◎山东商报·山海新闻记者　杜姿霖

近期，香飘飘食品股份有限公司（简称“香飘飘”）发布2026年半年度报告，这家开创国内杯装奶茶品类的老牌国货，交出近七年来首份实现账面盈利的半年报。

　　数据显示，报告期内，香飘飘实现营业收入12.77亿元，同比增长23.31%；归属于上市公司股东净利润1085.97万元，对比上年同期亏损9739.09万元实现扭亏为盈；扣除非经常性损益后归母净利润-147.97万元，亏损规模较去年-1.11亿元大幅收窄，但主业尚未实现盈利。本期非经常性损益合计1233.93万元，主要来自政府补助与理财公允价值收益，是支撑账面盈利的重要因素。

　　盈利能力层面，公司上半年整体毛利率35.10%，同比提升5.74个百分点；销售费用3.07亿元，销售费用率降至24.04%；经营活动产生的现金流量净额-1.37亿元，较上年同期-2.58亿元有所改善。

　　业务结构上，冲泡业务成为业绩增长的核心引擎，上半年实现营收6.68亿元，同比大涨57.7%；即饮业务营收5.80亿元，同比小幅下滑2.1%。季度拆分来看，一季度受益春节旺季实现营收8.78亿元，归母净利润9338.93万元；进入二季度淡季，营收3.98亿元，归母净利润转亏至-8253万元，分化较为明显。

　　从地区划分来看，半年报数据显示，华东地区收入规模最高达到4.7亿元，同比增长33.1%；西南、华中、西北、华北、东北区域均实现正向增长，仅华南区域收入0.4亿元，同比下降21.6%，为唯一下滑大区。渠道方面，上半年传统经销商渠道贡献营收10.2亿元，同比上涨21%；直营渠道同比大增109.3%，主要得益于零食量贩等新兴渠道拓展；截至报告期末，香飘飘经销商数量共1700家。

　　公开信息显示，2005年香飘飘诞生于浙江湖州，开创国内杯装冲泡奶茶赛道，“一年卖出三亿多杯，杯子连起来可绕地球一圈”的广告语成为国民记忆。2017年公司登陆上交所，斩获“奶茶第一股”称号。香飘飘是一家典型家族控股上市企业，蒋建琪与妻子陆家华为公司实际控制人。蒋建琪直接持股55.30%，同时兼任董事长、总经理；女儿蒋晓莹担任董事、品牌创新中心总经理，弟弟蒋建斌是重要股东；家族成员连同持股平台构成一致行动人，合计掌握超七成表决权。上市之后，香飘飘确立“冲泡+即饮”双轮驱动战略，搭建起香飘飘、Meco蜜谷、兰芳园三大品牌矩阵。

　　不过，近年来，在新式茶饮浪潮冲击下，预包装茶饮赛道竞争加剧，香飘飘曾连续多年半年报陷入亏损。为此香飘飘开启一轮深度调整，梳理经销商价值链、管控渠道库存，同时推动产品向健康养生方向迭代。事实上，本轮冲泡业务的爆发，一方面源于春节时间延后带来旺季窗口拉长，另一方面古方五红等养生新品的推出，也撬动了冲泡品类消费复苏，经销商信心得到修复。不过，伴随着即饮赛道竞争白热化，香飘飘的第二增长曲线尚未迎来爆发。

　　值得关注的是，不止于货架上的预包装饮品，香飘飘近年来也在尝试跳出熟悉的快消零售舒适区，做出更多跨界试探。在杭州，品牌小范围试点“原叶鲜泡茶”线下现制茶饮门店，对标新式茶饮，售卖现做奶茶鲜果茶。但这批门店规模不大，定位偏向品牌体验窗口，用于收集消费者反馈、反哺预包装产品研发，暂未开启全国大规模扩张。

　　市场观点认为，此次香飘飘半年报扭亏，更多是渠道改革、产品迭代叠加旺季红利带来的阶段性修复信号，并非确定性拐点。这家国民茶饮老牌能否完成自我革新，还需要更长周期的市场检验。