天顺风能(苏州)股份有限公司（以下简称“天顺风能”）近日发布《关于申请向特定对象发行股票的审核问询函的回复报告》，就深交所提出的业绩波动、毛利率下滑、募投项目必要性等问题进行了详细说明。公司表示，尽管2025年出现亏损，但影响业绩的不利因素已逐步消除，目前海工装备业务在手订单充足，未来增长具备坚实基础。

业绩波动原因及趋势分析

报告显示，天顺风能2023年至2025年营业收入分别为77.27亿元、48.60亿元和53.88亿元，扣非归母净利润分别为7.64亿元、1.97亿元和-2.54亿元。业绩下滑主要受陆上风电行业竞争加剧、海工项目交付延迟及资产减值计提等因素影响。

陆上风电业务收缩：受“抢装潮”结束后行业供需失衡影响，公司主动收缩陆上风电业务，风塔类产品产能利用率从2023年的42.93%降至2025年的43.34%，叶片产品产能利用率从43.38%降至34.00%。陆上风电装备毛利率从2023年的12.22%持续下滑至2025年的1.61%，其中叶片类产品连续两年毛利率为负。

海工业务波动：海工类产品收入2023年至2025年分别为15.11亿元、4.29亿元和13.74亿元，毛利率分别为16.33%、3.08%和7.87%。2024年受龙源射阳项目军事审批影响，产品交付延迟导致收入下滑，2025年随着项目恢复施工及行业需求回暖，收入和毛利率均有所回升。

资产减值影响：2025年公司计提固定资产减值1.59亿元（主要为关停陆上子公司相关资产）和长期股权投资减值1.02亿元，合计影响当期利润2.61亿元。

公司强调，上述不利因素已逐步缓解。龙源射阳项目已于2026年1月取得施工批复并启动交付，截至2026年7月末海工产品在手订单达89.26亿元，预计将推动业绩持续改善。

募投项目聚焦海工装备升级

本次拟募资19.5亿元，投向长风新能源装备制造基地扩建等5个项目及补充流动资金。针对深交所关于产能利用率较低情况下扩产合理性的质疑，公司从行业趋势、订单储备和战略布局三方面进行回应：

行业高景气支撑需求：全球海上风电市场快速增长，预计2025-2030年全球新增装机量年均复合增长率达30%。欧洲市场因本土产能不足，对中国海工装备需求旺盛，公司本次募投的4.8万吨/年海外单桩产能仅占欧洲同期需求的2.13%。

产能利用率将显著提升：剔除2024年射阳基地场地占用及产品规格差异影响后，公司海工业务实际有效产能利用率2025年已达73.76%。随着在手订单逐步交付，预计未来产能利用率将持续回升。

差异化竞争布局：本次募投项目重点生产适配欧洲市场的超大直径单桩（直径12.5米以上）和深远海导管架，技术标准对标DNVGL等国际规范，填补国内高端产能缺口。项目建成后，公司将形成“国内+海外”双基地布局，其中德国基地侧重本土服务，通州湾基地聚焦规模化生产，协同满足全球客户需求。

关联交易及财务性投资合规性

针对2025年关联采购大幅增加至3.27亿元（主要为向深圳智慧能源采购储能设备），公司说明该交易通过公开招标确定，价格与同期市场水平基本一致（0.595元/Wh），具有公允性。报告期内与部分关联方同时存在采购与销售，主要为房屋租赁及水电气供应，交易规模较小且定价合理。

财务性投资方面，截至2026年3月末公司财务性投资余额1.29亿元，占归母净资产比例1.49%，主要包括对江苏亿洲再生资源的长期股权投资及部分其他权益工具投资，未达到“持有较大财务性投资”标准。自本次发行相关董事会前六个月至今，公司未实施或拟实施财务性投资。

风险因素提示

公司在回复中补充披露了多项风险，包括海工产品毛利率不及预期、新增折旧影响利润、海外贸易政策变动等。其中，项目二船舶分段业务预计毛利率15%，高于2025年1.33%的水平，公司提示需关注首制船成本较高、市场竞争加剧等风险。

本次问询函回复显示，天顺风能正加速推进“陆转海”战略转型，通过产能升级和全球化布局应对行业变革。随着海上风电行业景气度回升及在手订单释放，公司有望逐步改善盈利水平，但仍需警惕行业竞争、项目审批及国际贸易环境变化等风险。

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