8月27日消息，近期银河庭芳3个月定开债券披露2026年上半年报，基金规模19.34亿元，比2026年第一季度增加0.63%。基金经理刘铭最新投资观点同步出炉。

刘铭表示，后续国内经济将呈现出口景气、基建托底的温和修复态势，债市收益率存在阶段性配置窗口。 宏观经济： 三季度AI产业链带动下出口有望维持景气，地产尾部风险有所降低，叠加政府债发行提速、财政支出加快，基建项目将对基本面形成托底，不过居民消费意愿仍处低位短期难提振，若后续地缘冲突趋缓，能源冲击带来的通胀上行压力也将同步缓解。 资本市场： 三季度需重点关注7月政治局会议释放的政策信号，政府债供给压力较二季度有所增加，债市收益率大概率从二季度的低位有所抬升，将带来明确的配置机会。 投资方向： 后续将持续跟踪基本面走势，若经济修复态势不及预期，将及时关注政策端是否出台加码托底举措，动态调整组合久期与债券配置结构，把握波段交易机会。 风险提示： 地缘冲突演化、政策落地节奏不及预期、市场流动性超预期收紧等因素，可能导致债券市场出现阶段性波动，影响组合收益表现。

业绩回报：2026年上半年跑赢基准0.44%

数据显示，截至2026年上半年末，银河庭芳3个月定开债券净值为1.11元，2026年上半年年基金份额净值增长率为1.35%，同期业绩比较基准收益率为0.91%，跑赢基准0.44%。

刘铭自2018年3月14日担任银河庭芳3个月定开债券基金经理，截止2026年8月27日，任期回报31.56%。

资料显示，刘铭，15年证券从业相关工作经验，2016年7月加入银河基金管理有限公司，现担任固定收益部总监助理、基金经理，2018年3月14日起担任银河庭芳3个月定期开放债券型发起式证券投资基金基金经理。

整体来看，整体来看，银河庭芳3个月定开债券依托基金经理对宏观经济与债市节奏的研判，长期业绩持续跑赢业绩比较基准。后续该产品将围绕经济修复与政策动向动态调整组合策略，把握债市阶段性配置窗口，同时也需警惕地缘冲突、政策落地不及预期等潜在风险对组合收益的扰动，为持有人争取稳健的净值回报。

附公告原文节选：

2026 年上半年国内经济呈现“外需强､新动能强”的结构性特征｡一季度经济总量数据较强, GDP 同比增速达到5%,外需拉动特征明显｡二季度由于美伊冲突油价超预期上行,叠加财政支出 节奏较慢,经济修复斜率放缓｡但生产端,新动能表现较强,高技术制造业(如AI 算力､集成电 路､工业机器人)和装备制造业保持两位数高增长,贡献了主要工业增量;而传统制造业､地产 产业链及部分下游消费品行业则持续承压｡ 需求端,外需韧性超预期,出口表现亮眼,机电产品､ 高技术产品出口高增,有效对冲了部分内需不足;而内需方面,社零增速放缓,投资增速下行｡ 此外,能源冲击使得二季度PPI 持续走高,但是内需较弱对CPI 读数形成抑制｡

2026 年上半年,债市表现整体较强｡一季度宽货币与偏强的基本面交替主导债市情绪｡开年 权益市场跨年连涨,压制债市情绪并分流资金,10 年国债收益率上行至1.90%高位｡1 月中旬至2

银河庭芳3 个月定期开放债券型发起式证券投资基金2026 年中期报告

月末,权益热度降温,央行通过MLF 和买断式逆回购的超额续作,向市场投放了大约一万亿的中 期流动性,叠加PMI 阶段下行,为债市提供支撑｡3 月开始受美伊冲突､CPI 春节错位影响,债市 通胀预期上升,30Y 国债上行幅度较大,但10 年国债整体保持稳定｡二季度在资金的超季节性宽 松下市场出现“资产荒”行情｡4 月DR007 一度持续低于政策利率,叠加信贷投放与政府债券发 行偏慢,银行资产负债增速出现不匹配,机构对于债券配置的诉求加大｡5 月起央行加速回笼中 长期资金,但债牛行情延续,10 年国债利率日内下破1.70%｡6 月开始资金面显著收敛,流动性 对央行投放的依赖度激增,债市相应调整｡整体来看,债市在流动性宽松延续､经济弱修复､地 缘冲突反复等多重因素交织下,上半年呈现震荡偏强格局,曲线形态整体呈现“牛陡”特征｡

报告期内,基金债券配置以中高评级的金融债和利率债为主,参与了中长端利率债的波段性 交易,组合久期维持在3-5 年左右｡

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