21世纪经济报道记者 张赛男

8月24日晚间，*ST九鼎（九鼎投资，600053.SH）交出2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入5989.01万元，同比减少25.48%；归属于上市公司股东的净利润为-8815.07万元，亏损同比扩大85.39%。

因私募股权投资管理业务与房地产业务持续承压，这只“PE第一股”今年通过并购进入机器人赛道，受到市场关注。到底是炒作还是真入局，从九鼎投资的这份半年报可窥见一二。

这份半年报首次将主营业务划分为传统业务和新业务两大板块。其中，传统业务包括私募股权投资管理、房地产开发及建筑施工业务；新业务则聚焦以人形机器人核心零部件为主的科技制造与投资业务。

2025年以来，九鼎投资曾多次对外表示将致力于向机器人等科技领域转型升级，打造科技制造与投资的第二增长曲线。从半年报来看，九鼎投资目前在这一板块采用的是“控股经营+战略投资”的模式。 

九鼎投资于今年2月完成对南京神源生的收购及增资，持股约53.3%，并将其纳入合并报表。据公开信息，南京神源生以六维力传感器为核心，围绕不同应用场景形成了传感器产品销售及应用、测力阵列系统及抛光打磨力控模组三大产品线。

截至上半年末，南京神源生的在手订单金额约600万元。但需要注意的是，该新业务上半年归属于上市公司股东的净利润为-314.15万元，亏损原因主要系南京神源生尚处于市场培育增长期，订单以项目定制化为主，收入规模尚未形成对成本的有效覆盖。

在传感器业务之外，九鼎投资还新增关节模组业务，该业务主体是与南京神源生共同投资设立的常州神动机器人科技有限公司（南京神源生持股51%、九鼎投资直接持股49%）。目前，常州神动规划年产30万套一体化关节模组的组装工厂正在建设当中，并已于2026年8月启动小批量试产用于验证生产线流程及工艺稳定性，预计2026年三季度末可正式建成投产。

另外，九鼎投资发挥股权投资领域的专业优势，在今年3月完成对北京灵足时代科技有限公司的战略投资，持股19.8%。灵足时代专注于机器人关节模组的研发与设计，为全球人形机器人关节模组领域的重要供应商。目前，该公司未纳入合并报表。

“对九鼎投资而言，灵足时代的意义并不只是财务投资。一方面，其现有业务能够为常州神动的关节模组业务提供订单来源；另一方面，作为战略投资标的，九鼎投资也能够分享其成长带来的资本收益。”九鼎投资相关人士对记者表示。

新业务是解决未来增长的问题，那么传统业务作为基本盘，该何去何从？

从财报来看，公司起家的私募股权投资管理业务正逐渐收缩。半年报提出，公司将在做好在管基金退出、清算及投后管理的基础上逐步收缩。这意味着，现阶段该业务的作用已经不是贡献收入增量，而是推动存量基金退出、实现资产回收，并完成存量业务的有序收尾。

房地产开发业务的方向是逐步退出。财报称，公司房地产业务在完成现有项目开发、销售及盘活变现的基础上逐步退出。

建筑施工业务是九鼎投资目前最重要的收入来源。上半年，该业务实现营业收入2875万元，同比增长346.15%，占比48.1%。截至报告披露日，本年累计新签项目合同15项，合同金额7.57亿元。通过在山东烟台设立分公司并积极开展省外市场拓展，目前业务区域已经覆盖江西、甘肃、山东等多个省市，项目类型也从传统基建向新能源基建延伸。

站在半年报披露的关键节点，另一个值得市场关注的是，九鼎投资如何实现全年营收目标，化解退市风险？

此前，九鼎投资曾在今年4月披露，因2025年度经审计的利润总额、净利润或者扣非净利润孰低者为负值，且扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入低于3亿元，公司股票交易被实施退市风险警示，4月30日复牌后，股票简称从“九鼎投资”变成“*ST九鼎”。

当时，九鼎投资相关人士曾对21世纪经济报道记者回应，公司将采取多项措施应对，“有信心在2026年达成相关财务指标，争取2027年申请撤销退市风险警示”。

根据半年报披露，公司2026年的主线是“化解退市风险、布局人形机器人业务第二增长曲线”，并以此推进各项经营工作。具体到“化解退市风险”，公司在经营存量PE及房地产业务的同时，将推动建筑施工业务成为公司重要的“业务增长极”。报告期内，该业务板块累计新签项目合同6项、合计金额20886.43万元，同比增长1385.33%。

更为关键的是建筑施工业务的新签合同额。截至半年度报告披露日，7.57亿元的新签合同，为公司全年营收目标的实现提供了支撑。对此，公司也在财报中表示，合同金额中的一部分将在2026年内执行并确认为当年主营业务收入。

“2026年，九鼎投资的经营主线之一就是化解退市风险，全年营收达到3亿元以上，是公司需要完成的重要目标。而建筑施工业务的订单执行和收入确认节奏，将在其中发挥重要作用。此外，原有私募股权、房地产以及新业务板块也将发挥补充作用。”前述九鼎投资相关人士表示。

从半年报披露的信息看，九鼎投资的转型还在进行中，收缩传统业务、稳住基本盘、发展新业务等多线并行。虽然公司新业务在形成收入，但体量较小。真正需要观察的，是这些已经布局的传感器、关节模组及相关产业链业务，能否持续从订单走向收入、从产能走向规模，并最终形成新的利润贡献，这是九鼎投资未来面临的最大考题。