Hehson财经ESG评级中心提供包括资讯、报告、培训、咨询等在内的14项ESG服务，助力上市公司传播ESG理念，提升ESG可持续发展表现。点击查看【ESG评级中心服务手册】

（来源：证券日报之声）

近日，浙江景兴纸业股份有限公司（以下简称“景兴纸业”）收到监管警示函一事，引发市场关注。该公司股东大会审议通过的最低8000万元股份回购计划，回购期满后实际仅执行457万元，完成率不足6%，大额回购承诺近乎“爽约”，最终被监管出具警示函并记入诚信档案。这一案例暴露出部分上市公司把回购当成短期市值宣传工具的问题，也折射出市场对回购承诺履约约束亟待进一步完善的现实诉求。

股份回购是上市公司回馈股东、稳定市场预期的重要工具。一份经过内部审议、对外公开披露的回购计划，不只是企业内部经营方案，更是面向全体投资者的公开承诺。市场之所以会对回购计划给予积极反馈，本质是相信上市公司愿意拿出真金白银，向市场传递对自身基本面的信心，给投资者带来实实在在的回报。

但在实践中，一些上市公司却把回购计划异化为公关手段。股价承压时，抛出高额回购计划，借此释放利好信号，安抚市场情绪；待到真正需要拿钱落地的时候，又以股价高于回购上限、窗口期受限等理由消极执行，出现“重预案、轻落地”的现象，让回购计划沦为一纸空谈。这种做法，看似没有触碰硬性红线，实则大幅消耗了投资者对上市公司的信任。同时，投资者如果基于此类公告作出投资判断，最后等来的却是严重缩水的执行结果，合法权益难免受到损害。

应当看到，股价波动、市场环境变化确实会对回购操作形成客观约束，但客观条件变化，不等于承诺可以随意打折。如果预判执行存在现实障碍，上市公司应当审慎设置回购金额、价格区间与实施周期。而如果后续外部环境发生重大改变，也应及时充分披露风险，如实提示履约不确定性，而不是选择简单延期，待到期之后以极低履约规模草草收尾。

监管层对景兴纸业出具警示函，释放出明确监管导向：回购承诺不是可以随意作废的营销话术，公开披露的方案必须得到落实。近年来，监管已对多起回购履约严重不达标的公司采取相应措施。面向资本市场长远健康发展，市场各方仍需协同发力，进一步夯实回购全链条约束机制。其中，上市公司应当摆正回购的功能定位，筹划回购方案时量力而行，充分评估资金实力与二级市场股价约束，避免出于市值管理诉求盲目推出大额回购计划；监管层应进一步优化回购相关配套机制，压实董监高勤勉尽责义务，细化回购计划审慎性相关安排，加大对“忽悠式”回购的约束和惩戒力度，抬升企业失信行为的违规成本。

在笔者看来，回购的价值不在于公告数字有多亮眼，而在于最终能否完整落地。只有堵住“公告轰轰烈烈，执行寥寥无几”的漏洞，才能真正发挥股份回购制度的应有价值。

（原标题：上市公司回购要杜绝“重预案轻落地”）

　　Hehson财经ESG评级中心简介

　　Hehson财经ESG评级中心是业内首个中文ESG专业资讯和评级聚合平台，致力于宣传和推广可持续发展，责任投资，与ESG（环境、社会和公司治理）价值理念，传播ESG的企业实践行动和榜样力量，推动中国ESG事业的发展，促进中国ESG评估标准的建立和企业评级的提升。

　　依托ESG评级中心，Hehson财经发布多只ESG创新指数，为关注企业ESG表现的投资者提供更多选择。同时，Hehson财经成立中国ESG领导者组织论坛，携手中国ESG领导企业和合作伙伴，通过环境、社会和公司治理理念，推动建立适合中国时代特征的ESG评价标准体系，促进中国资产管理行业ESG投资发展。