核心要点

• 周二，全球多国主权债券收益率跟随美债收益率同步走高。
• 美伊外交谈判未能取得突破，市场担忧油价上行、通胀压力将持续。
• 一位经济学家表示，AI 投资热潮同样推高了市场借贷成本。

　　周二，全球主权债券遭遇抛售浪潮，推动各国借贷成本攀升至数十年来高位，市场对中东冲突平息的预期迅速落空。

　　美伊达成新协议的谈判窗口期已经关闭，双方未能取得任何突破，再度点燃市场对通胀压力的担忧。

　　周一，美国总统特朗普明确拒绝延长美伊停火协议，伊朗则发出新一轮军事升级威胁，双方均拒绝继续和平谈判。

　　一艘货轮在霍尔木兹海峡航行途中遭到投射物袭击。霍尔木兹海峡是全球贸易关键航运要道，也是谈判中的核心矛盾焦点。这场持续近六个月的冲突造成海峡实际处于封闭状态，能源及其他关键大宗商品价格随之上涨。

　　周二油价延续涨势，国际基准布伦特原油期货站稳每桶 90 美元上方。

　　美国 30 年期国债收益率上行近 3 个基点，报 5.335%，创 2002 年以来新高；20 年期美债收益率创下 2006 年后新高；基准10 年期美债收益率报 4.748%，为 2007 年以来最高水平。

补充知识：债券收益率与债券价格反向变动；1 个基点等于 0.01%。

　　美国之外各国政府债券同样遭遇抛压，多个市场收益率触及或逼近数十年高点。 德国基准10 年期国债收益率创下 15 年新高；法国 10 年期国债收益率升至 2008 年以来最高；日本 10 年期国债收益率上行至 2.941%，突破今年春季创下的 30 年高点。英国、意大利、瑞士、加拿大的各期限主权债券收益率同样大幅飙升。

　　AJ Bell 市场主管丹・科茨沃思在周二早间研报中表示，中东战事调停失败，通胀担忧与潜在加息预期成为投资者关注的焦点。

　　但他补充道：“长期债券收益率上行，并不仅仅源于加息预期和通胀恐慌。也反映出市场对政府大规模举债的担忧，投资者要求获得更高补偿，才愿意持有长期主权债券。”

　　德意志银行的吉姆・里德在研报中称，过去 24 小时债市下跌并非由单一事件催化，“但美伊看不到达成任何协议的迹象，于是投资者开始定价霍尔木兹海峡封闭时间将进一步拉长。”

　　“投资者再次开始计入油价长期维持高位的情景。” 他表示，“随着市场愈发担忧霍尔木兹海峡封锁时间拉长，固定收益市场承压，长期主权债券受到的冲击尤为明显。”

　　AI 投资热潮因素

　　高频经济咨询公司创始人卡尔・温伯格周二做客 节目《欧洲 Squawk Box》，他认为，AI 领域的大规模资本投入，同样在引发债市抛售。

　　“AI 基建建设、技术研发投入、公用设施配套等等，都需要大规模举债融资。” 他称，据估算过去一年相关借贷规模高达 6000 亿美元，另外还有 2000 亿美元的融资、信贷、新发债券以及 IPO 项目已经在筹备推进当中。

　　“这笔资金和政府财政赤字融资、其他企业投资的资金，来自同一个储蓄资金池。” 温伯格解释，“传统认知里，政府是优先级最高的借款主体：政府会优先借入所需资金，不计成本拿到钱，剩下的资金才轮到中小企业。”

　　但温伯格表示，人工智能产业集体崛起，诞生了又一个超级资金需求方。

　　“AI 领域整体借贷规模极其庞大。我认为，AI 产业叠加政府举债，共同对中小企业投资形成了挤出效应，这正是债券收益率上行的推手。” 他告诉 ，“这一现象并不只发生在美国；全球各地资金都在流向美国，为 AI 项目提供资金。这造成其他国家国际收支层面的储蓄外流，进而推高其他国家债券收益率。”