过去数年，电力板块在投资者眼中往往与煤价波动、电价管制、业绩周期性强等标签绑定。然而，站在2026年下半年的时点回望，电力行业的底层逻辑正在发生深刻而持续的转变。供需结构趋于改善、电价市场化改革深化、经营现金流显著释放、红利属性日益凸显。

多重积极因素共振之下，电力板块正从传统的周期博弈品种，逐步蜕变为具备一定成长属性与防御特征的资产配置选择。而对于普通投资者而言，通过中证全指电力公用事业指数（H30199）一键布局电力全产业链龙头，或是把握这一时代机遇的高效路径。

需求端：总量增长稳健，AI算力打开增量空间

电力需求是经济运行的“晴雨表”，也是电力板块景气度的根基。Wind数据显示，截至2026年6月，我国全社会用电量累计达到50999亿千瓦时，同比增长5.3%，增速稳健且具备韧性。其中，第二产业用电量同比增长4.9%，充换电服务业、互联网数据服务业用电量分别同比增长55.9%和44.4%，新型负荷正成为需求侧不可忽视的重要增量。

图:今年1-6月我国全社会用电同比+5.3%

更为关键的是，人工智能（AI）算力爆发正在重塑电力需求的增长曲线。 据测算，到2030年，数据中心用电量占全社会用电量的比重有望从2025年的1.89%提升至超过5%。一座万P级智算中心的年耗电量已相当于一座50万人口的中等城市，AI的尽头确实是能源。随着OpenClaw等大模型应用带动token消耗和算力需求激增，腾讯、字节、小米等互联网大厂争相布局智算中心，电力作为算力基础设施的“底座”，其战略价值被前所未有地放大。（数据来源：中国通信院、国家能源局 截至：2025.12.31）

电价拐点：市场化改革深化，价格底部反转

电价是电力板块盈利的核心变量，也是此前压制板块估值的关键因素。但当前，市场化电价的底部反转信号已经清晰出现。

短期来看，今年厄尔尼诺状态一方面推高全球气温，提升制冷负荷；另一方面对我国西部来水节奏造成影响，导致供需局部阶段性紧张；同时燃料价格短期易涨难跌，甚至上涨可能加速，倒逼电力价格上涨。

Wind数据显示，部分省份电价已出现显著反弹，江苏7月集中竞价均价361.98元/兆瓦时，环比提升3.15%；广东省6月月内日前电价达到538.9元/兆瓦时的阶段性高点，显著倒挂372.1元/兆瓦时的年度长协电价。（数据来源：Wind 截至：2026.08）

图：二季度广东、江苏两地电价回升

此外，国金证券在8月2日发表名为《公用事业行业研究：代购电价超季节性上行，红利的再深化与再拓展》的研报，指出8月代购电价环比上涨2.08分/千瓦时（+6.3%），显著超越迎峰度夏的常规季节性表现。其中，河南、陕西环比分别上涨22.3%和17.3%，山东、河北、福建、河南同比亦实现正增长。

中长期来看，近50年中国的日照时间，近地面平均风速均呈显著减少趋势，绿电供给中长期看或收紧。随着市场化电价底部反转持续演绎，若2026年成为电价底部，展望2027年电力收入端走出通缩将逐渐明朗，届时各类电力资产利润有望迎来拐点向上。

中证全指电力公用事业指数：普通投资者的优质配置工具

在电力需求持续向上、能源结构深度调整、市场化改革红利释放的多重驱动下，电力板块正迎来景气度的系统性抬升——那普通投资者如何高效把握？中证全指电力公用事业指数（000986）作为全面覆盖电力产业链的行业指数，展现出多重配置优势，使投资者能够同时捕捉火电盈利修复、水电稳健分红、绿电高成长及核电扩张的多重机遇。

该指数从中证全指样本股中选取属于电力公用事业行业的上市公司组成，覆盖火电、水电、核电、新能源发电及综合电力服务全产业链，成分股多为各细分领域的龙头央企与地方国企。指数全面覆盖火电、水电、风电、核电等全电力产业链核心企业。

从基本面角度，电力行业正处于"量价齐升"的改善通道。需求端，算力扩张叠加制造业复苏，用电增速持续高于GDP增速；价格端，电力市场化改革深化，容量电价、辅助服务市场等机制逐步完善，电力企业的盈利稳定性显著提升。

更重要的是，大型电力企业普遍具备较强的分红能力——水电企业进入成熟运营期，资本开支高峰已过，自由现金流充沛；火电企业在煤价中枢下移与容量电价机制下，整体盈利或有修复迹象。这使得电力指数在具备成长属性的同时，也保留了可观的红利特征。

指数于2013年发布，以2004年12月31日为基日，基点1000点。该指数成分股高度集中于公用事业板块，电力行业权重占比100%（申万二级），是一只较为纯粹反映电力运营龙头整体表现的指数。（数据来源：Wind 截至：2026.06.08 注：行业为申万二级行业）

从市值风格看，指数偏向大市值企业，59只成分股平均总市值超3.2万亿元，其中市值超千亿的有9只个股，小市值公司（100亿）仅8.47%，龙头特征显著。（数据来源：Wind 截至：2026.08.16）

从需求端看2025年，我国全社会用电量增长主力已从钢铁、水泥等传统高载能行业，切换为算力、芯片、充换电等新兴产业。其中，算力中心总用电量达1700亿千瓦时，占全社会用电量的1.6%；八大算力枢纽用电近3年平均增速约为39.5%，远高于全社会用电量平均增速。（数据来源：国家电网 截至2025.13.31）

产品方面，电力ETF景顺（159158）紧密跟踪中证全指电力公用事业指数，与覆盖电力设备、电网设备等中游制造环节的泛电力主题产品不同，该基金100%聚焦于电力及公用事业运营企业，成份股涵盖火电、水电、核电、风电及光伏运营商，不涉及设备制造与工程环节。这种"纯运营端"定位使产品属性更贴近高股息、低波动的公用事业特征，而非高弹性、高波动的制造业特征。

作为国内较早布局ETF领域的公募机构之一，景顺长城基金管理有限公司在指数产品设计与运作方面积累了丰富经验。公司旗下ETF产品线覆盖宽基、行业、跨境及Smart Beta等多个维度。

基金经理龚丽丽女士2022年3月加入景顺长城基金管理有限公司，具有15年证券、基金行业从业经验，9.17年投资经验，现任景顺长城多只ETF及联接基金的基金经理，在指数跟踪、成分股调整及流动性管理方面具备成熟的方法论。专业的投研团队为电力ETF景顺（159158）的日常运作提供了坚实的后台支持。

常见FAQ解答

Q1：为什么说电力板块当前重回资金视野？

近20日申万一级行业中，银行与煤炭等公用事业板块主力持续流入。电力公用事业指数股息率约2.83%，分位点处于80.9%的历史分位置，当前股息率反映出公用事业板块作为典型的防御性资产，在当前市场环境下具备较强的现金流与股东回报能力。叠加迎峰度夏用电高峰、容量电价改革落地及“算电协同”战略推进，板块在具备防御底仓属性的同时，亦存在成长弹性的释放空间。。（数据来源：Wind 截至：2026.08.17）

Q2：电力ETF景顺（159158）有哪些值得关注的产品特点？

产品成立于2026年1月16日，管理费0.50%、托管费0.10%，综合费率0.60%处于行业主流水平。采用完全复制法跟踪，力争日均跟踪偏离度绝对值不超过0.2%。（数据来源：Wind/深交所 截至：2026.06.08）

Q3：跟踪的是什么指数？

跟踪中证全指电力公用事业指数（H30199.CSI），从A股电力及公用事业领域选取标的，电力行业权重达100%，覆盖火电、水电、核电、风电及光伏运营商。前十大权重股合计占比约50.04%，聚焦长江电力、中国核电、三峡能源等个股，是反映电力运营核心资产整体表现的代表性指数。（数据来源：Wind 截至：2026.08.16 注：行业为申万二级行业）

Q4：与其他电力主题产品有哪些差异？

相比覆盖电力设备、电网设备等中游制造环节的泛电力产品，电力ETF景顺100%聚焦发电运营端，收入结构具备公用事业行业典型的稳定现金流与可预测性特征。相比主动管理型基金，ETF费率更低、持仓透明、交易灵活。

Q5：ETF比个股有哪些优势？

电力板块虽属防御性行业，但煤价波动、来水丰枯、政策调整等仍会对单一企业盈利造成显著影响。ETF通过指数化投资一篮子覆盖水电、核电、火电及新能源运营商，分散单一公司的经营风险。无需深入研究个股基本面，即可参与电力板块价值重估，或更适合普通投资者配置。

风险提示：

1、文中涉及的相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。

2、文中登载的指数涨跌幅仅供参考，不预示未来表现亦不代表具体基金表现。登载的基金过往持仓不代表基金经理未来的投资方向亦不构成任何投资建议，最新持仓可能有变化。

3、景顺长城中证全指电力公用事业交易型开放式指数证券投资基金晨星风险评级：中，适合激进型、积极型、稳健型投资者。

4、关于基金销售费用的说明： 景顺长城中证全指电力公用事业交易型开放式指数证券投资基金：投资人在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过申购或赎回份额0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。场内交易费用以证券公司实际收取为准。

5、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利也不保证最低收益。我国基金运作时间较短,不能反映股市、债市发展的所有阶段,基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险请投资者全面认识本基金的风险特征,听取销售机构的适当性意见,结合自身风险承受能力,谨慎投资。投资者应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。