财报解读

营业收入：三大产品线协同增长，云办公终端成最大亮点

2026年上半年，亿联网络实现营业收入33.49亿元，较上年同期的26.50亿元增长26.40%。公司三大产品线均实现不同程度增长，其中云办公终端表现尤为亮眼。

从产品结构来看，桌面通信终端作为公司传统优势业务，上半年实现收入15.59亿元，同比增长19.57%，占总营收的46.55%；会议产品实现收入13.60亿元，同比增长26.43%，占总营收的40.61%；云办公终端实现收入4.22亿元，同比大幅增长61.21%，占总营收的12.60%。

公司表示，营收增长主要得益于下游需求逐步回暖以及国际贸易环境不利影响逐步减弱。云办公终端业务的高速增长主要由于公司推出高端DECT Workstation系列及旗舰级蓝牙罩耳耳机BH78等新品，凭借差异化创新与高端旗舰定位切入市场，显著提升了产品竞争力。

净利润：增速略低于营收，非经常性损益占比提升

报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润15.24亿元，较上年同期的12.40亿元增长22.92%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润14.45亿元，同比增长25.04%。

值得注意的是，公司扣非净利润增速（25.04%）高于净利润增速（22.92%），主要由于非经常性损益同比略有下降。本期非经常性损益为7935.02万元，上年同期为8400.00万元，同比减少5.54%。非经常性损益主要包括政府补助1578.72万元、委托他人投资或管理资产的损益7080.66万元以及美国关税退回187.18万元等。

基本每股收益与扣非每股收益：同步增长

公司基本每股收益为1.2032元/股，较上年同期的0.9808元/股增长22.68%；扣非每股收益为1.1406元/股，上年同期为0.9122元/股，同比增长25.04%。每股收益增长主要得益于公司净利润的增长以及股本总数的增加。

应收账款：规模小幅下降，账龄结构基本稳定

截至2026年6月30日，公司应收账款余额为14.06亿元，较上年末的15.47亿元下降9.09%。应收账款占总资产比例为13.78%，较上年末的14.46%下降0.68个百分点。

从账龄结构来看，公司1年以内应收账款占比99.61%，1-2年应收账款占比0.39%，2-3年及以上应收账款为0，账龄结构整体健康。公司应收账款坏账准备为4990.54万元，坏账准备占应收账款余额比例为3.43%，较上年末的3.07%略有上升。

存货：规模大幅增加，备货策略显著调整

报告期末，公司存货余额为19.01亿元，较上年末的14.63亿元增加4.38亿元，增幅达29.94%。存货占总资产比例由上年末的13.68%上升至18.63%，增加4.95个百分点。

公司表示，存货增加主要系应对原材料市场价格变化、增加备货所致。从存货构成来看，原材料6.66亿元，库存商品9.02亿元，发出商品0.92亿元，委托加工物资2.65亿元。本期存货跌价准备为2378.96万元，较上年末的2511.58万元减少132.62万元。

销售费用：随营收增长同步增加

上半年公司销售费用为1.78亿元，较上年同期的1.48亿元增长20.22%，增速低于营收增速（26.40%），销售费用率由上年同期的5.58%下降至5.29%，表明公司销售效率有所提升。

销售费用构成中，职工薪酬8589.19万元，占比48.34%；差旅交通费2491.52万元，占比14.02%；市场宣传推广费991.87万元，占比5.59%；保险费515.26万元，占比2.89%；其他费用5180.16万元，占比29.16%。

管理费用：平稳增长，费用率持续下降

报告期内，公司管理费用为0.80亿元，较上年同期的0.67亿元增长18.37%，管理费用率由上年同期的2.54%下降至2.39%。管理费用增长主要系职工薪酬、折旧摊销等费用增加所致。

财务费用：由负转正，汇兑损失激增成主因

公司上半年财务费用为6092.75万元，上年同期为-2992.44万元，同比大幅增长303.60%。财务费用由负转正主要系美元汇率变动导致汇兑损失增加。本期汇兑损益为6573.89万元，上年同期为-2655.04万元；利息收入845.04万元，上年同期为537.59万元。

研发费用：稳步增加，投入强度略有下降

上半年公司研发投入2.31亿元，较上年同期的2.14亿元增长7.82%，研发费用率由上年同期的8.08%下降至6.89%。研发投入主要用于音视频领域的技术积累与产品布局，持续提升为客户提供高品质会议沟通解决方案的能力。

研发费用构成中，职工薪酬1.84亿元，占比79.65%；折旧及摊销费0.18亿元，占比7.87%；差旅交通费0.08亿元，占比3.34%；检测设计认证专利费0.06亿元，占比2.54%；其他费用0.15亿元，占比6.60%。

加权平均净资产收益率：盈利能力稳步提升

公司上半年加权平均净资产收益率为15.11%，较上年同期的13.33%提升1.78个百分点；扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为14.32%，上年同期为12.45%，提升1.87个百分点，表明公司净资产盈利能力有所增强。

经营活动产生的现金流量净额：同比下降13.15%

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为8.29亿元，较上年同期的9.54亿元下降13.15%。主要系购买商品、接受劳务支付的现金增加所致。本期销售商品、提供劳务收到的现金35.12亿元，同比增长28.15%；购买商品、接受劳务支付的现金19.95亿元，同比增长81.09%。

投资活动产生的现金流量净额：保持净流入

上半年公司投资活动产生的现金流量净额为9.64亿元，较上年同期的9.07亿元增长6.28%。主要系收回投资收到的现金51.06亿元，投资支付的现金42.11亿元，净收回投资8.95亿元。

筹资活动产生的现金流量净额：持续净流出

报告期内，公司筹资活动产生的现金流量净额为-16.46亿元，较上年同期的-15.91亿元下降3.47%。主要系公司分配股利、利润或偿付利息支付的现金16.47亿元，上年同期为16.41亿元。公司本期利润分配方案为每10股派发现金红利5元（含税），共计派发现金股利6.33亿元。

风险提示

汇率波动风险加剧，财务费用激增影响利润

公司本期财务费用同比激增303.60%，主要由于美元汇率变动导致汇兑损失增加。作为一家国际化程度较高的企业，公司海外业务占比较大，美元等外币资产和负债规模较大，未来若人民币汇率出现大幅波动，可能对公司经营业绩产生较大影响。

存货规模大幅增加，存在跌价风险

公司存货余额较上年末大幅增加29.94%，主要系增加备货所致。虽然目前存货跌价准备比例较低，但如果未来市场需求不及预期或原材料价格出现大幅下跌，公司存货可能面临跌价风险，从而对公司业绩产生不利影响。

经营活动现金流净额与净利润增速背离

公司净利润同比增长22.92%，但经营活动现金流净额同比下降13.15%，主要系购买商品支付现金增速（81.09%）远高于销售商品收到现金增速（28.15%）。这种背离可能表明公司应收账款回收速度放缓或存货占用资金增加，需关注公司营运资金管理效率。

研发投入强度下降，技术创新面临挑战

公司研发费用率由上年同期的8.08%下降至6.89%，研发投入增速（7.82%）低于营收增速（26.40%）。在云办公终端等新兴业务领域竞争日益激烈的背景下，研发投入强度的下降可能影响公司长期技术创新能力和产品竞争力。

投资收益占比偏高，主营业务依赖度需提升

公司本期投资收益为6680.18万元，占利润总额的3.97%；委托他人投资或管理资产的损益7080.66万元，占非经常性损益的89.23%。投资收益的波动可能对公司业绩稳定性产生影响，需关注公司主营业务的持续增长能力。

结论

总体来看，亿联网络2026年上半年业绩保持稳健增长，营收和净利润均实现两位数增长，云办公终端业务成为新的增长引擎。但同时，公司也面临汇率波动加剧、存货规模增加、现金流增速放缓、研发投入强度下降等风险因素。投资者应密切关注公司在应对汇率风险、优化存货管理、提升现金流质量以及保持研发创新能力等方面的措施和成效。

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