营业收入实现双位数增长

报告期内天娱数科营收规模稳步扩张，2026年上半年实现营业收入10.94亿元，较上年同期的9.88亿元同比增长10.77%。业务结构上呈现分化特征，海外业务实现收入6161.44万元，同比大幅增长387.93%，成为营收增长的核心亮点；数据流量行业贡献营收10.82亿元，占总营收比重达98.91%，是公司绝对的营收支柱；电竞游戏行业营收1120.67万元，同比下滑43.47%，该板块业务收缩态势明显。

归母净利润大幅提升

2026年上半年归属于上市公司股东的净利润为4072.24万元，上年同期为2362.01万元，同比增长72.41%，盈利规模实现大幅跃升。利润增长核心驱动来自数据流量业务毛利率同比提升8.7个百分点，带动整体毛利额同比增长51.66%，主业盈利质量改善效果显著。

扣非净利润稳步增长

报告期内归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3382.82万元，上年同期为2122.80万元，同比增长59.36%，核心主营业务盈利能力稳步增强。当期非经常性损益合计689.43万元，主要来自以前年度业绩补偿款，非经常性收益占净利润比重约16.93%，主业贡献了绝大多数盈利。

基本每股收益同步增厚

2026年上半年基本每股收益为0.0246元/股，上年同期为0.0143元/股，同比增长72.03%，与归母净利润增幅基本匹配。报告期内公司总股本未发生变动，盈利规模的提升直接完整体现在每股收益层面，单位股份对应的盈利水平同步提升。

扣非每股收益同步提升

对应扣非净利润的扣非基本每股收益为0.0204元/股，上年同期为0.0128元/股，同比提升59.38%，该指标变动幅度与扣非净利润增幅完全匹配，直观反映公司主业盈利的单位份额收益同步增长，主业盈利改善的普惠性覆盖全部股本。

应收账款回收风险需警惕

截至报告期末，公司应收账款账面价值为5.46亿元，上年末为5.43亿元，规模基本保持稳定，占总资产比例从上年末的30.05%下降至23.04%，占比有所回落。其中单项计提坏账准备的应收账款1.32亿元，已100%全额计提坏账，前五大欠款方合计占应收账款总额的55.16%，其中9500万元应收山西转型综合改革示范区管委会款项已全额计提坏账，大额长期应收款项的回收不确定性较高，投资者需重点警惕相关坏账风险。

应收票据已全部结清

截至报告期末，合并资产负债表中应收票据余额为0，上年末应收款项融资项下的银行承兑汇票余额为42.84万元，报告期内已全部结清，公司当前无未到期应收票据敞口，该类资产不存在兑付风险。

加权平均净资产收益率回升

2026年上半年加权平均净资产收益率为3.12%，上年同期为1.92%，同比提升1.2个百分点，盈利能力改善带动净资产收益水平明显回升。但整体收益水平仍处于低位，报告期内公司净资产规模较期初大幅增长45.39%，一定程度摊薄了部分收益水平，净资产使用效率仍有较大提升空间。

存货规模持续收缩

截至报告期末，公司存货账面价值为1948.20万元，上年末为2378.90万元，同比下降18.10%，占总资产比例从1.32%降至0.82%。其中库存商品账面余额1617.75万元，已计提427.20万元存货跌价准备，整体存货规模较小，不存在大额积压减值风险，库存周转效率保持在合理区间。

销售费用随业务扩张增长

报告期内销售费用发生额为8655.38万元，上年同期为7504.12万元，同比增长15.34%，增长主要系业务规模扩张带动人工费用、租赁费等投入增加，其中人工费6057.78万元，占销售费用比重近70%，人力成本是销售费用的核心构成项。

管理费用同比大幅攀升

报告期内管理费用发生额为1.29亿元，上年同期为8950.24万元，同比大幅增长44.40%，增长原因主要是数据流量业务收入增加，对应员工工资大幅提升，其中人工费用9256.63万元，占管理费用比重超70%，人力成本上涨是管理费用大幅增长的核心驱动因素。

财务费用同比暴增

报告期内财务费用发生额为680.46万元，上年同期为120.35万元，同比暴增465.40%，主要原因是本期借款利息及汇兑损失大幅增加，其中汇兑损失361.34万元，利息支出373.51万元，远高于上年同期水平，财务费用的大幅增长对当期利润形成明显侵蚀。

研发费用投入保持平稳

报告期内研发费用发生额为2206.36万元，上年同期为2023.66万元，同比增长9.03%，研发投入保持平稳态势，主要投向AI大模型、空间智能等核心技术方向，人工费用占研发费用比重超83%，技术研发团队是研发投入的主要承载主体。

经营活动现金流基本持平

2026年上半年经营活动产生的现金流量净额为8756.45万元，上年同期为8802.31万元，同比微降0.52%，基本与上年持平，经营端现金流保持稳定，未出现大幅波动，主业造血能力维持在稳定水平。

投资活动现金流大额净流出

报告期内投资活动产生的现金流量净额为-3.79亿元，上年同期为3013.57万元，同比大幅下降1358.98%，变动原因主要是本期公司定期存款大幅增加5.35亿元，导致投资端现金大额净流出，当期投资活动并未形成对外项目的大额扩张，资金主要流向高流动性的定期存款类资产。

筹资活动现金流大额净流入

报告期内筹资活动产生的现金流量净额为4.59亿元，上年同期为-4799.59万元，同比暴增1055.55%，变动原因主要是公司根据《重整计划》处置预留及抵债剩余的股份，补充公司流动资金，带来大额筹资现金净流入，当期筹资端的资金补充有效改善了公司整体流动性水平。

核心风险提示

投资者需重点关注公司几大核心风险点：一是近5.46亿元应收账款中大额长期款项回收不确定性较高，已计提超1.86亿元坏账准备；二是财务费用同比暴增465%，利息及汇兑损失侵蚀部分利润；三是历史遗留多起业绩补偿仲裁、中小投资者诉讼事项仍在推进中，存在潜在损益影响；四是商誉余额仍高达5.01亿元，前期已计提大额减值，后续相关子公司经营不及预期仍可能触发新的减值风险。

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