益盛药业财报解读：投资现金流大降702.87%、筹资现金流增112.70% 盈利存多重隐忧
营业收入微增3.25%
报告期内益盛药业实现营业收入33848.36万元，较上年同期小幅增长3.25%。分板块来看，医药行业收入27572.34万元，同比增长3.75%；健康食品行业收入3625.27万元，同比增长7.68%；化妆品行业收入2125.13万元，同比下滑12.25%，化妆品板块营收出现明显收缩，相关业务增长乏力的风险需投资者警惕。
| 指标 | 2026年半年度（万元） | 2025年半年度（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 33848.36 | 32782.60 | 3.25% |
归母净利润大增42.99%
报告期内公司归属于上市公司股东的净利润为2683.11万元，较上年同期的1876.38万元大幅增长42.99%，利润增速显著高于营收增速。但该增长并非完全来自主业经营，非经常性损益合计1994.09万元，占当期归母净利润的比例接近74.32%，利润增长的可持续性存在明显疑问。
| 指标 | 2026年半年度（万元） | 2025年半年度（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 归母净利润 | 2683.11 | 1876.38 | 42.99% |
扣非净利润同比下滑20.95%
报告期内归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润仅为689.02万元，较上年同期的871.67万元同比下滑20.95%，主业盈利能力不升反降，与归母净利润的高增长形成鲜明反差，凸显公司盈利结构的不合理性。
| 指标 | 2026年半年度（万元） | 2025年半年度（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 扣非净利润 | 689.02 | 871.67 | -20.95% |
基本每股收益同比增43.03%
报告期内基本每股收益为0.0811元/股，上年同期为0.0567元/股，同比增长43.03%，与归母净利润的增速基本匹配。但该收益水平高度依赖非经常性损益支撑，主业贡献的每股收益仅约0.02元，实际主业盈利强度处于较低水平。
| 指标 | 2026年半年度（元/股） | 2025年半年度（元/股） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益 | 0.0811 | 0.0567 | 43.03% |
扣非每股收益同步下滑
报告期内扣非基本每股收益为0.0206元/股，上年同期为0.0263元/股，对应扣非净利润的下滑趋势，进一步验证公司主业经营盈利能力出现阶段性承压。
应收账款规模持续攀升
截至报告期末，公司应收账款账面价值达18363.43万元，较期初的15832.62万元增长15.98%，占总资产比例提升至6.13%。其中1年以内应收账款余额16942.65万元，同时3年以上应收账款余额达2400.91万元，已计提3482.36万元坏账准备，大额长期挂账的应收账款存在进一步减值损失的潜在风险。
| 指标 | 2026年6月末（万元） | 2025年末（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 应收账款账面价值 | 18363.43 | 15832.62 | 15.98% |
应收票据小幅增长
截至报告期末，公司应收票据账面价值为88.44万元，较期初的61.96万元同比增长42.73%，全部为商业承兑票据，该类票据兑付保障程度弱于银行承兑汇票，存在一定的信用兑付风险。
| 指标 | 2026年6月末（万元） | 2025年末（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 应收票据账面价值 | 88.44 | 61.96 | 42.73% |
加权平均净资产收益率小幅提升
报告期内公司加权平均净资产收益率为1.20%，上年同期为0.84%，同比提升0.36个百分点。该收益率水平整体偏低，且受非经常性损益拉动明显，扣非后的加权平均净资产收益率仅为0.30%，公司净资产的主业盈利效率处于较低区间。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 加权平均净资产收益率 | 1.20% | 0.84% | 0.36个百分点 |
存货占比超五成存跌价风险
截至报告期末，公司存货账面价值高达157175.06万元，占总资产比例达52.49%，是资产中占比最高的项目。其中原材料账面余额144658.41万元，占存货总余额的87.06%，主要为公司储备的人参类原材料。若人参市场价格出现下跌，大额存货将面临计提大额跌价准备的风险，对未来业绩形成潜在冲击。
| 指标 | 2026年6月末（万元） | 2025年末（万元） | 占总资产比例 |
|---|---|---|---|
| 存货账面价值 | 157175.06 | 158101.78 | 52.49% |
销售费用小幅增长
报告期内销售费用为16830.23万元，较上年同期的16322.58万元增长3.11%，与营收增速基本匹配。其中市场开发及服务费达12981.71万元，占销售费用比例达77.13%，是销售费用的核心构成部分。
| 指标 | 2026年半年度（万元） | 2025年半年度（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 16830.23 | 16322.58 | 3.11% |
管理费用同比增7.10%
报告期内管理费用为5308.06万元，较上年同期的4956.08万元增长7.10%，增速高于营收增速。其中差旅费同比大幅增长57.04%，从上年同期的435.92万元增至684.59万元，是管理费用增长的主要驱动因素之一。
| 指标 | 2026年半年度（万元） | 2025年半年度（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 管理费用 | 5308.06 | 4956.08 | 7.10% |
财务费用同比下降8.92%
报告期内财务费用为572.71万元，较上年同期的628.78万元同比下降8.92%，主要得益于本期利息支出的减少，利息支出从上年同期的652.65万元降至581.93万元，整体利息负担有所缓解。
| 指标 | 2026年半年度（万元） | 2025年半年度（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 财务费用 | 572.71 | 628.78 | -8.92% |
研发费用小幅增长
报告期内研发费用为855.00万元，较上年同期的803.33万元增长6.43%，研发投入规模整体保持平稳，未出现大幅扩张。
| 指标 | 2026年半年度（万元） | 2025年半年度（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 研发费用 | 855.00 | 803.33 | 6.43% |
经营活动现金流净额增20.16%
报告期内经营活动产生的现金流量净额为4007.34万元，较上年同期的3334.89万元增长20.16%，经营端现金获取能力有所改善，但该规模与公司3.38亿元的营收体量相比，经营现金流的转化效率仍处于偏低水平。
| 指标 | 2026年半年度（万元） | 2025年半年度（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额 | 4007.34 | 3334.89 | 20.16% |
投资活动现金流净额大降702.87%
报告期内投资活动产生的现金流量净额为-1821.24万元，上年同期为302.09万元，同比大幅下降702.87%，由正转负。变动原因是本期购买的理财产品规模较上期增加，而收回的理财投资规模同比变动较小，公司当期加大了闲置资金理财的投入力度。
| 指标 | 2026年半年度（万元） | 2025年半年度（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 投资活动产生的现金流量净额 | -1821.24 | 302.09 | -702.87% |
筹资活动现金流净额增112.70%
报告期内筹资活动产生的现金流量净额为74.55万元，上年同期为-586.89万元，同比增长112.70%，由负转正。变动原因是本期支付的现金股利较上期明显减少，筹资端现金流出规模收窄。
| 指标 | 2026年半年度（万元） | 2025年半年度（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 筹资活动产生的现金流量净额 | 74.55 | -586.89 | 112.70% |
整体来看，益盛药业2026年上半年业绩增长的“含金量”明显不足，扣非净利润下滑、大额存货占压过半资产、非经常性损益支撑绝大部分利润等问题值得投资者高度警惕，后续需重点跟踪主业经营改善进度，以及人参存货价格波动可能带来的潜在业绩冲击。
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