业内人士分析，随着通胀逐步回落，美联储2026年将维持利率不变，并有望于2027年重启宽松周期。政策利率预期下行通常会压低实际收益率并削弱美元，从而为黄金投资需求提供支持

文｜《财经》研究员 顾欣宇

编辑｜袁满

北京时间8月17日，现货黄金兑美元再次突破4400美元/盎司。截至8月17日15时03分，现货黄金兑美元报4402.97美元/盎司。Wind（万得）数据显示，一周多以来，金价接连攻破重要关口。7月31日以来，现货黄金累计涨幅超9%。

8月17日，黄金股同步走高。港股方面，截至15时20分，中国黄金国际报222.2港元，涨超3.541%；灵宝黄金报22.28港元，涨超4.015%；招金矿业报23.62港元，涨超4.145%；山东黄金报22.32港元，涨超4.299%。

同日，中国国内金条、金饰价格亦同步上涨。截至8月17日10时30分，各大银行及品牌金条价格大多上涨，其中周生生较前一日上涨9元/克。金饰方面，截至8月17日12时12分，中国国内多家品牌足金饰品价格继续站稳1300元/克，较上周回升约20元/克。

国信期货首席分析师顾冯达表示，短期来看，本轮金价反弹核心驱动力来自美国经济边际降温带来的估值修复。黄金作为零息资产，核心定价锚为实际利率。近期美国就业、消费数据同步走弱，消费者信心回落，美国经济走弱信号持续落地，市场主动修正此前过度偏鹰的加息预期，实际利率上行压力缓解，推动金价中枢上移。

美国劳工统计局数据显示，2026年7月美国非农就业人数约为1.59亿人，环比减少2.3万人，此为自2026年2月以来再度录得环比下降。同期，经季节性调整的美国零售贸易及食品服务销售额超过7636亿美元，环比减少44.7亿美元，此为自2026年1月以来再次出现环比下降。

截至北京时间8月17日凌晨，美联储9月加息25个基点的概率回落至30.1%，相较一周前的52.2%大幅下降；与此同时，维持利率不变的概率为69.9%，相较一周前的47.8%大幅上升。

值得注意的是，Wind数据显示，美国中长期国债收益率自2020年便开启了波动上涨的历程。2020年8月4日至2026年8月14日，美国10年期国债收益率上涨超过4个百分点；2020年3月9日至2026年8月14日，30年期国债收益率亦上涨超过4个百分点。

“美国长债供给压力持续发酵，期限溢价居高不下，即便短端加息预期降温，长端名义利率依旧刚性偏强，持续压制黄金估值天花板。”顾冯达认为，同时日本通胀高企、日元持续贬值，市场大幅定价9月加息预期，日元套息交易存在阶段性平仓扰动，叠加短期黄金交易所交易基金小幅止盈减持，多重因素共同导致盘面反复震荡、难以突破前高。

尽管短期金价受到一定程度的压制，中长期来看，顾冯达认为，黄金看多逻辑清晰且确定性较强，短期震荡仅为节奏扰动，不改整体上行趋势。

“全球央行购金趋势进入结构性升级阶段，底部支撑极为扎实。”顾冯达认为，近期韩国央行的动作具有较强的信号意义。

韩国央行8月初发布的公告显示，其将在既有黄金买入方式之外，新设国内产黄金买入渠道，以此实现韩国央行黄金买入路径的多元化，并预期将为扩大中长期黄金持有比重提供支撑基础。

此外，顾冯达亦认为，美联储货币政策终局转向降息周期的大方向明确，但时点与节奏仍存博弈，当前高利率仅为阶段性维持。

瑞银财富管理投资总监办公室8月13日亦预计，随着通胀逐步回落，美联储2026年将维持利率不变，并有望于2027年重启宽松周期。政策利率预期下行通常会压低实际收益率并削弱美元，从而为黄金投资需求提供支持。

瑞银8月13日亦表示，尽管短期市场环境或仍较为震荡，支撑黄金的中长期逻辑并未改变。其预计，到2027年上半年，金价有望升至5000美元/盎司，到6月底的目标价为5200美元/盎司。“若短期内金价回落至每盎司4000美元以下，投资者可以考虑视为战略性黄金配置的潜在窗口。”

此前，有机构曾下调对金价的预测。渣打财富方案全球首席投资总监办公室7月31日发布的全球市场展望将黄金3个月及12个月目标价分别下调至4300美元/盎司和4600美元/盎司；德银7月31日则将2026年四季度金价从6月22日预测的4800美元/盎司下调至4600美元/盎司。

责编 |王祎