（来源：研究支持中心 长江研究）

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今日重点推荐

2026.8.18

固收 | 赵增辉

截至本周政府债平均发行期限为10.5年——政府债周报（08/16）

8月17日-8月23日地方债披露发行3095.8亿元。其中新增债1356.1亿元（新增一般债324.5亿元，新增专项债1031.6亿元），再融资债1739.7亿元（再融资一般债483.8亿元，再融资专项债1255.9亿元）。8月10日-8月16日地方债共发行2828.23亿元。其中新增债1551.06亿元（新增一般债194.64亿元，新增专项债1356.42亿元），再融资债1277.17亿元（再融资一般债428.11亿元，再融资专项债849.06亿元）。

风险提示：1. 统计存在误差或有遗漏；2. 计划统计不全或发生变动；3. 数据更新不及时或提取失误。

摘自：《截至本周政府债平均发行期限为10.5年——政府债周报（08/16）》

对外发布时间：2026/8/17

本报告分析师：赵增辉  

SAC编号：S0490524080003

金属 | 赵超

通胀回落，有色修复延续

7月通胀继续回落，叠加消费数据走弱，美联储进一步加息的必要性明显下降，黄金延续修复行情。7月美国CPI同比3.4%，较前值3.5%继续回落，核心CPI同比2.5%，较前值2.6%下降，通胀整体符合预期；随后的PPI同样偏弱，7月零售销售环比下降0.6%，进一步强化经济与通胀边际降温信号。市场对9月加息定价明显降温，当前交易主线正由“是否继续加息”逐步转向“高利率还能维持多久”，美元与短端利率的上行压力有所缓解，对黄金形成支撑。

风险提示：1. 全球经济复苏进度不及预期，全球新能源汽车需求不及预期；2. 金属供给过快释放。

对外发布时间：2026/8/16

研究报告评级：维持 “看好”

本报告分析师：赵超

SAC编号：S0490519030001

交运 | 韩轶超

曼德海峡+巴拿马运河受阻，效率损失持续扩散

曼德海峡+巴拿马运河受阻，效率损失持续扩散。油轮基本面底部确立，胡塞武装威胁下，油轮效率下降将逐步传导至有效运力紧张，最终提振油轮运费。厄尔尼诺对于巴拿马运河等通行的影响将逐步从集装箱板块扩散至散运，散运四季度旺季可期。此外，集装箱海运受益于北美需求高景气和巴拿马通行能力受限。

风险提示：1. “影子市场”需求合规化不及预期；2. 新造船订单加快；3. 美伊冲突及霍尔木兹海峡封锁反复。

对外发布时间：2026/8/17

研究报告评级：维持 “看好”

本报告分析师：韩轶超

SAC编号：SS0490512020001

零售 | 李锦

皮肤学级护肤品系列之二：秩序恢复，格局渐明

我们认为，在经历了一轮市场竞争和功效检验后，皮肤学级护肤品逐步进入格局龙头集中的阶段，体现为：龙头品牌价格秩序逐步恢复，头部品牌在不同品类和不同价格带间的定位逐步清晰，格局的明朗有望驱动行业盈利改善。在此背景下，抖音渠道发掘新用户，干敏肌方向的产品延拓，以及复合功效化、专业院线化的品线升级，有望成为国产头部品牌未来收入端增量的核心看点。

风险提示：1. 居民收入恢复不及预期；2. 新技术或新业态引发行业格局变动；3. 新渠道引发行业格局变动；4. 进出口政策波动影响。

对外发布时间：2026/8/16

研究报告评级：维持 “看好”

本报告分析师：李锦

SAC编号：S0490514080004

电话会议

近期回放

1

行业：化工   时间：2026.8.17

主题：长江大化工 | “化里有话”三十二：化工景气投资“十问十答”

2

行业：医药   时间：2026.8.17

主题：长江医药 | 早习室系列 - 第10期：穿越周期，聚焦医药板块核心资产

3

行业：军工   时间：2026.8.17

主题：长江军工 | 空天有清音第23期：中国军贸产品在中东地区前景探析

4

行业：宏观   时间：2026.8.17

主题：长江宏观 | 筱谈宏观系列11：油价上行，通胀将向何处去？

5

行业：固收   时间：2026.8.17

主题：长江固收 | 这一年，我们的研究系列1：如何看待债市的“不可能三角”

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机构客户部通讯录

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评级说明及声明

评级说明

行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。

相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。

重要声明

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