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当下的A股市场，用“火热”二字形容并不为过。回望2025年，两融余额时隔十年重返2万亿元上方。进入2026年，市场热度有增无减，上半年A股累计成交额超过317.5万亿元，创下半年度历史纪录；两融余额于6月23日首次突破3万亿元大关；5月A股新开户数同比大增77.76%，投资者入市热情可见一斑。（数据来源：Wind 截至：2026.08.17）

然而，往年反应最为迅速的券商板块，却在这轮行情中出人意料地“按兵不动”。 数据显示，2025年中证全指证券公司指数全年涨幅仅为2.54%，远低于同期上证指数18.41%的涨幅。

业绩与股价的“冰与火”

与低迷股价形成鲜明反差的，是证券行业历史级的盈利大年。据中国证券业协会数据，150家证券公司2025年度实现营业收入5412亿元，同比增长20%；实现净利润2194亿元，同比增长31%。（数据来源：中国证券业协会 截至：2025Q4）

这一势头在2026年仍在延续：券商母公司口径上半年营收同比增长32%、净利润同比增长23%，其中经纪业务在市场成交活跃的拉动下同比大增55%，二季度自营业务更是同比爆发式增长88%。龙头券商表现尤为抢眼，中信证券2026年一季度归母净利润达102.16亿元，同比增长54.6%。（数据来源：上市公司官网数据 截至：2026Q2 相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐）

业绩一路高歌，估值却一路走低。截至2026年8月17日，中证全指证券公司指数最新市盈率（PE-TTM）约14.98倍，处于近10年2.94%的极低分位。

中信建投非银金融团队认为，2025年证券行业进入新一轮增长周期，但券商股票因缺少独立催化、前两年悲观情绪的延续等原因而导致超额收益不佳。从历史规律看，以42家上市券商为样本，2012年以来当上市券商年化权益净利率（ROE）处于7%—8%区间时，证券指数市净率估值通常在1.75—2.00倍。而2025年前三季度上市券商年化权益净利率已达7.1%，对应市净率在8月峰值仅为1.60倍、三季度末为1.47倍、2026年1月30日为1.36倍，显著低于历史同权益净利率水平的估值区间，存在明显修复空间。（资料来源于中信建投证券2025年11月21日研报：《非银2026年投资展望：证券行业有望迎来新一轮上行周期》）

中证全指证券公司指数新市盈率（PE-TTM）情况

挂钩产品规模里的资金暗流

从指数基金规模的总盘子看，挂钩中证全指证券公司指数的被动指数型基金规模走出了一条清晰的长期上升曲线：2016年末仅211.75亿元，2018年一度回落至115.85亿元的低谷；2019年起加速扩容，2020年跃升至860.14亿元；经过2022—2024年750亿—810亿元的平台蓄势后，2025年规模一举冲高至1428亿元，2026年以来更进一步增至1550亿元（截至8月中旬），较2024年末的812.1亿元接近翻倍。十年间，这条曲线的每一次台阶式跃升，都对应着市场对券商板块配置价值的重新定价。（数据来源：Wind 截至：2026.08.17）

表：跟踪中证全指证券公司指数基金规模变动

年份被动指数型基金规模（亿元）2016211.752017151.452018115.852019351.022020860.142021880.962022759.462023756.682024812.1020251428.0020261550.00

数据来源：Wind 截至：2026.08.17

近60个月的月度净流入数据显示，2025年下半年成为一个显著的分水岭：此前数年，券商ETF的申赎红绿交错、单月净流入多在数十亿元以内；而自2025年年中起，红色净流入柱体陡然放大，个别月份净流入超过200亿元，此后多个月份延续大额净流入态势，跟踪产品的资产净值也从约800亿元一路攀升至1500亿元附近，左侧布局特征十分鲜明。（数据来源：Wind 截至：2026.08.17）

借道中证全指证券公司指数（399975）——布局券商板块优质标的

对于普通投资者而言，券商板块内部个股分化历来明显，业绩弹性、业务结构、估值水平差异较大，精准押注单一标的的难度不低。相比之下，借助指数化工具一键布局或是更高效的选择。中证全指证券公司指数（399975）正是目前市场上表征券商板块比较具有代表性的工具。

中证全指证券公司指数以中证全指指数样本为空间，按中证行业分类体系，将证券公司行业下的全部证券纳入样本，共覆盖约50只上市券商股，较全面反映A股证券行业上市公司的整体表现。

指数不设市值或流动性门槛筛选，而是将证券公司行业股票"应纳尽纳"，从中信证券这样的万亿级龙头到区域性中小券商全部囊括，完整还原板块全貌。Wind数据显示，截至2026年7月17日，该指数合计占比61.52%，天然形成"六成龙头+四成中小"的结构。其六成权重分布让投资者把握行业龙头机遇；同时约四成仓位分布于中小券商，保留了并购重组、业绩高弹性的进攻属性。（数据来源：Wind 截至：2026.07.17基金过往持仓不代表基金经理未来的投资方向亦不构成任何投资建议，最新持仓可能有变化）

产品方面，证券ETF景顺（159008）成立于2026年4月15日登陆深交所，与同类沪市券商ETF形成差异化补充。基金管理人景顺长城为业内知名的中外合资公募，量化与指数投资团队积淀深厚，基金经理张晓南指数管理经验丰富，为跟踪误差控制提供体系化保障。

万联证券近期在《2026年中期证券行业投资策略报告：改革深化，转型持续，静待价值重塑》研报中指数指出，证券行业基本面保持高景气，但估值与业绩深度偏离，具备显著修复空间。国际业务拓展与投行跟投机制将抬升ROE中枢，推动券商从重资本模式向价值发现者转型。（资料来源：万联证券2026.07.14 《2026年中期证券行业投资策略报告：改革深化，转型持续，静待价值重塑》）

常见FAQ解答

Q1：在市场风格切换的背景下，证券ETF景顺（159008）覆盖哪些龙头个股？

证券ETF景顺（159008）标的指数前十大权重股中，中信证券、东方财富、国泰海通、华泰证券、招商证券、广发证券、中金公司、兴业证券、申万宏源等，覆盖经纪、投行、资管、财富管理、国际业务、并购重组等多个业务领域，业务布局各具侧重。前十大权重股合计占比61.52%，既锁定头部券商"业绩优势，又保留中小券商并购重组的业绩弹性。（数据来源：Wind，截至2026.07.17）

Q2：证券ETF景顺（159008）有哪些值得关注的产品特点？

证券ETF景顺（159008）成立于2026年4月15日，深交所上市与同类沪市券商ETF形成差异化补充。基金管理人景顺长城为业内知名的中外合资公募，量化与指数投资团队积淀深厚，基金经理张晓南指数管理经验丰富，为跟踪误差控制提供体系化保障。（数据来源：Wind、景顺长城基金官网，截至2026.07）

Q3：跟踪的是什么指数？

跟踪中证全指证券公司指数（399975.SZ）。该指数以中证全指样本空间为选样范围，将证券公司行业下的上市证券全部纳入样本，共覆盖约50只上市券商，从万亿级大券商到区域性特色券商均有布局，是A股市场反映证券板块整体表现最具代表性的行业指数。指数基日为2007年6月29日，基点1000点，每半年调样一次。（数据来源：中证指数公司官网）

Q4：与其他券商主题产品有哪些差异？

市场上部分券商ETF成立于上一轮行情高位或震荡期，净值中沉淀着历史建仓成本。相对而言，证券ETF景顺成立于指数低估时期（成立时PE仅在20倍左右），估值修复空间相对更为充裕。同时，该基金产品为深交所上市标的，与沪市同类产品形成互补，方便不同交易习惯的投资者选择。

Q5：投资者该如何参与？适合哪些人群？

投资者开通证券账户后，即可在深交所场内实时买卖证券ETF景顺（159008），一手门槛仅百元左右；ETF交易免征印花税，仅收取券商佣金，且管理费率0.50%、托管费率0.10%，综合持有成本透明低廉。产品适合看好券商板块估值修复行情、能承受一定净值波动、希望一键布局证券板块而非押注单一个股的投资者；考虑到券商板块属高贝塔品种，建议结合自身风险承受能力分批布局、理性参与。（数据来源：景顺长城基金官网，截至2026.06）

风险提示：

1、文中涉及的相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。

2、文中登载的指数涨跌幅仅供参考，不预示未来表现亦不代表具体基金表现。登载的基金过往持仓不代表基金经理未来的投资方向亦不构成任何投资建议，最新持仓可能有变化。

3、景顺长城中证全指证券公司交易型开放式指数证券投资基金晨星风险评级：中高，适合激进型、积极型投资者。

4、关于基金销售费用的说明： 景顺长城中证全指证券公司交易型开放式指数证券投资基金：投资人在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过申购份额0.3%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。投资人在赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过赎回份额0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。相关费率折扣情况以销售机构展示为准。

5、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利也不保证最低收益。我国基金运作时间较短,不能反映股市、债市发展的所有阶段,基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险请投资者全面认识本基金的风险特征,听取销售机构的适当性意见,结合自身风险承受能力,谨慎投资。投资者应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。