国联盈泽中短债季报解读：C类份额赎回75.98% E类申购暴增263.48%
主要财务指标：A类利润775万元 B类规模突破11亿元
报告期内（2026年4月1日-6月30日），国联盈泽中短债各份额均实现正收益。其中A类份额本期利润7,754,093.51元，已实现收益6,810,353.02元；B类份额本期利润5,121,242.55元，期末基金资产净值达1,135,802,280.89元（11.36亿元），为各份额中规模最大。E类份额加权平均基金份额本期利润0.0068，在四类份额中表现最优。
| 主要财务指标 | 国联盈泽中短债A | 国联盈泽中短债C | 国联盈泽中短债E | 国联盈泽中短债B |
|---|---|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 6,810,353.02 | 595,077.03 | 342,841.62 | 5,102,901.64 |
| 本期利润（元） | 7,754,093.51 | 670,527.74 | 458,548.22 | 5,121,242.55 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0064 | 0.0058 | 0.0068 | 0.0056 |
| 期末基金资产净值（元） | 1,369,615,644.81 | 98,437,418.22 | 162,954,652.93 | 1,135,802,280.89 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.2963 | 1.2724 | 1.2890 | 1.2969 |
基金净值表现：A/B类跑平基准 C/E类落后0.05%-0.04%
本季度A类和B类份额净值增长率均为0.49%，与同期业绩比较基准收益率持平；C类和E类份额分别为0.44%、0.45%，较基准落后0.05%、0.04%。拉长周期看，C类份额过去一年净值增长率1.51%，较基准（1.82%）差距扩大至0.31%。
| 份额类型 | 报告期净值增长率 | 同期业绩比较基准收益率 | 超额收益 |
|---|---|---|---|
| 国联盈泽中短债A | 0.49% | 0.49% | 0.00% |
| 国联盈泽中短债B | 0.49% | 0.49% | 0.00% |
| 国联盈泽中短债C | 0.44% | 0.49% | -0.05% |
| 国联盈泽中短债E | 0.45% | 0.49% | -0.04% |
投资策略与运作：信用债占比超89% 套息策略增厚收益
二季度债券市场呈现"先下后稳"特征，1年国债收益率下行9bp至1.22%，3年期AAA中短票下行15bp至1.62%。基金管理人表示，本季度严控信用风险，积极利用资金波动采用套息策略，灵活调整久期及资产结构，维持适度杠杆和久期。从资产配置看，信用债（企业债+短期融资券+中期票据）合计占基金资产净值比例达89.33%（38.02%+7.88%+43.43%），显著高于利率债（国家债券4.94%+政策性金融债0.22%）。
资产组合：固定收益占比95.21% 现金类资产仅1.06%
报告期末基金总资产33.98亿元，其中固定收益投资32.36亿元，占比95.21%；银行存款和结算备付金合计3,619.10万元，占比1.06%；其他资产63.14万元，占比0.02%。资产配置高度集中于债券资产，流动性储备较低。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 固定收益投资 | 3,235,593,149.91 | 95.21 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 36,191,031.38 | 1.06 |
| 其他资产 | 631,428.25 | 0.02 |
| 合计 | 3,398,421,352.01 | 100.00 |
债券品种配置：中期票据占比43.43% 企业债38.02%
基金债券投资中，中期票据规模12.01亿元，占基金资产净值比例43.43%，为第一大配置品种；企业债10.52亿元，占比38.02%；金融债券4.88亿元，占比17.64%（其中政策性金融债仅0.60亿元）。同业存单6,923.86万元，占比2.50%。
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 国家债券 | 136,719,810.00 | 4.94 |
| 金融债券 | 488,195,056.41 | 17.64 |
| 企业债券 | 1,052,032,071.25 | 38.02 |
| 企业短期融资券 | 217,957,096.33 | 7.88 |
| 中期票据 | 1,201,499,459.43 | 43.43 |
| 同业存单 | 69,238,604.13 | 2.50 |
| 合计 | 3,235,593,149.91 | 116.94 |
前五大债券持仓：26东证S3等4只信用债占比超10%
报告期末，基金前五大债券持仓均为信用债，合计公允价值3.72亿元，占基金资产净值比例13.41%。其中"26东证S3"（244808）持仓80万张，公允价值8,038.12万元，占比2.91%；"26广发D3"（524700）持仓70万张，公允价值7,031.62万元，占比2.54%。需注意，前五大债券中"26广发D3"发行主体广发证券股份有限公司，在报告编制日前一年内受到深圳证券交易所公开谴责及广东证监局处罚。
| 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 244808 | 26东证S3 | 800,000 | 80,381,247.12 | 2.91 |
| 524700 | 26广发D3 | 700,000 | 70,316,185.21 | 2.54 |
| 019827 | 26国债01 | 650,000 | 65,421,324.66 | 2.36 |
份额变动：C类赎回75.98% E类申购暴增263.48%
报告期内基金份额变动呈现显著分化。C类份额遭遇大额赎回，期初份额2.88亿份，报告期赎回2.19亿份，赎回率75.98%，期末份额仅剩0.77亿份；E类份额则获净申购7,845.64万份，申购份额1.74亿份，较期初份额（0.48亿份）增长263.48%，期末份额达1.26亿份。A类份额净赎回2,155.77万份，B类份额净申购5.02亿份。
| 份额类型 | 期初份额（份） | 报告期申购（份） | 报告期赎回（份） | 期末份额（份） | 净申赎（份） |
|---|---|---|---|---|---|
| 国联盈泽中短债A | 1,078,117,210.44 | 477,655,217.14 | 499,212,914.96 | 1,056,559,512.62 | -21,557,697.82 |
| 国联盈泽中短债C | 288,128,667.55 | 8,169,046.13 | 218,932,058.41 | 77,365,655.27 | -210,762,012.28 |
| 国联盈泽中短债E | 47,964,319.32 | 174,340,461.62 | 95,884,022.18 | 126,420,758.76 | 78,456,439.44 |
| 国联盈泽中短债B | 374,067,126.66 | 1,383,632,225.10 | 881,925,373.45 | 875,773,978.31 | 501,706,851.65 |
风险提示与投资机会
风险提示：一是信用风险，基金持仓的"26广发D3"等债券发行主体存在监管处罚记录，需警惕信用资质变化；二是流动性风险，C类份额大额赎回可能加剧基金申赎波动，而95%以上的债券资产配置或降低应对赎回的灵活性。
投资机会：二季度中短端信用债表现优于利率债，基金通过套息策略实现稳定收益。当前1-3年信用债收益率处于历史中低位，在货币政策维持宽松的背景下，中短债基金仍具备一定配置价值，投资者可重点关注A类和B类份额。
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