核心财务数据亮眼：营收利润双增长

2026年上半年，摩尔线程（688795）交出了一份超预期的成绩单。财报显示，公司实现营业收入17.36亿元，较上年同期的7.02亿元大幅增长147.42%；归属于上市公司股东的净利润为-1156.31万元，亏损较上年同期的-2.71亿元收窄95.73%，扣除非经常性损益后的净利润为-1.51亿元，亏损收窄52.37%，距离实现盈利仅一步之遥。

表：2026年上半年主要财务指标对比

主营业务亮点：夸娥智算集群商业化加速

夸娥万卡级智算集群实现重大突破

报告期内，公司依托第四代芯片架构MTT S5000产品构建的夸娥（KUAE）万卡级智算集群表现亮眼，在Dense大模型训练中模型算力利用率（MFU）高达60%，MoE大模型上达40%，训练线性扩展效率达到95%，原生FP8精度下完整复现顶尖大模型训练流程，多项关键指标达到国际主流水平。该集群成功攻克万卡级硬件系统优化、高速互联与系统级容错等工程壁垒，其零代码侵入的故障在线诊断与快速恢复系统使有效训练时间占比超过90%，解决了超大规模集群常见的硬件故障导致训练中断的行业痛点。

核心产品商业化落地加速

公司与客户签订的6.60亿元夸娥智算集群销售合同已全部完成交付并确认收入。MTT S5000智算卡通过中国信息安全测评中心与国家保密科技测评中心测评，在多家智算中心及云服务平台实现部署，支撑大模型训练、推理、智能体应用及科学计算等场景需求。在云电脑领域，MTT S3000单卡支持32路并发，通过动态弹性切分vGPU技术使CPU负载降低75%、渲染性能提升10倍，已与中国移动等头部运营商实现多省市商用落地。

技术研发实力：持续高强度投入构筑核心壁垒

研发投入金额同比增长38.16%

公司坚持研发驱动战略，报告期内研发投入达7.69亿元，占营业收入比例44.30%，金额同比增长38.16%。截至2026年6月30日，公司拥有1019人的研发团队，占员工总人数的74.16%，其中76.84%的研发技术人员拥有硕士及以上学历。

"平湖"架构实现跨越式技术突破

公司最新一代"平湖"架构在晶体管密度、计算能效比、显存带宽利用率及全功能GPU微架构协同优化上实现全面升级，针对超大规模AI训练及复杂生成式AI场景深度定制，原生增强对Transformer、MoE等前沿模型结构的硬件级加速支持，大幅优化FP8/BF16等混合精度AI计算的吞吐效能。基于该架构的"华山"AI芯片在浮点算力、访存带宽、访存容量和高速互联带宽方面具备多项领先甚至超越国际主流芯片的能力。

知识产权布局完善

截至报告期末，公司累计申请专利2167项，其中发明专利申请2049项；累计获得授权专利788项，其中发明专利725项；拥有软件著作权37项，集成电路布图设计126项。报告期内新增发明专利申请306项，获得发明专利授权135项，知识产权储备持续丰富。

市场拓展与生态建设：多领域突破打开增长空间

SOTA大模型适配取得重大进展

公司联合生态伙伴基于MTT S5000完成对DeepSeek-V4、MiniMax M3、智谱GLM-5.2等行业SOTA大模型的深度适配与性能突破。合作伙伴基于MTT S5000智算集群实现"国芯训国模"，从零起步完整训练MoE-236B基础大模型；与北京智源人工智能研究院合作完成RoboBrain2.5具身大脑模型全流程训练；北京大学EvoPhys团队在MTT S5000上训练的5D世界模型EvoPhys-World在斯坦福大学WorldScore评测中荣登"世界生成"赛道第一名并蝉联37天榜首。

边缘计算与智能体终端产品矩阵完善

基于"长江"SoC芯片的MTT E300边缘AI计算模组在行业智能体、工业智造和智慧教育等场景取得持续进展；MTT AIBOOK算力本销售有序推进；全新品类智能终端产品MTT AICUBE家庭AI中枢同步上架京东平台，融合AI Agent、AI PC及AI NAS三种产品形态，内置全域智能体"小麦"，支持跨应用控制与主动服务。

开发者生态规模突破80万

公司依托"摩尔学院"搭建系统化学习路径，覆盖企业开发者、科研机构及在校学生，各类开发者数量已突破80万名。MUSA系列课程上线国家智慧教育平台"启悟学习社区"，全球顶级推理框架SGLang完成MUSA代码主线合入，开源TileLang-MUSA算子开发工具及集群性能仿真工具SimuMax，软件生态持续丰富。

行业前景与公司展望：乘AI算力东风加速成长

行业处于高景气周期

在国家"人工智能+"战略推动下，AI芯片市场需求呈爆发式增长。根据弗若斯特沙利文预测，中国AI芯片市场规模将由2024年的1425亿元增至2029年的1.3万亿元，2025-2029年复合增速高达54%。公司作为国内全功能GPU领军企业，产品覆盖云端智算板卡、智算一体机、智算集群、桌面图形加速显卡、专业视觉加速卡、边缘AI计算模组及智能体终端设备，全面受益于AI算力基础设施建设浪潮。

三大增长引擎驱动未来发展

公司提出构建"三个工厂"能力体系：模型训练工厂面向大模型训练及后训练场景，依托十万卡级别超大规模智算集群能力提供高性能AI Infra支持；词元生产工厂面向大模型推理业务，通过低延迟高吞吐提升算力利用效率；智能体生产工厂面向新一代Agent系统和具身智能应用，提供AI基础设施能力。随着"花港"架构支持十万卡以上规模智算集群扩展，以及MTT C256超节点架构规划落地，公司将持续巩固在智算基础设施领域的领先地位。

盈利预期持续改善

公司毛利率水平达到56.95%，显示出强劲的产品竞争力和议价能力。随着营收规模持续扩大，规模效应逐步显现，研发投入占比已从上年同期的79.33%降至44.30%。公司表示，将继续紧跟行业发展趋势，迭代升级芯片架构，丰富云边端产品矩阵，完善开发者生态，有望在不久的将来实现持续盈利，成为国产GPU领域的标杆企业。

主营业务高速增长，云端产品成绝对主力

2026年上半年，摩尔线程智能科技(北京)股份有限公司实现营业收入17.35亿元，较上年同期的7.02亿元大幅增长147.25%，展现出强劲的业务扩张态势。其中，主营业务收入达17.33亿元，占总营收的99.89%，同比增长147.04%，凸显公司核心业务的高成长性。

表：2026年上半年营业收入构成

从产品结构来看，云端产品是驱动增长的核心引擎。报告期内，云端产品实现收入16.92亿元，占总营收的97.53%，同比大幅增长。边缘与终端产品收入3968.58万元，占总营收的2.29%。公司在云端计算领域的市场竞争力显著提升，产品矩阵持续优化。

表：2026年上半年商品类型收入构成

在销售渠道方面，直销模式实现收入11.76亿元，占总营收的67.80%；经销模式收入5.59亿元，占比32.20%。公司构建了“直销+经销”双轮驱动的销售体系，既保障了核心客户的深度合作，又通过经销商网络拓展了市场覆盖范围。

子公司投资力度加大，业务版图持续扩张

报告期内，摩尔线程加大对子公司的投资力度，长期股权投资账面价值较期初显著增长。截至2026年6月30日，公司长期股权投资账面价值为7.22亿元，较期初的3.74亿元增长93.25%，主要系对子公司追加投资所致。

表：2026年上半年长期股权投资变动

在具体子公司投资方面，摩笔生成获得追加投资2亿元，期末账面价值达2.66亿元；光速杭州获得追加投资1亿元，期末账面价值达2亿元；光速横琴获得追加投资0.4亿元，期末账面价值达0.71亿元。子公司成都摩尔、无锡摩尔、上海摩尔、杭州摩尔等也均实现不同程度的资本投入，公司业务版图持续扩张，为未来增长奠定坚实基础。

合同负债与未履约义务保障未来收入

截至2026年6月30日，公司合同负债年初账面价值为1762.35万元。报告期末，已签订合同但尚未履行或尚未履行完毕的履约义务所对应的收入金额为8751.73万元，其中8744.66万元预计将于2026年度确认收入，为下半年业绩提供有力保障。

表：未履约义务预计确认收入情况

投资收益保持稳定，非经常性损益增厚利润

报告期内，公司投资收益达3007.54万元，与上年同期的2949.63万元基本持平。其中，可转让大额存单利息收入1509.28万元，处置交易性金融资产取得的投资收益1579.64万元，显示公司在现金管理和金融资产配置方面具备稳健的盈利能力。

非经常性损益方面，公司实现1.39亿元，主要由计入当期损益的政府补助（8823.13万元）和非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益及处置损益（5951.95万元）构成，有效增厚了公司利润。

点评分析：高增长态势确立，云端赛道潜力巨大

摩尔线程2026年上半年业绩表现亮眼，营收同比激增147%，主要得益于云端产品的爆发式增长。公司在云端计算领域的技术优势和市场竞争力持续显现，产品结构不断优化，核心业务占比超过99%，发展战略清晰。夸娥万卡级智算集群的重大突破及商业化落地，标志着公司在高端GPU领域已具备与国际主流产品竞争的实力，6.6亿元合同的全额交付确认收入更是公司技术转化能力的有力证明。

技术研发上，公司持续高强度投入，研发金额同比增长38.16%，“平湖”架构的跨越式突破及丰富的知识产权储备，构筑了深厚的技术壁垒。74.16%的研发人员占比及高学历结构，为公司持续创新提供了人才保障。同时，研发投入占比从79.33%大幅降至44.30%，显示规模效应开始显现，盈利路径逐渐清晰。

市场拓展方面，SOTA大模型适配的重大进展、边缘计算与智能终端产品矩阵的完善以及80万开发者生态的突破，全方位打开了公司的增长空间。特别是在大模型训练领域的多个成功案例，验证了公司产品的高性能和可靠性，为后续市场拓展奠定了坚实基础。

行业层面，AI芯片市场54%的复合增速为公司提供了广阔的成长舞台。公司提出的“三个工厂”能力体系，前瞻性地布局了模型训练、推理及智能体应用等核心场景，有望在未来的AI算力竞争中占据有利地位。高达56.95%的毛利率水平，显示出公司产品强大的竞争力和议价能力，为盈利打下坚实基础。

财务健康状况持续改善，归母净利润亏损收窄95.73%至仅-0.12亿元，距离盈利仅一步之遥。合同负债及未履约义务对应的8751.73万元收入，为下半年业绩提供了明确支撑。子公司投资力度的加大，也为公司长期发展构建了更广阔的业务版图。

总体来看，摩尔线程已进入高速增长通道，技术突破、产品落地、市场拓展形成良性循环。随着AI算力需求的持续爆发及国产替代进程的加速，公司有望凭借全功能GPU的技术优势，持续抢占市场份额，实现从接近盈亏平衡到持续盈利的跨越，成为国产GPU领域的标杆企业。投资者可重点关注公司云端产品的持续放量、新架构芯片的推出以及盈利实现的进度。

风险提示：行业竞争加剧风险；技术迭代风险；客户集中度较高风险；国际贸易政策风险。

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