Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

加特兰微电子科技(上海)股份有限公司（以下简称“加特兰”）披露招股书。加特兰计划在上海证券交易所科创板发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：专注于车规级无线感知和通信芯片研发、设计、销售。包括毫米波雷达芯片以及超宽带芯片,广泛应用于汽车高级辅助驾驶、自动驾驶、车身内外感知、数字钥匙等车规级领域以及机器人、智能家庭、智慧城市等工业及消费领域。

招股书显示，加特兰的主要财务指标如下：

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，加特兰已经触发19条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为2.06亿元、3.03亿元、6.32亿元，同比变动47.25%、108.44%；净利润分别为-3.23亿元、-3.34亿元、-1.93亿元，同比变动-3.29%、42.34%；经营活动净现金流分别为-1.70亿元、-2.49亿元、-1846.50万元，同比变动-45.89%、92.57%；毛利率分别为47.84%、43.81%、47.25%；净利率分别为-156.98%、-110.11%、-30.46%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在收入质量上，需要关注：

营收增速骤升。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为108.44%，上一期增速为47.25%，出现大幅上升。

净利增速骤升。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为42.34%，上一期增速为-3.29%，出现大幅上升。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为47.84%、43.81%、47.25%，而行业均值分别为32.96%、32.86%、32.78%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为47.84%、43.81%、47.25%，最近两期同比变动分别为-8.44%、7.87%。

加权平均净资产收益率较低。近一期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为-90.64%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为47.25%高于行业均值32.78%，存货周转率为2.59次低于行业均值3.14次。

研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为3亿元、3.6亿元、3.7亿元，研发费用/营业收入分别为147.75%、120.17%、58.55%。

经营活动净现金流持续为负。近三期完整会计年度内，公司经营活动净现金流分别为-1.7亿元、-2.5亿元、-0.2亿元。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为4.22亿元、4.29亿元、12.93亿元，占总资产之比分别为79.63%、79.14%、90.44%；非流动资产分别为1.08亿元、1.13亿元、1.37亿元，占总资产之比分别为20.37%、20.86%、9.56%；总资产分别为5.30亿元、5.42亿元、14.29亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为35.57%、58.86%、78.93%；流动比率分别为2.32、1.48、1.27。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为1.34%、存货占总资产之比为11.61%，固定资产占总资产之比为4.82%，有息负债占总负债之比为22.95%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率2.59低于行业均值3.14。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.2亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为0.9亿元，公司产业链话语权或待加强。

其他应收款增速高于应收账款增速。近一期完整会计年度内，公司其他应收款较期初增长15.68%，应收账款较期初增长-76.05%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债率较高。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为78.93%。

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为78.93%，高于行业均值27.77%。

流动比率持续下降。近三期完整会计年度内，公司流动比率为2.32，1.48，1.27。

资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期完整会计年度内，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.6亿元、0.5亿元、0.6亿元，公司经营活动净现金流分别-1.7亿元、-2.5亿元、-0.2亿元。

在经营可持续性上，需要关注：

净利润持续亏损。近三期完整会计年度内，净利润分别为-3.2亿元、-3.3亿元、-1.9亿元，警惕持续亏损是否影响经营可持续。

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为-3.2亿元、-3.3亿元、-1.9亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为-3.29%、42.34%。

未分配利润为负。近一期完整会计年度内，公司未分配利润为-13.6亿元，需关注未来可持续经营性风险。

四、募集资金情况

加特兰本次公开发行股票数量不超过942.46万股，拟募集资金为34.89亿元，其中209251.19万元用于高性能毫米波雷达芯片研发及产业化项目，69485.15万元用于高精度超宽带先进连接芯片研发及产业化项目，70206.40万元用于前沿技术创新中心及总部建设项目。

需要提醒的是，公司募集资金必要性似乎存疑。

账面资金宽裕。近一期完整会计年度内，公司营运资金需求为-6.4亿元，营运资本为2.7亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为9.1亿元，警惕存在过度融资之嫌。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准

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