美债市场风暴再临！2万亿美元赤字预期推高政府融资压力，AI企业发行债券又分流部分资金，叠加通胀仍高于目标，长期美债正面临多重压力。

美国长期国债市场正遭遇新一轮抛售压力。当地时间周一，30年期美债收益率上涨近6个基点，升至5.31%，突破7月高点，创2007年以来最高水平。

长期利率持续走高，背后反映出市场对美国财政赤字扩大、国债供应增加以及通胀长期高于美联储目标的担忧。作为全球金融市场的重要定价基准，美债收益率上升不仅推高政府融资成本，也会传导至抵押贷款、企业贷款和汽车融资等领域，进一步增加经济运行压力。

此次美债调整并非孤立事件，全球债券市场也同步承压。加拿大30年期国债收益率升至2010年以来最高水平，欧洲超长期债券延续跌势，德国长期利率回升至2011年以来水平。

财政赤字扩张推高长期利率

美国财政压力正在成为推动长期收益率上涨的核心因素。

美国国会预算办公室（CBO）近期将美国年度预算赤字预期上调至2.1万亿美元，比今年2月预测高出2000亿美元。不断扩大的财政缺口意味着美国政府需要发行更多债券融资，而市场要求更高收益率来承接新增供应，以补偿长期持有美债面临的财政和通胀风险。

8月13日，美国财政部发行250亿美元30年期国债，中标收益率达到5.216%，创下2001年以来该期限国债拍卖的最高融资成本。此前一天，10年期美债拍卖收益率也创2007年以来新高。8月17日，10年期美债收益率继续上涨约3个基点，接近4.72%。

AI投资热潮分流债券市场资金

除政府债务压力外，人工智能投资周期也正在改变市场资金流向。

大型科技公司正在为数据中心和AI基础设施建设大量融资，并通过发行企业债券筹集资金。部分投资者认为，这些高评级企业债正在与美国国债争夺资金。

由于部分大型科技公司的信用评级甚至高于美国政府，一些资金开始从传统长期国债配置转向企业债市场。在企业融资需求增加的同时，长期美债的传统买家需求减弱，进一步推动长期收益率走高。

美国财政部数据显示，6月日本持有美国国债1.117万亿美元，较5月减少264亿美元；英国持有9399亿美元，减少87亿美元；中国持有6334亿美元，减少260亿美元。

巴克莱美国利率策略主管Anshul Pradhan表示，长期债券抛售趋势不应被低估。如果收益率想明显回落，需要同时出现财政状况改善、AI相关企业发行放缓、美国财政部调整债券发行策略，以及经济数据持续疲软等因素。

市场重新定价美联储政策前景

美联储政策路径的不确定性，也成为推高长期收益率的重要因素。

部分投资者认为，美联储主席沃什改变传统政策沟通方式，减少通过“前瞻指引”提前向市场释放政策信号。这增加了市场判断未来利率方向的难度。

美国银行全球研究债券策略师Mark Cabana表示，当前市场面临的主要问题是政策不确定性。

“缺乏明确指引需要付出代价，代价就是更高利率和更高的纳税人成本。”

高盛分析师指出，7月美联储会议后，市场对未来政策调整方式的判断变得更加模糊，尤其是关于市场利率变化是否能够替代部分政策行动的讨论，增加了收益率曲线波动。

城堡证券欧洲、中东和非洲固定收益销售主管Nohshad Shah认为，长期收益率上涨也反映出，市场对美联储在通胀仍高于目标情况下政策力度不足的担忧。

通胀降温仍不足以压低长期收益率

近期经济数据一度缓解了市场对美联储继续收紧政策的担忧。

数据显示，美国通胀压力有所缓和，7月就业报告显示企业意外减少岗位，美国零售销售也出现一年多来最大降幅。

但这些因素尚未推动长期收益率下降。7月美国消费者价格指数（CPI）同比上涨3.4%，仍明显高于美联储2%的通胀目标。

市场将关注8月26日公布的个人消费支出价格指数（PCE），以判断通胀压力是否进一步缓解。

目前，美国债券市场正在反映一种新的定价逻辑：短期经济放缓可能限制美联储进一步收紧政策的空间，但财政赤字、债务扩张、AI融资需求以及货币政策不确定性，正在推动长期利率维持高位。

这一变化也导致收益率曲线进一步陡峭化。2年期与30年期美债收益率利差已扩大至113个基点，为4月以来最高水平。市场正在重新评估，未来决定长期利率的关键因素，可能不再只是美联储政策，而是美国财政可持续性和全球资金配置变化。