（来源：人保资产基金）

固收市场观点

资金面：央行公开市场操作先收后放，资金面保持宽松。

上周（2026年8月10日-8月14日）央行公开市场合计净投放2505亿元。从节奏上看，上周一至上周四均是小幅净回笼，且连续3天未开展操作；上周五为更好满足税期流动性需求，央行重启较大规模净投放，并再次开展了隔夜逆回。此外，央行等量续做1万亿6个月买断式逆回购，体现出当前其对资金面依然呵护。全周看资金面稳中偏宽松，资金利率变动不大，R001和R007分别收于1.38%和1.41%。

利率债：国债收益率多数期限下行，收益率曲线平坦化变动。

得益于资金面平稳，上周债市做多情绪延续。国债收益率除1年期略有上行外，其余期限均有不同程度下行，其中10年和20年表现更优。全周看，国债收益率曲线平坦化变动，1年期、10年期、30年期收益率分别上行0.2个、下行1.5个和1.4个基点至1.21%、1.70%和2.16%。

信用债：收益率整体下行，信用利差压缩。

在做多情绪推动下，上周中短期高等级信用债各期限收益率均有不同程度下行，1-3年AAA评级收益率分别下行0.02个、0.5个和1.4个基点至1.53%、1.61%和1.66%。信用利差（相比同期限国开债）压缩，且期限越长压缩幅度越大，其中1-3年AAA评级信用利差分别为10个、16个和18个基点，位于近3年10%-23%分位。

权益市场观点

上周A股市场呈现震荡整理的格局。上周一A股缩量整理，资金从部分科技赛道流出，医药、贵金属板块表现占优。上周二市场冲高回落，整体量能继续回落。市场呈现明确高低风格切换，前期涨幅较大的科技成长板块回调，通信、医药生物板块逆势上涨。上周三三大指数集体上涨，科技成长方向领涨，CPO、半导体、通信板块集体反弹，叠加政策利好的房地产板块大幅走强，上周四市场高开低走，下午三大指数集体下探。上周五市场继续缩量整理，资金观望情绪较浓，市场仍处于存量博弈格局。上涨行业中，通信板块领涨，板块周涨幅5.10%。医药生物和房地产也涨幅居前。下跌板块中，有色金属板块当周领跌，板块周跌幅3.70%。美容护理和非银金融也跌幅居前。

上周港股震荡偏弱，恒生指数累跌2.15%，恒生科技指数累跌3.10%，恒生国企指数累计跌2.24%。

外盘方面，上周美股，道指跌0.56%，标普500指数涨0.36%，纳指涨0.14%。欧洲主要股指，德国DAX指数周涨0.46%。法国CAC40指数周跌0.90%。英国富时100指数周跌1.38%。

数据来源：Wind、中国人保资产管理有限公司。

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