近日，广东南海农商银行（下称“南海农商行”）的7300万股股份再次被摆上拍卖台。

《国际金融报》记者注意到，因司法拍卖，南海农商行第五大股东能兴控股集团有限公司（下称“能兴控股”）的持股比例从5.29%降至2.91%，目前持有的1.15亿股均处于冻结状态，此次拍卖的7300万股股份是半年内的第二次上架。今年6月29日，南海农商行更新了IPO资料，上市进程恢复为“已受理”不足两个月。

受访专家指出，在IPO长期排队背景下，股东持续发生较大规模股权变动，可能增加市场和审核端对其股权稳定性及治理连续性的关注，对上市预期形成一定扰动。

7300万股股份二次上架

阿里拍卖平台信息显示，9月15日上午10时，能兴控股持有的7300万股南海农商行股份将被拍卖。

此次拍卖的股权被拆分为三份，分别为700万股、800万股和5800万股。《国际金融报》记者注意到，三笔拍卖均对受让方作出资格限定，要求其必须是公司、企业等具有法人资格的单位、组织（在佛山市注册），且对公司的财务状况提出要求，如最近2个会计年度连续盈利等。

竞买公告显示，经法院依法委托资产评估后，已确定此次上架拍卖的南海农商行股份每股价格为6.19元，并依次确定三笔股份市价分别为4333万元、4952万元和3.59亿元。然而，实际起拍价较评估价均打七折，分别为3034万元、3467万元和2.51亿元。

这并非能兴控股第一次拍卖南海农商行股权，此次拍卖的7300万股股份也是“二次上架”。

2025年12月，该笔股份便曾出现在阿里拍卖平台上，但在经历上千次围观后，因为案外人异议及执行需要而被撤回。

南海农商行最新招股书信息显示，能兴控股原本持有该行5.29%的股份，位列该行第二大股东。2024年12月20日，能兴控股通过司法拍卖转让约9387.05万股股份，广东南海控股集团和广东南海产业集团两家国有股东共同受让了该笔股份。

此后，能兴控股的持股比例降至2.91%，持有股份数量约1.15亿股，目前全部被司法冻结。

对此，南海农商行在招股书中表示，该行冻结涉及的股份数额占发行前总股本的比例较低。保荐机构和发行人律师认为，股权冻结情形不会对本次发行造成实质影响。

或影响银行上市预期

值得关注的是，今年6月29日，南海农商行更新提交招股说明书材料，深交所官网IPO审核状态恢复为“已受理”。前述股东股权频频被拍卖，是否对银行上市带来不利影响？

“从以往案例看，农商银行在上市排队期间出现主要股东股权转让、质押、冻结甚至司法处置，并非个别现象，股权变动本身也不必然构成上市障碍，主要应从股权结构、风险结构及管理结构三个层面判断其影响。”复旦发展研究院助理研究员、复旦平安宏观经济研究中心主任助理石烁对记者表示。

“一看是否影响股权清晰度、主要股东稳定性，以及新股东资质；二看原股东自身债务、关联授信等风险能否与银行有效隔离；三看股东变动是否影响董事会构成、公司治理和经营决策稳定性。”石烁分析道，“对南海农商行而言，能兴控股已由原第二大股东降至第五大股东，其风险通过司法处置逐步出清，总体上有助于降低股东层面的潜在风险。但在IPO长期排队背景下，前述股东持续发生较大规模股权变动，仍可能增加市场和审核端对其股权稳定性及治理连续性的关注，对上市预期形成一定扰动。”

北京德和衡（上海）律师事务所高级合伙人、德和衡研究院上海分院院长白耀华律师指出，《首次公开发行股票注册管理办法》第十二条明确规定，发行人必须“股份权属清晰，不存在导致控制权可能变更的重大权属纠纷”。

“能兴控股的股权处于司法冻结和反复拍卖状态，其归属和未来走向存在重大不确定性，这与‘股份权属清晰’的要求相悖。反复的股权变动，尤其是前十大股东的退出，可能影响银行管理层的稳定性和经营战略的连续性，这些都会成为监管问询的焦点。根据现行法规，这种情形可能成为其IPO进程中的实质性障碍，尤其是在监管强调‘穿透式监管’和‘股权清晰’的背景下。”白耀华表示。

经营基本面有待修复

自2022年1月17日兰州银行登陆深交所以来，A股市场再未有新的银行股上市，银行IPO空窗期已有4年多。与此同时，近两年来排队上市的银行数量也在减少。

2024年，安徽马鞍山农商行、江苏海安农商行和亳州药都农商行撤回IPO申请。2025年，广州银行和广州顺德农商行也纷纷撤回IPO申请，主动终止了上市进程。上交所及深交所公开信息显示，目前排队候场的银行只剩下5家。其中，除了湖州银行的审核状态为“已问询”外，湖北银行、江苏昆山农商行、东莞银行和南海农商行均为“已受理”。

记者注意到，南海农商行年报数据显示，该行2025年营业收入及归母净利润均呈现“双减”，报告期内分别实现营业收入59.04亿元、归母净利润23.36亿元，同比分别下降8.16%和4.8%。

石烁认为，对南海农商行而言，上市不应是经营目标，而应是经营质量和治理水平持续改善后的结果。当前，应把更多精力放在修复经营基本面上，通过优化资产负债结构、稳定净息差、降低负债成本，进一步做深本地制造业、民营企业和小微客户，提高核心业务盈利能力。同时，要拓宽资本补充渠道，增强利润留存和内生资本积累。

“A股银行IPO长期处于空窗状态，主要原因在于监管政策的趋严和中小银行自身存在的短板。”白耀华表示，“监管层在宏观审慎、化解金融风险的大背景下，对银行板块上市标准进行系统性提升。对于南海农商行而言，只有当其股权结构得到彻底清理、盈利能力得到实质性改善、资产质量风险得到有效控制后，其IPO之路才有可能迎来转机。”