李宁今年上半年业绩迎来“复苏”。

8月21日，运动品牌李宁有限公司（2331.HK，以下简称“李宁集团”）宣布截至2026年6月30日止六个月的未经审核中期业绩。今年上半年，李宁集团收入达152.35亿元，同比增长2.8%；集团权益持有人应占溢利为18.16亿元，同比增长4.5%；权益持有人应占溢利率同比提升0.2个百分点至11.9%；每股基本收益为0.704元，同比增4.4%。

据Wind数据显示，李宁今年上半年营收创历史同期新高，净利润在下滑三年后迎来增长。

得益于成本优化，上半年毛利率为50.9%，同比提升0.9个百分点。经营现金净流入9.54亿元同比下降60.4%，主要由于付现费用同比增加，以及新增库里合作产生一定预付款项。

“传统消费行业自二季度以来显著承压，大众消费能力和意愿有待进一步释放，进入下半年，供强需弱的挑战仍在继续。”李宁集团CFO赵东升在当日的中报业绩会上表示，集团一季度稳健开局，二季度起天气扰动频繁、需求持续走弱、终端折扣不断加深，对二季度以来的流水带来冲击，下半年或将面临更大的经营风险与挑战。

赵东升进一步指出，李宁集团下半年的品牌及营销投入将进一步加大，因此对下半年整体的预期较年初更加谨慎务实。当前终端表现持续低于预期，暂未看到改善迹象。基于此，将集团全年收入目标调整为低单位数增长，净利润率目标调整为中到高单位数水平。

截至8月21日收盘，李宁（2331.HK）报14.25港元/股，跌1.45%。

跑步、篮球品类承压，将加码综训品类

分业务来看，上半年李宁集团服装收入同比增长12%，收入占比提升3个百分点至38%。其中，财报显示，综训与运动生活服装达成稳健增长，而户外品类及金标系列上半年也实现高增长表现，为服装板块贡献了增量弹性。

上半年鞋类收入同比增长0.6%，占比为54.4%，增速同比有所放缓。赵东升指出，上半年鞋收入增速放缓，一是由于核心鞋产品受消费疲软的影响致折扣加深，影响流水表现。二是由于同期基数处于历史高位，形成阶段性压力。三是由于上半年台风多雨等极端天气频发，对跑步户外出行以及终端零售转化造成了一定扰动。

上半年器材与配件收入同比下跌近18%。赵东升解释称，主要由于羽毛球配件在经历连续两年爆发式增长后，进入周期性调整阶段。

当前，李宁集团集中在跑步、篮球、综训、羽毛球、乒乓球及运动休闲六大核心品类，并持续拓展户外、网球与匹克球等新兴赛道。

上半年全渠道零售流水同比增长2%。其中，跑步、篮球、综训三大核心专业运动品类流水占比达到63%。具体来看，综训品类上半年零售流水同比增长5%，流水占比达到16%。管理层在业绩会上指出，综训品类仍有很大的增长空间。未来，李宁将持续加码综训赛道，积极强化科技、产品与场景布局，将其打造为集团重点拓展的品类之一。

受行业需求波动，篮球市场上半年表现依旧不及预期。管理层介绍，当前篮球整体市场较为低迷，李宁在主动控制货量的同时，继续加大篮球运动资源投入，为篮球品类的长期发展和潜在拓展空间做好布局，也为品牌在青少年人群拓展、全球化发展中注入长期结构性动能。未来会继续加大篮球运动资源和产品营销上的投入。

今年6月初，李宁集团宣布了与NBA巨星斯蒂芬・库里及库里品牌的长期战略合作，核心聚焦篮球品类快反产品，并从快反产品开始验证市场。未来也会延伸至高尔夫、运动休闲等更多场景，规模化产品将按照双方的长期规划逐步落地。

赵东升进一步表示，该项合作带来的新增费用主要由今年下半年开始体现出来，同时集团在下半年还将继续布局新的运动资源，因此今年下半年的营销费用及费用率同比、环比会显著提升。

展望未来，李宁管理层在业绩会上指出，集团一直在关注核心品类的变化和新品类的出现。但从生意规模上来讲，运动生活、鞋服品类应该还具备更大的市场空间。下半年将坚定投入专业运动核心能力，拓展细分消费市场，并稳步培育新增长品类，持续优化业务结构。

线下经营压力加剧：加速关闭低效店铺，重点拓展创新店型的规模化复制

分渠道来看，批发、直营、电商三大渠道收入分别为46%、23%、31%， DTC（直接面向消费者）业务收入占比保持在50%以上。其中，上半年特许经销商渠道收入同比增长1.7%，电商渠道收入同比提升5.1%；直面消费者的线下直营店铺收入同比增长4.2%。

管理层在业绩会上介绍，上半年线下流水同比上升低单位数，但受市场环境疲软影响，单店的日均客流量同比下降中单位数，折扣同比加深约3.5个百分点，平均件单价下降低单位数，线下经营压力加剧。

截止6月30日，李宁门店数量总计7579家，较去年同期增加45家，其中李宁品牌店铺同比净减少36家，李宁Young店铺同比净增加81家。

李宁集团执行董事兼联席行政总裁钱炜指出，上半年李宁集团进一步加速低效店铺关闭，推进优质店铺整改。截至上半年末，李宁平均月店效28.4万元，高层级市场流水贡献60%，核心商业体进驻率93%，为下半年李宁集团的新渠道“龙店”等开业储备了有利条件。

钱炜指出，李宁集团希望尽快建立户外和金标独立渠道的盈利模式和经营模式，提升它的经营单一门店的经营效率，从而进行快速的复制和扩展。未来将加速线上线下融合互通，重点拓展“龙店”等创新店型的规模化复制。

管理层在业绩会上还介绍，李宁牌批发业务（不包括国际业务及李宁Young业务）上半年收入同比增长1.2%，店铺数量同比增加70家，扣除以乒羽为主的专业渠道发货收入后批发收入上升中单位数，批发流水同比持平。批发收入与流水的差异，主要由于上半年终端需求疲软，竞争加剧，批发渠道折扣同比加深中单位数拖累了流水表现。

钱炜向澎湃新闻表示，未来李宁集团将长期投资经销商体系。下半年工作重点之一是保证经销商生意的健康度，帮助经销商解决一些因流水不及预期而带来的库存问题，进一步平衡集团业绩实现和经销商健康度。