财报解读

营业收入：增长21.85%至354.31亿元

2026年上半年，传音控股实现营业收入354.31亿元，较上年同期的290.77亿元增长21.85%。公司表示，收入增长主要得益于智能手机产品平均销售价格上涨，同时成本端受历史库存影响，成本上涨略有滞后，使得毛利率有所提升。

净利润：增长46.22%至17.73亿元

报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为17.73亿元，较上年同期的12.13亿元增长46.22%。基本每股收益为1.54元/股，同比增长45.28%。

扣非净利润：增长64.98%至14.80亿元

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为14.80亿元，较上年同期的8.97亿元增长64.98%。扣除非经常性损益后的基本每股收益为1.29元/股，同比增长63.29%。

加权平均净资产收益率：提升2.48个百分点至8.37%

公司加权平均净资产收益率为8.37%，较上年同期的5.89%增加2.48个百分点。扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为6.99%，较上年同期的4.36%增加2.63个百分点。

应收账款：增长33.49%至49.74亿元

截至2026年6月30日，公司应收账款为49.74亿元，较上年末的37.26亿元增长33.49%。主要原因是本期以中国出口信用保险公司承保赊销、信用证及保函赊销等方式结算的客户收入增加。

存货：激增112.69%至189.35亿元

公司存货余额达到189.35亿元，较上年末的89.03亿元大幅增长112.69%。主要由于存储类原材料价格上涨，公司进行了适当的备货。

销售费用：增长18.39%至28.71亿元

销售费用为28.71亿元，较上年同期的24.25亿元增长18.39%。主要原因是公司加大市场开拓及品牌宣传推广力度。

管理费用：增长5.33%至8.54亿元

管理费用为8.54亿元，较上年同期的8.10亿元增长5.33%，变动较小。

财务费用：由负转正至3.54亿元

财务费用为3.54亿元，上年同期为-0.72亿元。主要是汇率变动导致汇兑损失增加。

研发费用：增长20.15%至16.37亿元

研发费用为16.37亿元，较上年同期的13.62亿元增长20.15%。公司持续加大研发投入，研发投入占营业收入的比例为4.62%，较上年同期的4.69%减少0.07个百分点。

经营活动产生的现金流量净额：-58.61亿元

经营活动产生的现金流量净额为-58.61亿元，上年同期为0.10亿元。主要由于存储价格上涨，公司进行了适当的备货，支付的采购款增加。

投资活动产生的现金流量净额：61.74亿元

投资活动产生的现金流量净额为61.74亿元，较上年同期的61.71亿元基本持平，变动较小。

筹资活动产生的现金流量净额：7.02亿元

筹资活动产生的现金流量净额为7.02亿元，上年同期为-20.00亿元。主要由于本期取得借款收到的现金增加导致。

风险提示

存货减值风险

公司存货余额较上年末大幅增长112.69%至189.35亿元，主要由于存储类原材料价格上涨导致备货增加。若未来存储价格下跌或市场需求不及预期，公司可能面临存货跌价风险。

现金流压力

公司经营活动产生的现金流量净额为-58.61亿元，同比由正转负。虽然公司通过增加借款等方式缓解资金压力，但持续的现金流负数可能对公司的日常运营和偿债能力造成影响。

应收账款增长

应收账款较上年末增长33.49%，虽然公司通过中国出口信用保险公司承保等方式控制风险，但仍需关注应收账款的回收情况，避免坏账风险。

汇率波动风险

公司境外销售占比较高，本期财务费用由负转正主要由于汇率变动导致汇兑损失增加。未来汇率波动可能对公司业绩产生不确定性影响。

市场竞争加剧

随着新兴市场竞争加剧，公司若不能持续保持产品创新并提高产品品质和服务水平，可能面临市场地位下滑和毛利率下降的风险。

传音控股作为新兴市场手机龙头企业，上半年业绩表现亮眼，但存货激增和现金流压力需引起投资者关注。公司应加强库存管理，优化现金流状况，以应对市场不确定性。

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