营业收入微增1.39%

2026年上半年西藏发展实现营业收入19995.81万元，较上年同期的19722.17万元小幅增长1.39%。从收入结构来看，藏区内收入18727.99万元，占比93.66%，同比微降0.61%；藏区外收入1267.83万元，同比增长44.31%，区域外市场拓展取得一定进展。经销模式收入19902.46万元，直营模式收入93.35万元，直营渠道收入同比大增515.74%，但整体营收增长仍较为平缓。

归母净利润同比下滑14.66%

报告期内归属于上市公司股东的净利润为2217.52万元，较上年同期的2598.35万元减少14.66%。利润下滑主要原因是上年同期公司收到联营企业退回的1117.29万元投资款，推高了同期净利润基数，本期无同类收益入账，导致归母净利润出现同比下降。

扣非净利润大增138.39%

2026年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1963.91万元，较上年同期的823.83万元大幅增长138.39%。高增速主要源于上年同期公司将投资退款作为非经常性损益核算，导致上期扣非净利润基数极低，剔除非经常性损益影响后，公司主业盈利水平实现显著提升。

基本每股收益同比下降14.62%

报告期内基本每股收益为0.0841元/股，上年同期为0.0985元/股，同比下降14.62%，与归母净利润变动幅度基本匹配。稀释每股收益与基本每股收益数值一致，公司当前不存在潜在稀释性股份。

扣非每股收益同步走高

扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.0745元/股，上年同期对应数值为0.0312元/股，同比大幅增长139%，反映公司主业实际盈利质量较上年同期明显改善。

应收账款规模极低

截至报告期末，公司应收账款账面价值仅1.45万元，较期初的0.27万元小幅增长，占总资产比例几乎为0。公司应收账款整体规模极小，前五大欠款方合计占应收账款余额比例达84.84%，且多数账龄在5年以上，已全额计提坏账准备，整体坏账风险极低。

应收票据余额为零

截至2026年6月末，公司应收票据账面余额为0，无任何已质押、背书贴现或逾期未兑付的应收票据，不存在相关票据类信用风险敞口。

加权平均净资产收益率大幅下滑

报告期内公司加权平均净资产收益率为3.55%，上年同期为17.23%，同比大幅下降13.68个百分点。该指标大幅下滑主要是上年同期公司收到大股东捐赠资金增厚净资产，同时同期大额投资收益拉高净利润基数，本期净资产规模稳步增长但归母净利润同比下滑，导致净资产收益率出现明显回落。

存货规模小幅下降

截至报告期末，公司存货账面价值为2980.34万元，较期初的3105.27万元减少4.02%。存货结构中包装物占比最高，达1551.99万元，原材料566.21万元，库存商品371.65万元，所有存货均未计提跌价准备，整体库存周转保持健康水平。

销售费用同比下降20.96%

2026年上半年公司销售费用总额为1033.04万元，较上年同期的1307.06万元下降20.96%。费用变动核心原因是上年同期公司推行扫码兑奖等终端活动，促销费支出达578.44万元，本期大幅减少同类活动后促销费仅支出28.32万元，同比大降95.10%。同时公司本期加大新品推广力度，广告宣传费同比增长62.45%至436.57万元。

管理费用同比大降40.10%

报告期内公司管理费用总额为1733.20万元，较上年同期的2893.56万元大幅下降40.10%，主要系本期支付的中介机构费用仅81.05万元，上年同期该类费用支出达1326.99万元，中介服务相关支出大幅缩减直接带动管理费用整体走低。

财务费用同比变动52.82%

2026年上半年公司财务费用为-148.38万元，上年同期为-314.53万元，同比变动52.82%。财务费用为负主要源于银行利息收入覆盖利息支出后仍有结余，本期收到的银行利息收入为165.22万元，较上年同期的344.15万元大幅减少，导致利息净收益同比收窄，是财务费用同比变动的核心原因。

研发费用无发生额

报告期内公司利润表中未列示研发费用发生额，当期无相关研发投入支出。

经营活动现金流小幅增长

2026年上半年公司经营活动产生的现金流量净额为7036.15万元，较上年同期的6677.32万元增长5.37%。销售商品提供劳务收到的现金达22511.99万元，经营端现金流入保持稳定，整体造血能力维持在合理区间。

投资活动现金流净流出大增324.48%

报告期内投资活动产生的现金流量净额为-3365.34万元，上年同期为-792.81万元，同比增长324.48%。大幅变动主要系本期子公司拉萨啤酒投入生产线建设购买设备的支出同比大幅增加，购建固定资产支付的现金达3398.32万元，产能升级相关资本开支明显提升。

筹资活动现金流近乎归零

2026年上半年公司筹资活动产生的现金流量净额为-55.48万元，上年同期为16200万元，同比大降100.34%。上年同期公司收到大股东捐赠资金1.82亿元，推高同期筹资现金流入，本期无大额筹资资金到账，仅发生少量租赁相关支付，导致筹资活动现金流规模大幅收缩。

风险提示

当前公司已进入破产重整程序，重整事项仍存在重大不确定性，若重整失败公司股票将面临终止上市风险。同时公司收入过度集中于西藏区域，区外市场拓展尚处起步阶段，叠加区域内啤酒品牌竞争加剧，主业后续增长空间存在一定压力，提请投资者充分关注相关风险。

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