国联沪港深大消费主题季报解读：C类份额赎回超80% 两类份额本期已实现收益均告负
主要财务指标：A/C类已实现收益双负 利润由公允价值变动贡献
报告期内（2026年4月1日-6月30日），国联沪港深大消费主题A、C两类份额呈现“已实现收益为负、本期利润为正”的特征，主要依赖公允价值变动收益拉动利润。
| 主要财务指标 | 国联沪港深大消费主题A | 国联沪港深大消费主题C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -12,579,659.00 | -7,059,739.68 |
| 本期利润（元） | 9,185,144.60 | 6,796,848.66 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0428 | 0.0658 |
| 期末基金资产净值（元） | 91,524,427.48 | 51,106,417.36 |
| 期末基金份额净值（元） | 0.7956 | 0.7825 |
数据显示，A类份额本期已实现收益亏损1257.97万元，C类亏损705.97万元；但两类份额本期利润分别为918.51万元、679.68万元，主要因本期公允价值变动收益（未实现收益）抵消了已实现亏损。期末A类净值0.7956元，C类0.7825元，均低于1元面值。
基金净值表现：近三月超额收益14.8% 长期业绩跑输基准
报告期内，基金净值表现呈现“短期跑赢、长期落后”特征。过去三个月，A/C类份额净值增长率均为3.49%，同期业绩比较基准收益率为-11.31%，超额收益达14.80%；但长期维度，自基金合同生效以来（2017年11月16日至今），A类净值增长率-20.44%，C类-21.75%，显著跑输基准的-10.28%。
| 阶段 | 净值增长率（A类） | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（A类-基准） | 净值增长率（C类） | 超额收益（C类-基准） |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 3.49% | -11.31% | 14.80% | 3.49% | 14.80% |
| 过去六个月 | -11.99% | -15.44% | 3.45% | -12.09% | 3.35%% |
| 过去一年 | -6.28% | -16.01% | 9.73% | -6.49% | 9.52% |
| 自基金合同生效起至今 | -20.44% | -10.28% | -10.16% | -21.75% | -11.47% |
投资策略与运作分析：重仓港股低估值资产 布局地产、消费、互联网
基金管理人表示，2026年二季度港股指数持续承压，主要受美伊战争引发的风险偏好调整及国内经济低位平稳影响。自2025年三季度港股见顶以来，已连续三个季度大幅回调，当前市场估值处于历史低位，大批优质内需资产具备配置价值。
组合布局聚焦三大方向：一是内需地产，一线城市二手房去化和房价企稳，低利率环境下租售比具备吸引力，内房股估值多在1倍PB以下，存在价值重估机会；二是细分消费赛道龙头；三是互联网平台。管理人认为，当前组合估值水位进一步降低，重点标的周期位置多处于上行中段，同时布局周期底部拐点板块，目标获取持续超额收益。
基金业绩表现：A/C类净值增长3.55% 跑赢基准14.86个百分点
截至报告期末，国联沪港深大消费主题A份额净值0.7956元，报告期内净值增长率3.55%；C份额净值0.7825元，净值增长率同样为3.55%。同期业绩比较基准收益率为-11.31%，两类份额均跑赢基准14.86个百分点，与“过去三个月”净值表现数据一致。
基金资产组合：权益投资占比80% 港股通投资超净值八成
报告期末，基金总资产1.52亿元，权益投资占比79.99%，其中股票投资1.21亿元；固定收益投资818.50万元，占比5.39%；银行存款和结算备付金合计1620.68万元，占比10.67%。值得注意的是，通过港股通投资的港股市值达1.15亿元，占基金资产净值比例80.41%，港股配置比例极高。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 121,479,962.15 | 79.99 |
| 固定收益投资 | 8,184,987.87 | 5.39 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 16,206,834.76 | 10.67 |
| 其他资产 | 5,998,313.43 | 3.95 |
| 合计 | 151,870,098.21 | 100.00 |
股票投资行业分布：房地产占比27.6% 信息技术超两成
基金股票投资高度集中于港股，境内股票仅配置制造业（4.76%）。港股通投资中，房地产行业占比最高，达27.60%，公允价值3935.95万元；其次是信息技术（22.60%），配置3223.89万元；非日常生活消费品（12.37%）、日常消费品（6.69%）、通讯业务（5.97%）、工业（5.19%）紧随其后。
| 行业类别（港股通） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 房地产 | 39,359,543.59 | 27.60 |
| 信息技术 | 32,238,878.15 | 22.60 |
| 非日常生活消费品 | 17,645,806.62 | 12.37 |
| 日常消费品 | 9,535,315.37 | 6.69 |
| 通讯业务 | 8,511,303.61 | 5.97 |
| 工业 | 7,402,173.95 | 5.19 |
| 合计 | 114,693,021.29 | 80.41 |
前十大重仓股：碧桂园服务、中芯国际并列第一 地产股占四席
报告期末，基金前十大重仓股均为港股，合计公允价值占基金资产净值比例45.56%。碧桂园服务（06098）、中芯国际（00981）并列第一大重仓股，占比均为8.31%；腾讯控股（00700）、华润置地（01109）、奇瑞汽车（09973）、乐舒适（02698）、新城发展（01030）、中国金茂（00817）、华润万象生活（01209）、金界控股（03918）依次位列其后。其中，房地产相关企业（华润置地、新城发展、中国金茂、华润万象生活）占四席，合计占比19.44%。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 06098 | 碧桂园服务 | 185,600 | 11,845,880.03 | 8.31 |
| 2 | 00981 | 中芯国际 | 152,558 | 11,845,880.03 | 8.31 |
| 3 | 00700 | 腾讯控股 | 22,800 | 8,511,303.61 | 5.97 |
| 4 | 01109 | 华润置地 | 317,500 | 8,272,938.75 | 5.80 |
| 5 | 09973 | 奇瑞汽车 | 342,500 | 7,240,623.65 | 5.08 |
| 6 | 02698 | 乐舒适 | 303,800 | 6,596,637.25 | 4.62 |
| 7 | 01030 | 新城发展 | 5,040,000 | 5,822,064.36 | 4.08 |
| 8 | 00817 | 中国金茂 | 5,118,000 | 5,467,643.85 | 3.83 |
| 9 | 01209 | 华润万象生活 | 168,400 | 5,364,956.92 | 3.76 |
| 10 | 03918 | 金界控股 | 1,672,000 | 5,126,321.07 | 3.59 |
开放式基金份额变动：C类份额赎回超80% 规模缩水近四分之三
报告期内，基金份额出现显著变动，尤其是C类份额遭遇大额赎回。A类份额期初1.19亿份，申购1.18亿份，赎回1.22亿份，期末1.15亿份，净赎回424.13万份，规模基本稳定；C类份额期初3.06亿份，仅申购565.49万份，赎回2.46亿份，期末0.65亿份，净赎回2.40亿份，赎回比例高达80.47%，规模较期初缩水78.6%。
| 项目 | 国联沪港深大消费主题A（份） | 国联沪港深大消费主题C（份） |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 119,274,513.19 | 305,509,662.05 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 117,685,845.24 | 5,654,893.23 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 121,927,116.22 | 245,853,104.42 |
| 报告期期末基金份额总额 | 115,033,242.21 | 65,311,450.86 |
风险提示：C类大额赎回引致流动性风险 港股高仓位暴露市场波动风险
报告显示，基金存在单一机构投资者持有份额比例超过20%的情况（截至期末持有A类份额36.68%），若该类投资者大额赎回，可能导致基金资产变现困难或折价，引发流动性风险。同时，C类份额短期内赎回超80%，或加剧组合调整压力。
此外，基金权益投资占比80%，其中港股通投资占净值80.41%，高度集中于港股市场。当前港股受地缘政治（美伊战争）、国内经济复苏节奏等因素影响波动较大，若市场持续调整，基金净值可能面临进一步下行压力。
投资机会：港股低估值优质资产或迎价值重估
管理人认为，经过连续三个季度回调，港股细分龙头估值已进入“合意区间”，多数标的2026年盈利预期增长（部分双位数增长），但估值多在15倍PE以下，中小盘优质股甚至低于10倍PE。重点布局的内需地产（低PB）、消费龙头、互联网平台等板块，若后续房价企稳、消费复苏或政策利好，有望触发价值重估。投资者可关注港股市场情绪修复及低估值资产的反弹机会，但需警惕短期波动风险。
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