主要财务指标：A/C类季度利润均告负 期末净值不足0.5元

报告期内（2026年4月1日-6月30日），国联品牌优选混合A、C两类份额均出现显著亏损。其中，A类本期利润为-5,990,776.36元，C类为-3,092,222.78元；加权平均基金份额本期利润分别为-0.1134元和-0.1426元，反映出每单位基金份额在本季度亏损超过0.1元。

截至报告期末，A类基金资产净值为22,935,842.05元，份额净值0.4663元；C类资产净值11,633,906.51元，份额净值0.4420元，两类份额净值均处于0.5元以下低位。

基金净值表现：连续季度大幅跑输基准 三年累计跌幅超40%

近三个月，A类份额净值增长率为-20.20%，同期业绩比较基准收益率为-3.78%，跑输基准16.42个百分点；C类净值增长率-20.36%，跑输基准16.58个百分点。拉长周期看，过去六个月A类跌33.10%、C类跌33.37%，跑输基准幅度扩大至24.96%和25.23%；过去一年A类、C类分别跌40.14%、40.62%，跑输基准超34个百分点；过去三年A类累计跌43.40%、C类跌44.77%，而基准仅跌4.60%，差距高达38.80%和40.17个百分点。

投资策略与运作分析：重仓农牧板块遇挫 养殖链表现不及预期

基金经理在报告中表示，二季度消费品行业基本面环比走弱，社会消费品零售总额同比增速转负，主要受油价高企抑制出行消费、耐用消费品需求前置后增速承压两大因素影响。本基金重点配置了肉牛养殖及奶牛板块、生猪养殖板块和部分零食行业，但各板块表现均不及预期： - 肉牛养殖板块：受南非口蹄疫疫情干扰存栏数据、调运不畅，叠加猪肉价格偏低形成替代压力，二季度表现疲软； - 生猪养殖板块：4月猪粮比价触及历史低位，虽判断产能去化即将展开，但实际去化速度受行业集中度变化影响弱于历史周期，导致板块表现不佳； - 食品板块：部分零食企业未能有效对冲消费疲软压力。

基金业绩表现：A/C类净值单季跌超20% 基准同期仅跌3.78%

截至报告期末，国联品牌优选混合A份额净值0.4663元，报告期内净值增长率-20.20%；C份额净值0.4420元，净值增长率-20.36%。同期业绩比较基准收益率为-3.78%，两类份额跑输基准幅度均超16个百分点，业绩表现显著弱于基准。

管理人行业展望：下半年消费弱复苏可期 养殖板块存修复机会

基金管理人认为，下半年消费将延续弱复苏态势，主要依据包括：油价已回落至一季度水平，出行消费抑制因素缓解；耐用消费品出海景气度保持较高水平，可部分弥补内需不足；房地产呈现企稳迹象，有助于修复居民消费信心。

具体到配置板块，管理人对肉牛养殖板块仍持期待，认为进口配额消耗较快、口蹄疫疫情逐步消退及猪肉价格修复将推动板块行情；生猪养殖板块则需观察产能去化进度对价格的传导效应。

基金资产组合：权益投资占比87.75% 现金类资产不足5%

报告期末，基金总资产中权益投资占比高达87.75%，金额31,433,691.20元，全部为股票投资；固定收益投资占比6.77%，金额2,425,181.59元，为国债投资；银行存款和结算备付金合计占比4.91%，金额1,757,327.29元。高权益仓位叠加低现金储备，使得基金在市场波动中风险暴露较高。

股票投资行业分布：农牧与制造业合计占比79.91% 行业集中度极高

基金股票投资高度集中于农、林、牧、渔业和制造业两大行业。其中，农、林、牧、渔业公允价值7,515,405.00元，占基金资产净值比例21.74%；制造业20,109,149.00元，占比58.17%，两者合计占比79.91%。其他行业如采矿业、金融业、信息技术等均未配置，行业配置极端集中，未能有效分散风险。

前十大重仓股：农牧股占七席 天康生物、优然牧业居前

报告期末，基金前十大重仓股合计公允价值24,670,858.55元，占基金资产净值比例71.30%，持仓集中度较高。其中，农牧相关股票占据七席，包括天康生物（9.20%）、优然牧业（9.05%）、立华股份（8.63%）、华统股份（8.37%）、巨星农牧（5.06%）、牧原股份（4.03%）等；消费龙头贵州茅台位列第四，占比8.57%；零食企业有友食品（8.01%）、西麦食品（4.88%）、安井食品（5.85%）也在列。

开放式基金份额变动：A类净赎回651万份 C类净申购1454万份

报告期内，A类份额期初55,699,460.61份，期间申购4,579,256.98份，赎回11,090,454.84份，净赎回6,511,197.86份，期末份额49,188,262.75份；C类份额期初11,787,089.11份，期间申购26,003,120.20份，赎回11,468,901.48份，净申购14,534,218.72份，期末份额26,321,307.83份。尽管C类份额净申购，但两类份额合计期末总额75,509,570.58份，基金整体规模仍较小。

风险提示：连续60个工作日资产净值低于5000万元 迷你基金风险凸显

报告披露，本基金在2026年4月29日至6月30日期间，连续60个工作日基金资产净值低于5000万元，已触发《公开募集证券投资基金运作管理办法》中关于迷你基金的监管条款。尽管期间固定费用由管理人承担，但基金规模过小可能导致流动性风险上升、申赎波动对净值影响放大，甚至存在清盘风险，投资者需警惕相关不确定性。

投资机会提示：养殖板块下半年或迎修复 消费弱复苏下关注业绩弹性

基金管理人指出，肉牛养殖板块受进口配额消耗、疫情消退及猪肉价格修复推动，下半年行情值得期待；生猪养殖板块产能去化若加速，或带来价格拐点机会。投资者可关注基金在养殖链的持仓调整及消费复苏背景下，食品板块的业绩弹性释放，但需警惕行业集中度高、业绩持续跑输基准等风险。

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