定向可转债并购受青睐，兼具债底保护与股性弹性
来源：环球网
【环球网财经综合报道】在近年来不断活跃的并购市场中，定向可转债作为兼具债底保护与股性弹性的创新支付工具，越来越受上市公司青睐。据统计，2026年以来已有至少12家上市公司发布将定向可转债作为并购支付工具相关预案或最新进展，电子信息等领域相关案例居多。业内人士表示，定向可转债通过“债底保护+股性弹性”的双重设计，既能满足交易对手对本金安全的需求，又可通过转股条款分享企业成长红利，尤其适用于轻资产、高研发投入的科技企业并购。
从年内披露的并购案例来看，电子信息等科技赛道已成为定向可转债并购的主要领域。精测电子、芯导科技、普冉股份等多家上市公司均公告将定向可转债作为支付工具之一。加速产业资源整合、强化业务协同、提升核心竞争力，是上市公司青睐该模式的主要动因。优美利投资总经理贺金龙表示，科技行业通常具有轻资产、高研发投入的特点，定向可转债允许差异化定价，且债性为交易提供了价值支撑，股性令投资者享受未来成长性收益，对于解决估值分歧问题和波动率控制都有帮助。中证鹏元资深研究员史晓姗认为，定向可转债利率远低于普通公司债，对上市公司的股权稀释效应相对更为缓和，通过更市场化的条款设置，可以满足企业和战略投资人之间的利益平衡要求。
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政策面的持续完善也为定向可转债的应用提供了明确支持。2023年11月，证监会发布规则，系统规范了定向可转债作为并购重组支付工具的发行条件、定价机制及限售安排等。2024年9月，证监会发布“并购六条”，明确鼓励上市公司综合运用股份、定向可转债、现金等支付工具实施并购重组，增加交易弹性。贺金龙表示，定向可转债提供了更灵活的交易结构设计空间，不会立即转为股份，有助于现有股东延缓控制权被稀释的速度。低利率的定向可转债相比其他融资方式成本更低，可缓解现金流压力。
定向可转债的创新特性，切实提升了整个并购市场的运行效率，实现了市场风险与投资收益的平衡。优美利投资总经理贺金龙认为，定向可转债提升了并购市场的活力和效率，平衡交易双方风险收益，抑制了过高估值、过高商誉和高业绩兑现承诺等问题，减少因市场波动导致的交易失败。东方金诚分析师翟恬甜表示，引入定向可转债可以减少二级市场股价波动带来的交易不确定性，提高交易韧性和效率。对于收购方而言，可缓解现金支付压力并推迟股权稀释节奏；对于交易对手而言，既提供了债券的安全性，也使其未来能够共享股价上涨的红利。（文馨）