精智达半年报解读：营收激增81%背后 经营性现金流净额-3.5亿折射流动性隐忧
营收与利润双增长：半导体业务成核心驱动力
2026年上半年，精智达实现营业收入8.04亿元，较上年同期的4.44亿元同比增长81.17%。公司称，营收增长主要得益于产品创新和技术突破形成的市场优势，以及半导体测试设备行业的旺盛需求。分业务看，半导体测试设备业务表现尤为亮眼，报告期内营收同比增长147.05%，成为拉动业绩增长的核心引擎。
利润端同样表现不俗，上半年实现归属于上市公司股东的净利润4890.99万元，同比增长59.90%；扣除非经常性损益后的净利润4449.17万元，同比增长62.48%。基本每股收益0.52元/股，同比增长57.58%；扣非每股收益0.47元/股，同比增长62.07%。公司表示，利润增长主要系营业收入和毛利率同比增加所致。
核心利润指标变动情况
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（万元） | 80,371.43 | 44,362.95 | 81.17% |
| 归母净利润（万元） | 4,890.99 | 3,058.70 | 59.90% |
| 扣非归母净利润（万元） | 4,449.17 | 2,738.22 | 62.48% |
| 基本每股收益（元/股） | 0.52 | 0.33 | 57.58% |
| 扣非每股收益（元/股） | 0.47 | 0.29 | 62.07% |
应收账款与存货高企：营运资金压力凸显
在业绩增长的同时，公司资产负债表却呈现出一定的风险信号。截至2026年6月末，应收账款余额达8.63亿元，较上年末的5.67亿元同比增长52.39%，增速显著高于营业收入81.17%的增幅，应收账款占总资产的比例达到34.09%。公司解释称，应收账款增加主要系本期销售规模扩大导致应收货款增加。
应收账款变动情况
| 指标 | 2026年6月末 | 2025年末 | 变动幅度 | 占总资产比例 |
|---|---|---|---|---|
| 应收账款（万元） | 86,338.73 | 56,657.61 | 52.39% | 34.09% |
存货方面，期末余额为3.65亿元，较上年末的2.10亿元同比增长73.88%，占总资产比例为14.42%。公司表示，存货增加主要系业务规模持续快速提升，原材料采购、生产规模及发出商品增加所致。
存货变动情况
| 指标 | 2026年6月末 | 2025年末 | 变动幅度 | 占总资产比例 |
|---|---|---|---|---|
| 存货（万元） | 36,517.14 | 21,001.57 | 73.88% | 14.42% |
应收账款和存货的双高增长，导致公司营运资金占用增加。报告期内，经营活动产生的现金流量净额为-3.50亿元，较上年同期的-0.67亿元进一步恶化，主要系半导体测试业务快速增长带来的人员薪酬及采购付款规模同比大幅增加。
加权平均净资产收益率提升：盈利效率改善
报告期内，公司加权平均净资产收益率为2.80%，较上年同期的1.78%增加1.02个百分点；扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为2.54%，较上年同期的1.60%增加0.94个百分点。净资产收益率的提升表明公司资产运营效率有所改善，盈利能力得到增强。
研发投入加码：占营收比例提升至19.28%
精智达持续加大研发投入，报告期内研发费用达1.55亿元，较上年同期的0.61亿元同比增长154.06%，研发投入占营业收入的比例由上年同期的13.75%提升至19.28%，增加5.53个百分点。公司称，研发投入增加主要系为进一步提升核心竞争力，持续加大研发投入所致。
截至报告期末，公司研发人员达551人，占员工总数的51.64%；累计拥有各类知识产权583项，其中发明专利196项。重点推进的18Gbps高速FT测试机项目有序推进，DRAM高速测试机的修复分析算法（MDRA）研究项目已进入客户验证阶段，SoC ATE项目处于样机试制阶段。
研发投入情况
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 研发费用（万元） | 15,496.17 | 6,099.30 | 154.06% |
| 研发费用占营收比例 | 19.28% | 13.75% | 增加5.53个百分点 |
| 研发人员数量（人） | 551 | 309 | 78.32% |
| 研发人员占比 | 51.64% | 48.51% | 增加3.13个百分点 |
管理费用激增102%：股权激励与人员扩张成主因
报告期内，公司管理费用达5558.51万元，较上年同期的2751.77万元同比增长102.00%。公司解释称，管理费用增加主要系管理人员增加且薪酬有所提高，以及本期股份支付、中介服务费等费用支出增加所致。
值得注意的是，公司本期实施了2026年限制性股票激励计划，向激励对象授予限制性股票，导致股份支付费用增加。同时，为适配业务发展，公司先后设立武汉、上海子公司，进一步完善全国化区位布局，也带来了管理成本的上升。
期间费用变动情况
| 指标 | 2026年上半年（万元） | 2025年上半年（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 3,446.00 | 3,434.01 | 0.35% |
| 管理费用 | 5,558.51 | 2,751.77 | 102.00% |
| 研发费用 | 15,496.17 | 6,099.30 | 154.06% |
| 财务费用 | -742.02 | -472.08 | 不适用 |
财务费用方面，本期为-742.02万元，上年同期为-472.08万元，主要系公司对暂未使用的募集资金进行保本型理财、本期因汇率波动导致财务汇兑收益增加所致。
现金流压力加剧：投资活动持续流出
从现金流量表来看，公司面临较大的资金压力。经营活动产生的现金流量净额为-3.50亿元，同比大幅恶化；投资活动产生的现金流量净额为-0.73亿元，主要系购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少、购买理财支付的现金同比减少所致；筹资活动产生的现金流量净额为-0.19亿元，主要系上期收到员工持股计划缴款导致筹资活动现金流入同比减少，且本报告期内已进行分配股利导致筹资活动现金流出同比增加。
现金流量情况（万元）
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 变动情况 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流量净额 | -34,975.79 | -6,696.95 | 净流出增加28,278.84 |
| 投资活动现金流量净额 | -7,282.14 | -14,374.91 | 净流出减少7,092.77 |
| 筹资活动现金流量净额 | -1,851.35 | -404.72 | 净流出增加1,446.63 |
风险提示：客户集中与现金流风险需警惕
尽管公司业绩实现高速增长，但仍需警惕以下风险：
-
客户集中度较高风险：报告期内，前五大客户销售占公司总收入的95.23%，客户集中度较高。若主要客户经营情况出现不利变化，或公司未能获得预期的市占率，可能对公司经营带来不利影响。
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现金流压力风险：经营性现金流净额持续为负且同比恶化，应收账款和存货规模较大，可能导致公司资金周转压力加大，对公司持续经营能力构成挑战。
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研发投入回报不确定性风险：公司研发投入较大，若在后续研发过程中关键技术未能突破、产品性能指标未达预期，新开发的产品和解决方案不能契合市场和客户需求，可能导致研发失败、前期投入难以收回。
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市场竞争加剧风险：公司面临来自境外知名企业及国内同行的竞争压力，若不能及时将技术优势转化为市场份额，可能面临市场竞争加剧的风险。
投资者在关注公司业绩增长的同时，应充分考虑上述风险因素，审慎做出投资决策。
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