营业收入小幅下滑

报告期内公司营收规模出现小幅回落，核心主业金银珠宝业务收入收缩，仅自行车相关小众业务实现逆势增长，同时主业毛利率明显下行，盈利空间被进一步压缩。

净利润同比下滑超四成

2026年上半年公司归母净利润出现大幅下滑，在营收收缩、毛利率下行的双重压力下，叠加白银存货计提减值的额外冲击，整体盈利规模较上年同期接近腰斩。

扣非净利润近乎腰斩

扣非净利润的下滑幅度超过整体净利润，说明非经常性收益对账面利润形成了一定缓冲，公司核心主业的实际造血能力下滑程度比表观数据更为严峻。

基本每股收益同步下降

基本每股收益的变动幅度与净利润基本匹配，公司不存在潜在稀释股份，所有普通股股东的单位账面收益均随净利润下滑出现等比例收缩。

扣非每股收益同步走低

扣非后每股收益的下滑幅度与扣非净利润完全匹配，直接反映出投资者从公司核心经营业务中能够获取的单位收益已经出现近乎对半的缩水。

应收账款大幅攀升

期末应收账款规模大幅增长，占总资产的比重已经超过半数，且客户集中度极高，同时存在大额单项计提坏账的情况，回款不确定性显著提升，将直接占用公司大量营运资金。

应收票据余额为零

公司连续两个报告期均无应收票据余额，日常业务结算全部采用非票据类收款方式，不存在应收票据对应的信用风险敞口，也侧面反映出公司在产业链中的议价能力相对偏弱，未能通过票据方式降低回款风险。

加权平均净资产收益率下滑

公司净资产获利能力近乎腰斩，股东投入资本的盈利效率出现明显滑坡，单位股东权益能够创造的收益较上年同期大幅减少，资产运营效率表现不佳。

存货规模明显收缩

公司主动推进去库存策略，存货总规模明显下降，但本期计提了白银存货减值损失，贵金属价格波动已经直接侵蚀公司资产价值，后续大宗商品价格的不确定性仍将持续带来减值隐忧。

销售费用小幅下降

报告期内销售费用整体小幅回落，销售端投入并未随业务拓展同步增加，品牌宣传、渠道相关的开支整体保持平稳，公司在市场扩张层面的投入力度处于收缩状态。

管理费用大幅缩减

公司通过压缩人工成本与日常行政开支，实现管理费用的大幅下降，以内部成本管控的方式对冲主业盈利下滑的压力，但这种节流措施难以长期持续支撑盈利修复。

财务费用翻倍增长

财务费用同比实现翻倍增长，利息净支出规模大幅提升，公司资金成本压力明显加大，后续若融资成本持续走高，将进一步侵蚀本就薄弱的盈利空间。

研发费用小幅微降

公司研发投入规模长期处于极低水平，且本期仍有小幅下滑，珠宝业务相关的产品设计、工艺创新投入不足，长期来看将难以支撑产品竞争力提升与毛利空间修复。

经营活动现金净流出收窄

经营活动现金流仍未转正，虽然去库存减少了资金占用使得净流出规模收窄，但大额应收账款的快速增长持续占用营运资金，公司核心经营环节的现金流健康度仍未得到本质改善。

投资活动现金净流出扩大

投资活动净流出规模出现大幅扩张，除小额购建固定资产支出外，大额资金用于追加子公司投资，对外布局的资金投入力度明显加大，相关投资项目的回报周期与收益水平存在较大不确定性。

筹资活动现金小幅净流入

本期筹资活动净流入规模较上年同期大幅缩水，尽管公司当期有股权融资与借款资金流入，但同时大额偿还债务，整体资金获取能力较上年明显弱化，后续融资端的支撑力度存在不足。

风险提示：公司珠宝业务占营收比重超99%，黄金白银等原材料价格波动可能进一步挤压利润、带来存货减值风险；应收账款占总资产比例超56%，大额应收款集中于少数客户，若下游客户回款不及预期，可能对公司现金流造成较大冲击。

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