主营业务稳健增长 海外拓展成效亮眼

报告期内鹿得医疗扭转上年同期营收下滑态势，核心增长动力来自心脑血管监测类产品放量，新品血压计完成注册后批量出货，叠加低基数效应带动该品类营收大幅增长。海外市场表现突出，外销收入同比增速接近两成，美洲市场新品导入顺利，中东、东南亚区域双引擎驱动实现逆势增长。公司主动优化国内业务结构，筛选保留高价值优质客户，缩减低效销售规模，内销毛利率反而同比提升1.51个百分点至19.53%，顺利实现“减量提质”的经营目标。报告期末合同负债大幅增长，待交付订单储备充足，为后续业绩增长筑牢基础。

资产结构优化 运营效率大幅提升

截至2026年6月末，公司资产负债结构持续向好，偿债能力稳步提升，财务结构更加健康稳健。公司主动偿还银行信用贷款，利息支出压力显著减轻。同时运营效率改善明显，经营性资产周转速度加快，整体资产质量持续向好，抗风险能力进一步增强。

智慧产业园转固 产能升级打开空间

报告期内鹿得医疗健康智慧产业园一期土建完成竣工验收，正式从在建工程转入固定资产，固定资产规模实现翻倍增长。上半年公司完成3项自动化产线改造，精益制造体系持续升级，产能利用率稳步提升，生产效率进一步优化，新产能投产后将有效支撑未来3-5年业务扩张需求。产业园项目整体推进顺利，后续全部投产后将成为集研发、生产、销售于一体的智慧健康产业基地，为公司布局“智慧养老+居家康护”赛道提供核心硬件支撑。

技术壁垒筑牢 新品获海外重磅认证

报告期内公司完成10余项新产品开发及技改项目，2026年6月便携式制氧机正式获得美国FDA 510(k)审核通过，拿到美国市场准入门票，成为继血压监测品类后又一重磅呼吸类产品打开海外高附加值市场的核心抓手。截至报告期末公司累计拥有授权专利116件，其中发明专利10件，技术储备充足，同时公司作为江苏省“专精特新”企业、高新技术企业，产品品质和研发能力得到官方权威认可。联营企业上海贝瑞电子业绩同比大幅增长，投资收益实现扭亏为盈，产业投资布局与主业战略高度协同，未来有望持续孵化优质医疗赛道项目，打开第二增长曲线。

行业红利释放 长期成长逻辑清晰

当前国内家用医疗器械行业正处于结构性升级窗口，人口老龄化加剧带动慢病居家管理、居家康复需求持续爆发，政策端多重利好加持，终端消费需求持续释放。海外市场方面，公司ODM模式深耕多年，客户资源稳固，便携式制氧机拿到美国FDA认证后，将依托现有成熟海外渠道快速导入，打开新的营收增长极。

整体来看，鹿得医疗上半年营收端实现两位数增长，新产能落地、新品海外认证落地两大核心拐点已经出现，虽然短期受汇率波动、产业园转固折旧增加等因素影响利润阶段性承压，但核心基本面并未恶化，后续随着新品放量、汇率波动影响消退，业绩弹性有望逐步释放，当前估值具备较高安全边际，长期成长价值值得重点关注。

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