国联景盛一年持有混合季报解读：A类净值跑输基准0.84% 净赎回1328万份
主要财务指标：A类本期利润116.50万元，期末净值1.00亿元
报告期内（2026年4月1日-6月30日），国联景盛一年持有混合A（以下简称“A类”）和C类（以下简称“C类”）均实现正收益。A类本期利润1,164,999.04元（116.50万元），C类本期利润88,150.24元（8.82万元）；加权平均基金份额本期利润A类0.0119元，C类0.0104元。期末基金资产净值方面，A类达100,112,321.30元（1.00亿元），C类8,863,488.20元（0.89亿元）；期末基金份额净值A类1.1049元，C类1.0824元。
| 主要财务指标 | A类 | C类 |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 276,541.52 | 14,790.84 |
| 本期利润（元） | 1,164,999.04 | 88,150.24 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0119 | 0.0104 |
| 期末基金资产净值（元） | 100,112,321.30 | 8,863,488.20 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.1049 | 1.0824 |
基金净值表现：A类近三月跑输基准0.84%，长期仍跑赢
报告期内，基金净值表现弱于业绩比较基准。A类过去三个月净值增长率1.04%，同期业绩比较基准收益率1.88%，跑输0.84个百分点；C类过去三个月净值增长率0.94%，跑输基准0.94个百分点。中长期来看，A类自基金合同生效起至今净值增长率10.49%，跑赢基准3.02个百分点；C类同期增长率8.24%，跑赢基准0.77个百分点。
| 阶段 | A类净值增长率 | 基准收益率 | A类超额收益（①-③） | C类净值增长率 | C类超额收益（①-③） |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 1.04% | 1.88% | -0.84% | 0.94% | -0.94% |
| 过去六个月 | 1.33% | 1.39% | -0.06% | 1.13% | -0.26% |
| 过去一年 | 2.99% | 3.10% | -0.11% | 2.59% | -0.51% |
| 过去三年 | 11.32% | 10.23% | 1.09% | 9.99% | -0.24% |
| 自合同生效起至今 | 10.49% | 7.47% | 3.02% | 8.24% | 0.77% |
投资策略与运作分析：债市震荡中调整杠杆久期，权益端以股指期货和转债增强
2026年二季度债券市场呈现“先强后震荡”走势：4月受超长期特别国债发行计划影响，10年国债收益率在1.81%-1.82%震荡；4月中旬后资金面宽松，收益率下行至1.74%；5月基本面数据偏弱支撑债市，收益率进一步下行至1.71%；6月资金面由松转均衡，收益率回调后因政策信号再度下行。
基金采取稳健债券配置策略，在严控信用风险基础上精选个券，综合调整组合杠杆与久期。权益端维持均衡风格，部分仓位通过股指期货保持锐度，同时配置低价转债以控制下行波动，维持“固收+”属性。
业绩表现：A/C类净值增长率均低于基准1.88%
截至报告期末，A类基金份额净值1.1049元，报告期内净值增长率1.04%；C类份额净值1.0824元，净值增长率0.94%。两者均低于同期业绩比较基准收益率1.88%，主要因二季度债市波动中组合调整节奏与市场走势存在偏差，权益增强部分贡献有限。
资产组合配置：固定收益占比87.89%，现金及等价物3.92%
报告期末基金总资产中，固定收益投资占比最高，达87.89%（96,049,155.67元），其中债券投资占比87.89%；买入返售金融资产占6.77%（7,400,165.48元）；银行存款和结算备付金合计占2.95%（3,225,288.98元）；其他资产占2.38%（2,604,159.97元）。权益投资、基金投资、贵金属等均为0。
| 项目 | 金额（元） | 占总资产比例 |
|---|---|---|
| 固定收益投资 | 96,049,155.67 | 87.89% |
| 买入返售金融资产 | 7,400,165.48 | 6.77% |
| 银行存款和结算备付金合计 | 3,225,288.98 | 2.95% |
| 其他资产 | 2,604,159.97 | 2.38% |
债券投资明细：金融债占比35.03%，前五持仓集中度超47%
债券投资中，金融债券占基金资产净值比例最高，达35.03%（38,173,883.51元），其中政策性金融债占5.53%；国家债券占15.30%（16,674,544.81元）；中期票据占18.78%（20,465,038.91元）；企业债券占10.05%（10,950,571.33元）；可转债（可交换债）占8.98%（9,785,117.11元）。
前五名债券持仓合计占基金资产净值比例47.35%，其中“19长城债02BC（品种二）”持仓占比9.98%，“24济南高新MTN002”占9.48%，“24厦贸02”占9.47%，“24天津银行二级资本债01”占9.42%。
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例 |
|---|---|---|
| 国家债券 | 16,674,544.81 | 15.30% |
| 金融债券 | 38,173,883.51 | 35.03% |
| 企业债券 | 10,950,571.33 | 10.05% |
| 中期票据 | 20,465,038.91 | 18.78% |
| 可转债（可交换债） | 9,785,117.11 | 8.98% |
| 债券代码 | 债券名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例 |
|---|---|---|---|
| 091900007 | 19长城债02BC（品种二） | 10,878,075.07 | 9.98% |
| 102481506 | 24济南高新MTN002 | 10,329,973.70 | 9.48% |
| 240641 | 24厦贸02 | 10,322,765.48 | 9.47% |
| 232480019 | 24天津银行二级资本债01 | 10,261,109.59 | 9.42% |
基金份额变动：A类净赎回1327.92万份，赎回比例12.8%
报告期内，A类基金份额期初103,763,852.80份，期间总申购124,255.11份，总赎回13,279,153.93份，期末份额90,608,953.98份，净赎回13,154,898.82份（1327.92万份），赎回比例12.8%。C类期初8,923,963.79份，期间申购1,889.43份，赎回737,050.98份，期末8,188,802.24份，净赎回735,161.55份（73.71万份），赎回比例8.26%。大额赎回或反映投资者对短期业绩跑输的担忧。
| 项目 | A类（份） | C类（份） |
|---|---|---|
| 期初基金份额总额 | 103,763,852.80 | 8,923,963.79 |
| 期间总申购份额 | 124,255.11 | 1,889.43 |
| 期间总赎回份额 | 13,279,153.93 | 737,050.98 |
| 期末基金份额总额 | 90,608,953.98 | 8,188,802.24 |
风险提示：持仓债券发行主体存在监管处罚记录
报告附注显示，基金持仓的天津银行股份有限公司、广东华兴银行股份有限公司、中国农业发展银行等债券发行主体，在报告期内或过去一年内受到监管部门处罚。其中，天津银行于2026年5月、6月两次被天津监管局处罚，广东华兴银行2025年因外汇业务违规被处罚，中国农业发展银行2025年8月被国家金融监督管理总局处罚。尽管基金称投资决策程序合规，但需警惕相关主体信用风险变化对债券估值的潜在影响。
投资机会：可转债配置8.98%，低价转债或提供增强收益
基金配置可转债（可交换债）9,785,117.11元，占基金资产净值8.98%，前五大转债包括“百润转债”“绿动转债”“双箭转债”等，持仓比例均在0.33%-0.38%。在市场震荡环境下，低价转债兼具债底保护和股性弹性，或为组合提供潜在增强收益。
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