营业收入大幅缩水

报告期内华西能源实现营业收入4.73亿元，较上年同期的10.22亿元同比下滑53.74%，收入下滑核心源于新开工及执行订单项目减少，部分项目进入收尾阶段，完工交付产品同比大幅降低，其中总承包项目收入2.42亿元，同比大降62.61%，是收入端最大拖累项。

净利润由盈转亏

报告期内华西能源归属于上市公司股东的净利润为-5710万元，上年同期为盈利3617.22万元，同比下滑幅度达到257.85%。利润转亏一方面受收入规模腰斩的直接影响，另一方面当期计提诉讼案件预计负债导致营业外支出同比暴增4159.84%，进一步大幅侵蚀利润空间。

扣非净利润大额亏损

报告期内华西能源归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-3070万元，上年同期为盈利3407.25万元，同比下滑190.10%。扣非利润的大幅转亏，反映公司主营业务自身造血能力已经出现实质性恶化，并非偶发因素导致的阶段性亏损。

基本每股收益转负

报告期内华西能源基本每股收益为-0.0484元/股，上年同期为0.0306元/股，同比下滑258.17%。稀释每股收益与基本每股收益一致，均为-0.0484元/股，公司当前盈利水平已无法为股东创造正向回报。

扣非每股收益同步转亏

报告期内华西能源扣非每股收益随扣非净利润同步转负，反映公司剔除非经常性损益后的真实经营收益已经为负，主营业务的盈利能力出现明显滑坡。

应收账款规模攀升

截至报告期末，华西能源应收账款账面价值为4.72亿元，较上年末的3.99亿元同比增长18.03%。其中账龄3年以上的应收账款占比极高，大量长期挂账款项存在明显的呆坏账风险。公司作为电站锅炉制造和工程总承包企业，本身就具有项目单位价值大、回款周期长的行业特性，叠加当前公司资金压力较大，后续账款回收难度进一步提升。

应收票据规模大幅缩水

截至报告期末，华西能源应收票据账面价值为1844.62万元，较上年末的4365.70万元同比下滑57.75%。变动原因是报告期内以商业承兑票据方式结算的业务大幅减少，侧面反映下游客户资金支付能力弱化，公司票据类回款渠道明显收缩。

加权平均净资产收益率异常偏高

报告期内华西能源加权平均净资产收益率为65.92%，较上年同期的16.55%增长49.37个百分点。但该指标异常偏高是由于公司当期净资产为负值且金额持续扩大，计算结果已完全失去参考意义，无法反映公司真实盈利水平，投资者需警惕该指标的误导性。

存货规模明显增长

截至报告期末，华西能源存货账面价值为3.74亿元，较上年末的2.94亿元同比增长26.99%。存货规模攀升主要受在产品项目增加带动，叠加当前公司订单执行进度放缓，存货周转效率下降，后续存在进一步计提跌价准备的潜在风险。

销售费用小幅增长

报告期内华西能源销售费用为1078.24万元，较上年同期的1016.72万元同比增长6.05%。费用增长主要来自职工薪酬投入增加，在收入规模腰斩的背景下，销售费用率从上年同期的0.99%攀升至2.28%，费用投放效率大幅下降。

管理费用稳中有升

报告期内华西能源管理费用为7997.27万元，较上年同期的7378.94万元同比增长8.38%。中介咨询费、差旅费等项目投入同比增加，在当前公司资金承压的背景下，刚性管理费用支出进一步挤占利润空间。

财务费用高企不下

报告期内华西能源财务费用为1.17亿元，上年同期为1.21亿元，同比微降3.09%。尽管公司当期归还部分借款，利息支出有所减少，但有息负债总规模依然庞大，财务费用始终是影响公司盈利水平的核心拖累因素，当前盈利完全无法覆盖利息支出。

研发费用保持稳定

报告期内华西能源研发费用为1973.01万元，较上年同期的1880.77万元同比增长4.90%。公司在经营承压的背景下依然维持对清洁能源、特种锅炉等核心技术的研发投入，为后续业务转型保留技术储备。

经营活动现金流小幅改善

报告期内华西能源经营活动产生的现金流量净额为7594.05万元，较上年同期的7053.09万元同比增长7.67%。现金流小幅改善主要来自当期收到以往报告期的款项较去年同期有所增加，但整体规模依然偏低，无法覆盖公司日常运营和债务偿付的资金需求。

投资活动现金流大额净流出

报告期内华西能源投资活动产生的现金流量净额为-30.86万元，上年同期为净流入66.51万元，同比下滑146.39%。变动原因是本期取得投资收益收到的现金大幅减少，投资端现金流入几乎停滞。

筹资活动现金流大幅净流出

报告期内华西能源筹资活动产生的现金流量净额为-9721.83万元，上年同期为-4429.99万元，同比下滑119.45%。变动原因是本期取得借款收到的现金大幅减少，公司外部融资渠道明显收缩，同时公司持续偿还到期债务，筹资端净流出规模进一步扩大，资金链承压态势显著。

核心风险提示

华西能源当前已面临多重经营与合规风险：独立董事对半年报发表弃权意见，公司资金压力较大，净资产为负且金额持续扩大，基于持续经营假设编制的财报真实性存疑。公司2025年末净资产为负值，且2024、2025连续两年内部控制审计被出具无法表示意见，股票已被实施退市风险警示，若2026年度相关情形未改善，公司将直接面临终止上市风险。同时报告期内公司计提诉讼案件预计负债同比大幅增加，多起工程劳务、融资回购类重大诉讼尚在审理中，后续潜在赔付金额将进一步冲击公司本就脆弱的财务状况，投资者需高度警惕相关风险。

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