.15万元，上年末为1.14亿元，同比小幅下降12.93%。全部为无风险银行承兑汇票，未计提坏账准备，期末已背书尚未到期的应收票据金额为9591.70万元，整体票据敞口规模可控，无商业承兑汇票相关的高风险敞口。

净资产收益率微升

2026年上半年加权平均净资产收益率为0.10%，上年同期为-4.69%，同比增加4.79个百分点。该指标转正主要得益于当期净利润扭亏，极低的收益率水平也反映出公司净资产的盈利效率极低，近52亿元的净资产规模仅撬动不足500万元的净利润，资产创效能力严重不足。

存货规模小幅增长

截至2026年6月末，公司存货账面价值为14.07亿元，上年末为13.04亿元，同比增长7.89%。其中原材料占比47.63%，库存商品占比34.24%，本期存货跌价准备转回1.57亿元，主要系前期计提的跌价准备随产品价格回升得以冲回。但需警惕下半年聚酯行业新产能集中投放，供需格局转向宽松后，存货面临跌价减值的潜在风险。

销售费用同比缩减

2026年上半年销售费用为551.07万元，上年同期为715.63万元，同比下降23.00%。费用下降主要来自职工薪酬、保险费等项目的缩减，公司优化销售端费用管控，整体销售费用率仅为0.06%，远低于行业平均水平，与公司近百亿营收规模匹配度极低，侧面反映出当前销售端投入不足，市场拓展力度有限。

管理费用小幅下滑

2026年上半年管理费用为5459.51万元，上年同期为5634.21万元，同比下降3.10%。整体费用规模保持稳定，职工薪酬占比超过75%，中介机构费同比大幅增长，主要系公司合规治理、诉讼相关的中介服务支出增加，反映出公司当前治理端相关成本有所上升。

财务费用有所下降

2026年上半年财务费用为1.49亿元，上年同期为1.87亿元，同比下降20.24%。利息支出规模达1.78亿元，公司有息负债仍处于高位，利息支出对利润的侵蚀效应显著，财务费用占当期营收比例达1.54%，沉重的债务利息负担持续挤压盈利空间。

研发投入持续收缩

2026年上半年研发费用为692.78万元，上年同期为820.29万元，同比下降15.54%。研发投入全部费用化，无资本化项目，研发直接投入、研发工资均出现不同程度缩减，当期开展的高附加值改性塑料、特种聚酯切片研发项目投入不足，不利于公司长期产品竞争力提升。

经营现金流转负

2026年上半年经营活动产生的现金流量净额为-3.17亿元，上年同期为12.94亿元，同比大幅下降124.51%，由大额净流入转为净流出。变动原因系本期销售商品、提供劳务的收支净额大幅减少，经营端造血能力急剧恶化，叠加关联方应收款高企、回款效率低下，公司日常运营现金流面临明显压力。

投资现金流小幅转正

2026年上半年投资活动产生的现金流量净额为1255.99万元，上年同期为-6.76亿元，由大额净流出转为小幅净流入。变动核心原因是本期项目建设投资支出大幅减少，在建工程规模持续收缩，公司主动缩减资本开支，放缓产能扩张节奏，投资端现金压力得到阶段性缓解。

筹资现金流转净流入

2026年上半年筹资活动产生的现金流量净额为2.04亿元，上年同期为-3.14亿元，由净流出转为净流入。变动原因系本期信用证开证规模减少，相关收支净额转正，公司通过调整融资结构、优化信用证结算规模，阶段性改善了筹资端现金流状况，但整体有息负债规模仍处高位，偿债压力并未实质性缓解。

多重风险需警惕

*ST三房当前仍面临多重核心风险：一是2025年度财报被出具无法表示意见审计报告、内控被出具否定意见，若2026年度无法消除相关情形，公司存在终止上市风险；二是控股股东全部股份被100%质押且司法冻结，后续若被司法处置，公司控制权稳定性存疑；三是公司存在多笔债务逾期，合计担保余额达99.21亿元，占净资产比例高达192.21%，担保风险敞口极大；四是关联方应收账款规模超35亿元，回收不确定性极高，后续若大额计提减值将直接吞噬微薄盈利。投资者需高度警惕相关风险，审慎决策。

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