核心经营数据全景呈现

营业收入表现

2026年上半年中熔电气营收规模实现快速扩张，全周期录得营业收入13.65亿元，较上年同期的8.39亿元同比增长62.77%，增长动力来自现有客户合作深化带动订单规模持续走高。分业务与下游场景来看，核心业务与新兴市场均实现亮眼增长。

尽管营收增速可观，但上游铜、银等大宗商品涨价带动营业成本同比增长72.39%，增速已超过营收端，后续若原材料价格持续高位，将直接挤压盈利空间。

净利润变动情况

报告期内归属于上市公司股东的净利润达2.51亿元，上年同期为1.38亿元，同比增长82.41%，该增速显著高于同期营收增速，体现出公司在规模效应下的盈利韧性，盈利端表现跑赢营收扩张节奏。

扣非净利润表现

报告期内归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.38亿元，上年同期为1.35亿元，同比增长76.65%。当期非经常性损益合计1254.02万元，主要由政府补助、理财产品收益及套期保值无效套保平仓损益构成，主业盈利贡献占据绝对主导，整体盈利质量保持稳健。

基本每股收益变化

受益于净利润的大幅增长，报告期内基本每股收益达到1.72元/股，上年同期为0.94元/股，同比增长82.98%，股东单位享有的盈利份额同步实现大幅提升。

扣非每股收益表现

扣除非经常性损益后的基本每股收益为1.64元/股，较上年同期水平同比增长74.47%，该指标走势与扣非净利润完全匹配，反映公司主业的每股盈利能力同步实现增强，非经常性损益未对主业盈利的单位份额形成明显干扰。

加权平均净资产收益率

报告期内公司加权平均净资产收益率为14.94%，上年同期为11.09%，同比提升3.85个百分点，单位净资产的盈利效率实现明显改善，资产运用的创收能力进一步释放。

资产质量相关指标解读

应收账款情况

截至2026年上半年末，公司应收账款账面价值为9.00亿元，上年末为9.04亿元，同比微降0.39%，占总资产比例为22.65%，较上年末的28.90%下降6.25个百分点，主要得益于报告期内回款情况有所改善。当期公司应收账款周转率为1.51，期末前五大客户应收账款合计4.36亿元，占总余额比例达45.86%，下游客户集中度较高，若核心客户经营出现波动，将直接影响公司回款进度，存在一定坏账风险。

应收票据变动

截至报告期末，公司应收票据账面价值为9.42亿元，上年末为6.77亿元，同比增长39.04%，占总资产比例23.70%，规模增长主要随销售规模自然扩张，且以银行承兑汇票收回货款的占比有所提升。其中4191.67万元应收票据已被用于开具银行承兑汇票，处于质押受限状态，票据规模快速增长对公司票据全流程管理能力提出更高要求。

存货相关表现

截至报告期末，公司存货账面价值为4.51亿元，上年末为2.88亿元，同比增长57.01%，占总资产比例11.36%，备货规模大幅提升主要为匹配下游订单快速增长的交付需求。报告期内公司计提存货跌价准备606.77万元，上年同期为185.46万元，存货跌价损失同比大增227.17%，随着备货规模持续扩大，存货减值风险同步上升。

期间费用变动深度解析

销售费用变化

报告期内销售费用总额为5402.16万元，上年同期为4570.20万元，同比增长18.20%，增长主要源于公司扩充销售团队，销售人员薪酬、差旅费用同步增加，同时加大品牌推广投入，全面匹配海内外市场拓展的资源需求。

管理费用表现

报告期内管理费用总额为5792.36万元，上年同期为4966.98万元，同比增长16.62%，增长主要来自管理人员薪酬提升、折旧摊销增加及新增租赁场地搬迁相关费用，整体费用增幅保持平稳可控。

财务费用大幅攀升

报告期内财务费用总额为1761.50万元，上年同期为363.58万元，同比暴增384.48%，是所有期间费用中增幅最高的项目，增长核心原因是公司银行借款规模大幅增加，利息支出同步攀升。截至期末公司短期借款达2.23亿元，长期借款达4.21亿元，有息负债规模快速扩张，后续利息偿付压力将持续加大。

研发费用投入情况

报告期内研发费用总额为1.02亿元，上年同期为8034.73万元，同比增长27.51%，公司持续加大研发团队建设，引进高端技术人才，研发薪酬、资产折旧摊销及研发材料投入同步增加，为后续新产品迭代和技术壁垒巩固提供充足支撑。

现金流核心指标异动观察

经营活动现金流骤变

报告期内经营活动产生的现金流量净额为-132.67万元，上年同期为1.67亿元，同比大降100.79%，直接由正转负，变动幅度为所有财务指标中最大。主要原因是本期期货套保保证金、票据及信用证保证金大幅增加，同时预付材料货款规模快速上升，经营性现金流出大幅超过流入，经营造血能力短期承压，需警惕流动性紧张风险。

投资活动现金流收窄

报告期内投资活动产生的现金流量净额为-5066.86万元，上年同期为-1.69亿元，同比收窄70.06%，主要是本期现金理财支出金额较上年同期明显减少，投资端现金流出压力有所缓解。

筹资活动现金流高增

报告期内筹资活动产生的现金流量净额为2.88亿元，上年同期为1.01亿元，同比增长185.62%，增长主要来自公司为匹配业务发展需求，新增银行借款规模大幅提升，筹资端现金流入大幅增加，成为当前公司补充流动资金的核心来源。

投资风险提示

整体来看，中熔电气2026年上半年营收利润实现高速增长，下游新能源相关赛道需求旺盛，海外业务拓展取得突破，但同时也暴露出经营现金流转负、财务费用暴增、有息负债规模快速攀升、存货跌价损失扩大等风险点。投资者需重点关注后续公司回款改善情况、原材料价格波动走势、套期保值业务风险敞口，以及有息负债扩张后的偿债能力变化，警惕流动性压力传导引发的经营波动。

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