营收规模稳步增长

报告期内公司实现营业收入186.07亿元，较上年同期的157.81亿元同比增长17.91%。其中计算产品与智能电子业务成为增长核心驱动力，营收94.79亿元，占总营收比重突破50%，同比增速达40.32%；软件与数字技术服务业务实现营收89.70亿元，同比微增0.56%。分行业来看，高科技与制造行业贡献营收58.13亿元，同比增长16.88%，是第一大收入来源。

净利润亏损幅度大幅扩大

报告期内归属于上市公司股东的净利润为-2.65亿元，上年同期为-1.43亿元，亏损幅度同比扩大85.60%。主要受资产减值损失同比大幅增加影响，本期资产减值损失达2.09亿元，较上年同期的0.97亿元增长114.70%，其中存货跌价损失是核心构成部分。

扣非净利润同比下滑

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-3.87亿元，上年同期为-2.67亿元，同比下滑45.38%。非经常性损益合计1.23亿元，其中非金融企业持有金融资产产生的公允价值变动损益达1.31亿元，占利润总额比例为-41.38%，对当期亏损形成部分对冲。

基本每股收益同比大降

报告期内基本每股收益为-0.26元/股，上年同期为-0.15元/股，同比下降73.33%。稀释每股收益同样为-0.26元/股，与基本每股收益保持一致，公司当期不存在稀释性潜在普通股。

扣非每股收益同步下滑

对应扣非后净利润规模，报告期内扣非每股收益为-0.37元/股，上年同期为-0.28元/股，盈利能力下滑直接体现在每股收益指标上，单位股本对应的亏损幅度明显扩大。

应收账款规模快速攀升

截至报告期末，公司应收账款账面价值达75.74亿元，较上年末的59.01亿元增长28.35%，占总资产比例为21.83%。从账龄结构来看，1年以内应收账款占比84.38%，但3年以上应收账款达3.33亿元，坏账计提压力持续提升。公司提示，伴随业务规模快速扩张，若应收账款管理效率不及预期，将面临一定坏账风险。

应收票据规模大幅收缩

截至报告期末，公司应收票据账面价值为2.71亿元，较上年末的7.40亿元大幅下降63.37%。其中商业承兑票据从上年末的6.06亿元降至0.31亿元，银行承兑票据从0.70亿元降至1.67亿元，应收票据结构中低风险的银行承兑票据占比明显提升，票据回款结构有所优化。

加权平均净资产收益率为负

报告期内加权平均净资产收益率为-2.03%，上年同期为-1.37%，同比下降0.66个百分点。受净利润亏损扩大影响，公司自有资本的获利能力进一步弱化，股东权益的收益水平承压明显。

存货规模大幅增长

截至报告期末，公司存货账面价值达107.46亿元，较上年末的77.10亿元增长39.38%，占总资产比例达30.98%，是资产端占比最高的项目。存货大幅增长主要系公司增加原材料采购，同时储备产成品以满足市场交付需求所致。但存货高企也带来跌价风险，本期计提存货跌价损失及合同履约成本减值损失超2亿元，后续若市场需求不及预期，存货减值压力将进一步加大。

销售费用同比小幅增长

报告期内销售费用发生额为5.66亿元，上年同期为5.06亿元，同比增长11.74%。销售费用增长主要伴随业务规模扩张，市场拓展、渠道铺设等相关投入同步增加，整体费用增速低于营收17.91%的增速，费用投放效率保持相对稳定。

管理费用同比小幅增长

报告期内管理费用发生额为8.20亿元，上年同期为7.51亿元，同比增长9.24%。管理费用增速低于营收增速，公司内部管理效率保持平稳，未出现非必要的管理费用大幅攀升情况。

财务费用同比暴增

报告期内财务费用发生额为1.28亿元，上年同期为0.57亿元，同比大幅增长123.94%。增长核心原因是本期借款增加导致利息费用增加，同时汇率变动引起汇兑损益同步增加。截至报告期末公司短期借款达83.01亿元，长期借款达17.82亿元，有息负债规模快速扩张带来利息支出压力明显上升。

研发费用同比下降

报告期内研发投入总额为4.53亿元，上年同期为5.29亿元，同比下降14.48%。研发费用规模收缩与公司AI业务快速扩张的战略方向形成一定反差，需警惕后续技术迭代、产品创新进度受研发投入下滑影响的风险。

经营活动现金流大幅恶化

报告期内经营活动产生的现金流量净额为-39.51亿元，上年同期为-4.79亿元，同比下滑724.68%。现金流大幅恶化核心原因是原材料备货规模大幅增加，购买商品、接受劳务支付的现金达132.04亿元，较上年同期的74.65亿元增长76.88%。大规模备货导致经营端现金消耗速度远超营收回款速度，经营性现金流承压显著。

投资活动现金流小幅下滑

报告期内投资活动产生的现金流量净额为-16.70亿元，上年同期为-15.46亿元，同比小幅下滑7.98%。公司本期持续布局智算中心、智能制造基地等长期资产项目，同时开展现金管理类金融资产投资，投资端现金流出保持高位。

筹资活动现金流大幅攀升

报告期内筹资活动产生的现金流量净额为65.69亿元，上年同期为4.60亿元，同比大幅增长1328.25%。核心驱动因素是本期收到向特定对象发行股票的再融资款33.50亿元，同时银行借款同比大幅增加，取得借款收到的现金达54.87亿元，较上年同期的24.25亿元增长126.27%。大规模筹资虽然暂时覆盖了经营和投资端的现金缺口，但也推高了公司整体负债规模，截至报告期末资产负债率达61.46%，后续偿债压力值得警惕。

风险提示

软通动力当前面临经营性现金流大幅失血、存货高企、有息负债快速攀升三重压力，虽然AI相关业务增长亮眼，但短期盈利端持续亏损，叠加财务费用激增，公司整体流动性风险逐步抬升，投资者需高度关注后续原材料价格波动、下游需求落地进度、现金流回款效率等核心变量的变化。

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